为什么阿里系和京东们干不过拼多多?财报说明了一切!写在前面的话 1.我也是第一次看拼多多年报； 2.本人不做美股，不持有拼多多任何头寸，不管是现在，还是可以预见的未来1-2年；也不持有阿里和京东的头寸 3.本文不作为投资依据，据此投资文中提及的上市公司，责任自负，本人不承担责任。 4.本人不是拼多多的重度用户，甚至一年到头用不了几次。 正文： 拼多多，注定是一家备受争议的公司。 关于病毒性营销方式，关于网站上有假冒伪劣销售，关于上面对店家不公平的协议等等，任何一个都可以讨论很久很久。 但是，以上这个问题，仅仅是拼多多才有吗？ 淘宝没有吗？还是京东没有？ 哪怕现在的小登抖音和快手的电商，没有这种现象吗？ 如果是拼多多独有的现象， 那么，它值得被批判至死； 如果是行业共有现象，那么，它不应该是唯一被批判的。 很多人跟我一眼，都没有看过拼多多的报表。 2025财年的数据尚没有发布，我们看2024财年的数据，未做标注，数字为亿人民币。 2024年，拼多多营收3928亿，净利润1124亿。 这个净利润超过交通银行和邮储银行，少于招行的1400亿。 茅台的税前利润总额，大概也就是不到1200亿。 毛利率超过60%，净利润率26%左右。 这两个数字本身已经很令人啧啧称奇了。 实现4000亿营收，利润超过1100亿，支撑这个帝国需要多少工作人员？ 哪怕拼多多没有自建运输系统，去掉物流仓储，你觉得拼多多有多少员工？ 根据2024年财报，公司员工17,363名全职员工！ 区区不到两万员工！ 人均销售额2200万，人均净利润647万！ 逆天的数字！ 京东/淘宝系，哪怕只负责电商的，去掉仓储、物流等，特别是阿里（因为京东还有自营），我相信员工数量远远超过拼多多。 惊喜还在后面。 拼多多几乎所有资产都是租赁，能租赁坚决不购买。 比如办公室，它在全球各地都有办公室，累计建筑面积14万平米。 什么概念呢？腾讯在深圳的新总部大楼，办公建筑面积接近7万面积（不包括地下）。 阿里在杭州的全球总部，总建筑面积98万，办公室面积肯定是远远超过14万平。 以上仅仅是腾讯和阿里，一个城市一个地方的办公室面积，考虑到在全国多地还有多处办公地点，实际的面积，肯定是远远高于这个。 通过以上数据的对比，聪明的小伙伴已经猜到了——拼多多是一家追求低成本运营的公司。 用高大上的说法，这是一家组织扁平化的公司，这是一家管理精益化的公司，这是一家极其追求效率的公司。 它的确是跟绝大多数互联网公司不同，用类似制造业的思维来管理一家互联网公司； 从运营的效率和效益来看，的确是一家优秀的零售企业的标杆，以消费者为导向，是多利又多销。 它固定资产净额，只有可怜巴巴的10亿人民币不到，而固定资产原值也不到50亿。 别说互联网电商，不投物流本身就没有多少固定资产，你去看看用友网络的固定资产净额都接近30亿；金蝶国际更是高达40亿。 只有做游戏的心动公司，只有1.5亿左右的固定资产，但是，心动营收只有60亿不到，2025年拼多多的营收恐怕要突破4000亿了，大概是心动的70x。 因此，也没啥秘密——能租就租，坚决不买。 拼多多的办公室，绝大多数是租用的； 拼多多的仓库，绝大多数是租用的； 甚至拼多多的服务器，也是租用的，这个很正常，哪怕牛逼如字节，也有不少租用的，包括存储/数据中心；甚至三大运营商租用数据中心都不是新鲜事。 公司目前租赁合同平均剩余期限为接近4年，这两年租赁费用也是大幅度上涨，2022年不到8亿，2023年飙升到12亿+，2024年已经更是接近翻倍到了22亿+。 这个增加主要是Temu全球化扩张，导致仓储和供应链租赁成本的上涨。 这和京东/亚马逊等自建仓储，是完全不同的打法。 或许原因之一就是拼多多没有自营，都是第三方在自己平台上开店、售卖，更类似目前抖音和快手的电商模式，也更像是淘宝早期的模式。 你说讽刺不？ 拼多多的营销费用当然是非常高的，这也是为啥60%+的毛利率，最终只有26%的净利率，中间的大头就是营销费用和管理费用。 这个做法，让我想到了谢家华的zappos美国一个卖鞋的电商，后来被亚马逊高价收购，他就认为公司对本网站消费者补贴，而不是广撒网补贴，其实更有利，也可以叫做定向广告/营销。 谢家华这种做法，跟现在不少电商杀熟完全是背道而驰，重要的不仅仅是获客，获得新客户，提高老客户的消费总价，显然是更划算的，这背后的逻辑不需要多说了。 我在拼多多上买过几次农产品，总体上，相同价格可能比某宝略好。 拼多多也是从农产品发家，可以说深耕农产品。 当然，拼多的这几年的出海地区是漂亮，因为国内竞争的内卷，已经不能用白刃战来形容，粪坑都不一定能形容，海外市场是广阔的，它和希音就是两个另类，硬生生杀进了欧美市场。 从欧美国家对他们俩的态度，也可以再次看到西方国家的双标——说好的打开市场，自由竞争呢？ 我打不过你，我就去找政府拉偏架。 这就是西方市场经济的逻辑。 在AI、机器人等大行其道的今天，貌似拼多多和网易是两股清流，这俩老登仿佛不急不慢，跟无欲无求的sohu张朝阳一样，跟没事人一样，看着各方你方唱罢我粉墨登场，所谓评分第一的AI模型跟走马灯一样，几个月换一批。 一家公司的能力边界是什么？ 一家公司的初衷是什么？ 商业世界里，最恒久的常量是什么？ #拼多多 #电商 #阿里巴巴
