【天风化工】煤化工重要推荐！！！！！！！
四项逻辑堆叠的煤化工产业：【美伊、双碳、反内卷、周期】
①美伊冲突带来煤化工产品盈利扩大：原油、天然气价格受美伊冲突影响价格飙升，煤化工产品与油、气化工产品重叠，国内煤化工企业将受益于产品价格上行（原料推升）带来的价差扩大（煤价上行有限）；
②“双碳”三重逻辑：一方面审批受限，“双碳”背景下，煤化工直接、间接排放均处于全行业前列，未来新增项目审批受限；另一方面落后产能出清，地方“双碳”考核压力下，高碳排煤化工尾部企业落后产能有望加速出清；最后煤化工首尾企业工艺差距大，碳排强度大导致碳配额盈亏带来的成本差异加大。
③“反内卷”首当其冲行业：在“反内卷”大背景下，产能投放较大的煤化工产品多处于亏毛利状态，是“反内卷”政策主要针对性行业，而己内酰胺、醋酸等产品是“反内卷”大旗下率先完成联合并走出价格上行趋势的产品。
④化工周期上行：部分煤化工产品具备较强周期上行基础：高开工、未来低产能投放（供给约束）、外需导向边际向好，价格处于底部且具备上行动力，具备较强弹性。
一句话重点推荐（均有深度、模型）：
①【华鲁恒升】：煤化工龙头，目前300亿更优固定资产，相较于18年（129亿）和22年（155亿）翻倍以上资产提升，理论周期高度远高于前两轮，享受自身α和行业上行β的同时，未来“双碳”背景下仍具有高端产品成长性。
②【鲁西化工】：煤化工历史周期中的弹性股，己内酰胺等产品价格已现上行，拥有煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料完整产品链条的“化工品超市”，周期弹性大。
③【华谊集团】：同时拥有C1（煤-甲醇-醋酸）和C3（PDH-丙烯-丙烯酸）产业链的低估（仅1倍PB）的煤化工龙头，国内为数不多外售甲醇的龙头企业，三爱富、广西基地均带来高质量成长性。
④同时宝丰能源、卫星化学也同时符合上述逻辑，建议高度关注。
天风化工-MAKE THE CHOICE RIGHT：郭建奇
仅供参考，不构成投资建议
