作为美国家装零售市场的“双巨头”，家得宝（The Home Depot, HD）与劳氏（Lowe's, LOW）的财报数据，是解读美国装修市场冷暖的最直观窗口。2025财年及第四季度财报显示，美国装修市场正处于“承压企稳、分化增长”的关键阶段：高利率环境压制大额需求，但存量房刚需、高端升级及数字化转型正在成为市场韧性的核心支撑，两大巨头凭借差异化战略，在行业波动中走出了不同的发展路径，也折射出整个市场的深层变革。
一、整体市场：承压下的韧性凸显，刚需托底行业基本盘
2025年，美国高利率环境持续发酵，成屋销量同比走低，消费者消费趋于谨慎，大额装修项目普遍推迟，家装市场整体面临一定压力，但并未出现大幅下滑，反而凭借刚需需求实现稳步企稳，展现出较强的抗风险能力。这一态势在两大巨头的财报中得到了清晰体现。
从行业整体背景来看，美国装修市场的韧性源于三大结构性支撑。其一，房屋存量老化带来的刚性维修需求。据美国国家房屋建筑商协会（NAHB）数据，美国房屋平均年龄已从2006年的31岁升至2023年的41岁，老化房屋的维修、翻新需求持续释放，成为支撑市场的核心动力，这也是NAHB装修市场指数（RMI）连续24个季度保持在50荣枯线以上的关键原因。其二，抵押贷款利率锁定效应的持续影响。尽管该效应有所缓解，但持有低利率房贷的业主仍倾向于留在现有房屋，通过装修升级替代换房，进一步推动存量房装修需求增长。其三，装修市场在住宅建筑市场中的占比持续提升，2025年一季度，家装支出占比已从2007年的33%升至44%，成为住宅建筑领域的核心增长极。
从两大巨头的整体业绩来看，市场规模稳步扩容但增速分化。家得宝2025财年总销售额达1647亿美元，同比增长3.2%，稳居行业第一，但增速较此前几年明显放缓，主要受大额装修需求压制影响；劳氏2025财年总销售额为863亿美元，规模虽与家得宝有差距，但增长势头更猛，尤其是第四季度表现亮眼，销售额达206亿美元，同比增长10.9%，远超市场预期。两大巨头的业绩表现印证了美国装修市场“总量稳、增速分化”的整体特征，刚需需求成功托底市场，而消费结构的变化则推动了企业表现的差异。
二、巨头博弈：差异化战略突围，线上与高端成增长引擎
面对市场压力，家得宝与劳氏并未采取同质化竞争策略，而是基于自身定位，走出了“稳守基本盘”与“差异化突围”的两条路径，其财报数据的差异，本质上是对市场需求变化的精准回应。
（一）家得宝：稳守Pro客户，强化履约效率
家得宝以专业客户（Pro客户，包括装修师、总承包商等B端客户）为核心，凭借强大的履约能力稳守行业龙头地位。2025财年，家得宝全年净收益142亿美元，同比下降4.4%，利润下滑主要源于物流、人力成本上涨及终端促销力度加大，但仍保持12.7%的运营利润率，远超行业平均水平，盈利能力依旧领先。
在核心业务布局上，家得宝重点强化线上线下履约体系，深度绑定Pro客户。2025财年第四季度，其线上销售额约65亿美元，同比增长8.5%，线上渗透率达17%，其中Pro客户线上订单增速超15%，是普通用户的2倍，凸显了B端客户的核心价值。为支撑Pro客户的大宗订单需求，家得宝将全球2359家门店转化为履约中心，超55%的现货商品可实现当日或次日达，同时布局平板配送中心，采用“接力配送”模式，解决大件建材配送难题，有效满足了专业客户对交货时效的高要求。此外，其SRS（供应商销售支持）业务与建筑商深度绑定，拿下数万个多户住宅项目，进一步巩固了在专业市场的优势地位。
值得注意的是，家得宝第四季度销售额同比下降3.8%，但这一数据受周期因素影响较大——2024年第四季度为14周，2025年为13周，剔除这一影响后，销售额实际呈正增长，且同店销售结束了连续两个季度的下滑，标志着市场需求已逐步企稳回升。
（二）劳氏：发力DIY与高端市场，提速数字化转型
劳氏则以普通消费者（DIY用户）和年轻家庭为突破口，通过优化用户体验、布局高端品类，实现了增速反超，逐步缩小与家得宝的差距。2025财年，劳氏全年调整后每股收益（EPS）达12.28美元，同比增长2%，自由现金流达77亿美元，各项效率指标表现突出；第四季度同店销售全球增长1.3%，美国本土表现优于家得宝，彰显了其在DIY市场的竞争力优势。
数字化体验升级是劳氏线上业务爆发的关键。2025财年第四季度，其线上销售增长10.5%，增速高于家得宝，线上渗透率接近15.5%。劳氏通过升级App功能，加入AR预览、在线预约安装、家装教程推送等场景化服务，提升用户粘性，甚至在2025年黑色星期五期间，其App登顶苹果应用商店免费榜，成为家装类App中的黑马。同时，劳氏加速高端品类线上化，将TOTO等高端家装品牌引入线上平台，还上线奢侈品家居品类，2025财年高端品类线上销售额同比增长25%，成为线上业务的核心增量。
在门店与供应链布局上，劳氏重点优化高端品牌展示区和家电体验区，为Pro客户提供专属报价和提货通道，同时通过收购FBM、ADG等企业，补全橱柜、台面等品类的设计、安装能力，快速切入大型住宅项目供应链，进一步拓展Pro客户市场，实现了DIY与专业市场的双向发力。
三、需求结构：刚需稳、高端旺，场景化需求成新热点
从两大巨头的财报及行业数据来看，美国装修市场的需求结构正发生明显分化，呈现“刚需筑牢基础、高端引领增长”的格局，同时场景化、个性化需求成为新的增长点。
刚需品类持续稳健，是市场的核心压舱石。NAHB数据显示，2025年最常见的装修项目为浴室改造、厨房改造和全屋翻新，与历史趋势一致，这些刚需品类受经济环境波动影响较小，成为支撑两大巨头业绩的核心力量。家得宝在刚需品类上加大促销力度，劳氏则通过优化刚需产品组合，均实现了该领域的稳步增长，印证了刚需需求的韧性。
高端装修市场展现出强劲的增长韧性，成为行业新的增长引擎。美国国家厨房浴室协会数据显示，2026年美国厨卫行业整体保持4.5%的稳健增长，高端细分市场凭借强抗周期性，成为穿越行业波动的核心力量。劳氏高端品类的快速增长，以及家得宝对Pro客户高端项目的布局，均体现了高端市场的潜力。同时，“居家养老”趋势推动高端改装需求增长，NAHB调查显示，56%的装修商参与居家养老相关改造项目，73%的受访者表示，居家养老相关功能的需求在过去五年显著增加，这一趋势进一步推动了高端装修市场的扩容。
消费场景的升级也带动需求结构优化。如今，美国消费者更注重装修的情绪价值与生活体验，浴室正从单一功能空间转向健康疗愈圣地，智能卫浴、亲自然材质、无缝质感成为主流趋势，89%的业主希望消除瓷砖美缝，冷调极简风格逐步退场，个性化、定制化需求日益凸显。此外，“线上研究、线下体验、全渠道成交”的ROPO模式已成为主流，75%的消费者希望使用3D可视化工具，技术与体验的融合正在重塑消费决策链路，这也是两大巨头加速数字化转型的核心原因。
四、挑战与展望：短期承压，长期增长可期
尽管美国装修市场展现出较强的韧性，但短期内仍面临多重挑战。一是高利率环境的持续影响，虽然抵押贷款利率锁定效应支撑了存量房装修需求，但高利率仍压制了大额装修项目的复苏，消费者的谨慎情绪短期内难以完全缓解；二是成本压力持续存在，物流、人力成本上涨，以及全球供应链紧张的余波，仍在压缩企业利润空间，家得宝2025财年利润下滑便主要受此影响；三是市场竞争加剧，除了两大巨头的博弈，线上平台Wayfair、重返线下的3B家居等玩家也在加速布局，全渠道竞争日趋激烈。
但从长期来看，美国装修市场的增长潜力依然可观。一方面，房屋存量老化、居家养老、利率锁定效应等结构性支撑因素短期内不会改变，将持续推动装修需求释放；另一方面，数字化转型与高端市场的深度挖掘，将成为行业增长的新动力。家得宝与劳氏的财报均显示，线上业务增速显著高于整体业务，高端品类表现亮眼，这两大方向将成为行业未来的核心竞争领域。此外，NAHB预测，2026年及以后，美国装修市场将持续增长，装修行业在住宅建筑市场中的占比将进一步提升，行业整体将向高质量、精细化方向发展。
对于市场参与者而言，无论是头部零售巨头，还是中小装修企业、跨境家居品牌，把握“刚需托底、高端突围、数字化赋能”的趋势，精准对接消费者需求，将成为穿越行业波动、实现长期发展的关键。家得宝与劳氏的差异化实践，也为行业提供了宝贵借鉴——唯有立足自身定位，聚焦核心需求，持续优化产品与服务，才能在竞争激烈的市场中站稳脚跟。
