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3月5日发布的2026年政府工作报告呈现“底线思维下的务实守成”基调：
总体定调方面，GDP增长目标下调至4.5%-5%区间，CPI维持2%左右，政策重心转向防风险与提质转型；
财政政策方面，赤字率4%、规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元（其中2500亿元支持消费品以旧换新），专项债4.4万亿元明确8000亿元用于化债，并新增8000亿元政策性金融工具支持“两重两新”；
货币政策方面，删除“适时降准降息”改为“促进融资成本低位运行”，受净息差（1.42%）制约，宽松力度有限，重心转向结构性工具；
产业政策方面，“十五五”新质生产力占比提至27.5%，聚焦量子科技、6G等未来产业，单位GDP碳排放降3.8%并设国家低碳转型基金；
房地产与消费方面，转向“控增量、去库存、优供给”，初婚初育家庭保障房成亮点，但专项债未列土地收储，以旧换新资金缩至2500亿元，重心从补贴转向降成本；
资本市场方面，提出研究T+0、延长交易时间，健全中长期资金入市机制；
风险与挑战方面，报告定调外部环境趋紧、地缘政治风险上升，内部面临供强需弱、青年就业压力凸显等挑战，地方政府债务化解强调财政金融协同，金融机构将向财政领域让利。
1、2025年工作回顾
国内生产总值增长5%
城镇新增就业1267万人
粮食产量达到1.43万亿斤
新能源汽车年产量超过1600万辆
过去5年
国内生产总值年均增长5.4%
制造业增加值规模连续16年保持全球第一
居民人均可支配收入年均增长5.4%
城镇新增就业累计超过6000万人
2、“十五五”时期主要目标和重大任务
国内生产总值增长保持在合理区间
全社会研发经费投入年均增长7%以上
单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%
数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5%
劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年
人均预期寿命提高到80岁
粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右
能源综合生产能力达到58亿吨标准煤
3、2026年经济社会发展总体要求和政策取向
经济增长4.5%—5%
城镇新增就业1200万人以上
居民消费价格涨幅2%左右
粮食产量1.4万亿斤左右
单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右
赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加2300亿元
一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元
拟发行超长期特别国债1.3万亿元
拟安排地方政府专项债券4.4万亿元
4、2026年部分工作任务
增收：制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措
消费：安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新
投资：拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设
新质生产力：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。深化拓展“人工智能＋”
全国统一大市场：综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争
开放：进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点
乡村全面振兴：全面开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点。开展第四次全国农业普查
新型城镇化：科学有序推进农业转移人口市民化，因地制宜放宽在流入地参加中考报名条件
就业：构建就业友好型发展方式。实施稳岗扩容提质行动
教育：完善免费学前教育政策，增加普通高中学位供给
医疗卫生：居民医保人均财政补助标准提高24元
社会保障：城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元。加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求
绿色发展：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点
房地产：因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房
1、宏观形势研判：外部动荡与内部转型的再平衡
报告对内外形势判断更趋清醒务实，定调“外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升”，内部面临“供强需弱矛盾突出、新旧动能转换任务艰巨、青年就业压力凸显（16.3%）”等挑战。对金融市场而言，这一环境确认政策将维持“底线思维”而非“强刺激”，权益市场难以出现全面牛市，但结构性机会（新质生产力、高股息防御板块）与利率债的避险属性仍将并存；4.5%-5%的区间增长目标及隐含5%名义GDP增速，为企业盈利预期提供了温和上修的基础，但“在实际工作中努力争取更好结果”的表述也意味着政策弹性空间收窄。
2、财政政策：从“债务扩张”到“效能提升”的转型
（1）银行板块：注资力度低于预期，分化逻辑延续
特别国债补充大行资本规模由2025年5000亿降至3000亿（累计8000亿，低于市场万亿预期），虽缓解资本充足率压力，但力度边际收敛。考虑到净息差已压缩至1.42%，银行依赖存贷利差的传统盈利模式持续承压，建议关注投行、财富管理等轻资本业务占比较高的头部银行，以及受益于区域基建发力的优质城商行。
（2）基建与“准财政”：政策性金融工具成为关键变量
8000亿政策性金融工具（较去年增加3000亿）及4.4万亿专项债（8000亿明确用于化债）构成“准财政”发力重点，投向“两重两新”（重大战略、重点安全能力建设，新基建、新型城镇化）及传统产业设备更新。建议关注建筑央企（订单确定性）、工程机械（更新周期启动）、以及受益于能耗改造的节能环保装备板块。
（3）地方债务化解：AMC的重组机遇
专项债大规模置换隐性债务（8000亿）及“财政金融协同化债”表述，意味着金融机构将向财政领域让利。建议关注全国性AMC（不良处置需求上升）及参与地方债重组的头部券商；但需规避财政实力薄弱区域的平台股权融资风险。
3、货币政策：净息差约束下的结构性宽松
报告删掉“适时降准降息”，强调“促进社会综合融资成本低位运行”，确认总量宽松受银行净息差（1.42%）严重制约，预计政策重心转向结构性工具（科创、民企、消费贷贴息）。
金融板块影响：银行板块净息差有望阶段性企稳，但信贷投放从“规模扩张”转向“结构优化”，建议关注对公贷款中科技金融、绿色金融占比较高的银行；消费金融领域，1000亿“财政金融协同促内需专项资金”通过贴息、风险补偿撬动消费贷，利好业务规范的持牌消费金融公司及信用卡业务扎实的股份制银行。
4、房地产与产业链：从“增量刺激”到“存量运营”的范式转换
（1）地产板块：专项债用途调整与保障房双轨制
政策重心转向“控增量、去库存、优供给”，通过"初婚初育家庭保障房"鼓励生育并消化存量房。但专项债用途删去“土地收储和收购存量商品房”，对房企现金流改善力度边际减弱。建议关注具备保障房建设能力的城投平台及代建能力强的房企，规避高周转住宅开发企业；地产后周期板块（家电、家居）受益于以旧换新政策（2500亿），但需注意补贴规模收缩（从3000亿缩减）带来的预期差。
（2）城投与地方财政：化债加速但投资受限
专项债明确支持“置换隐性债务、消化拖欠账款”，利好建筑建材企业应收账款回收，但"过紧日子"制度化及专项债未扩张，意味着地方政府主导的基建投资弹性有限，传统基建板块（水泥、钢铁）需求端仍承压。
5、资本市场改革：券商与创投行业的制度红利
（1）券商板块：制度型开放与业务扩容
报告提出“延长A股交易时间、研究T+0约束机制、扩大QFII/QDII投资范围”，直接利好券商经纪及两融业务；“拓展私募股权和创投基金退出渠道”（并购退出机制完善）利好券商投行及直投业务。建议关注投行业务储备丰富、跨境业务领先的头部券商。
（2）中长期资金入市：保险与理财子的配置机遇
“健全中长期资金入市机制”（保险、社保、年金）及“耐心资本”培育，意味着高股息、低波动的红利策略将持续获得增量资金配置，建议关注水电、高速、运营商等类债资产，以及受益于险资增配的银行、公用事业板块。
6、产业政策：新质生产力与能耗双控转变的投资映射
（1）科技成长赛道：从概念到业绩兑现
“十五五”重大工程中新质生产力占比提升至27.5%（较“十四五”升9个百分点），未来产业聚焦能源、量子科技、6G、人工智能。建议关注具备场景落地能力的AI应用终端、智能算力基础设施、以及量子通信核心设备商；传统产业"上云用数赋智"催生工业软件、智能制造系统集成商需求。
（2）能耗双控转向碳排放双控：上游资源与新能源的重估
单位GDP碳排放降3.8%目标（取代能耗双控）意味着“绿色用能”（清洁能源不限产）与“控碳排”（高耗能产能出清）并行。短期利好钢铁、有色、化工等上游行业龙头（产能集中度提升，价格中枢上移）；中长期利好光伏、储能、氢能等零碳能源，以及碳捕集（CCUS）技术提供商。需注意部分机构对此目标解读为“能耗降幅上调至3.8%”（控能耗力度加大），若政策执行偏向物理能耗限制，则对高载能行业构成供给约束利好。
3、消费与民生：从补贴刺激到成本优化的逻辑转换
消费政策重心从“耐用品补贴”（资金从3000亿减至2500亿）转向“广泛需求激活与生活成本优化”：消费贷贴息、有奖发票、初婚初育家庭保障房等组合拳降低居民生活成本。建议关注：
服务消费：餐饮、文旅、银发经济（智能护理设备）受益于服务消费政策支持；
耐用消费：家电、汽车以旧换新补贴规模收缩，板块情绪或承压，但“降价、提额、扩围”的结构性工具仍支持新能源汽车、智能家居；
地产链消费：初婚初育保障房政策若落地，将提振小户型定制家居、性价比家电需求。
中建科信集团3-5月课程计划表
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