财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报(P132-P133)_展会资讯_资讯

财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报(P132-P133)

腾讯控股财报下载地址：

港交所披露易 https://www.hkexnews.hk/index_c.htm

边读边记录：

2024年腾讯年报一共274页。

第一篇：

财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报（P1-P58）

第二篇：

财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报（P59-P79 ）

第三篇

财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报（P80-P122）

第四篇

财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报（P123-P124）

第五篇

财报笔记丨腾讯控股 HK.00700 2024年年报（P125-P131）

以下是第六篇（本部分为P132-133 ）

P1３２－１３３综合现金流量表

这部分是腾讯 “做生意” 赚来的真金白银，是最核心的健康指标。

经营活动所得现金：2024 年为 304,705 百万元，比 2023 年的 256,691 百万元有明显提升。
已付所得税：2024 年为 46,184 百万元，高于 2023 年的 34,729 百万元，说明盈利增长带动了税负增加。
净额：2024 年净额为 258,521 百万元，同比增长约 16.5%。

项目	2024 年（百万元）	2023 年（百万元）	变化解读
经营活动现金流净额	258,521	221,962	✅ 增长，主业造血能力更强
投资活动现金流净额	-122,187	-125,161	⚖️ 投资支出略减，整体仍在扩张
筹资活动现金流净额	-176,494	-82,573	⚠️ 大幅净流出，分红和回购力度加大
年末现金及等价物	132,519	172,320	⬇️ 现金储备减少，用于分红和回购

一、经营活动（主业赚的钱）

这部分是腾讯卖广告、做游戏、搞云服务赚的真金白银。2024 年经营现金流净额同比增长约 16.5%，主业赚钱能力进一步增强。所得税支出增加了 33%，这从侧面反映出公司的税前利润有了更大幅度的增长，是盈利能力增强的体现。

项目	2024 年 (132百万元)	2023 年 (百万元)	同比变化
经营活动所得现金	304,705	256,691	+18.7%
已付所得税	(46,184)	(34,729)	+33.0%
经营活动现金流净额	258,521	221,962	+16.5%

二、投资活动（钱花去哪了）

这部分是腾讯对外投资、买设备、存定期的钱。净流出规模略有收窄，腾讯仍在持续进行战略投资和基础设施建设。

购买物业、设备及器材的支出从 210 亿元飙升到了 629 亿元，同比增长近 200%。这主要是腾讯为了布局 AI，大规模采购服务器、建设数据中心等基础设施。

在金融资产上，公司从去年的净回笼资金，变成了今年的净投入，这反映了公司在投资策略上的调整。

虽然仍有大额定期存款净流出（513 亿元），但相比 2023 年的 811 亿元，公司的资金使用效率在提升，更多现金被调动起来用于业务发展。

项目	2024 年 (百万元)	2023 年 (百万元)	同比变化
购买物业、设备及器材	(62,927)	(21,008)	+199.5%
购买无形资产	(26,394)	(26,042)	+1.3%
购买 / 处置以公允价值计量的金融资产	净额流出 15,111	净额流入 2,047	由正转负
定期存款净流出	(51,277)	(81,106)	流出减少
投资活动现金流净额	(122,187)	(125,161)	流出略有收窄

三、筹资活动（给股东的回报）

这部分是腾讯借钱、还钱、分红和回购的钱（2024 年的重点）。2024 年筹资活动净流出大幅增加，主要是因为股份回购和现金分红的力度显著加大。公司偿还了 746 亿元的长期借款，大幅降低了财务杠杆，让资产负债表更加健康。

项目	2024 年 (百万元)	2023 年 (百万元)	同比变化
回购股份	(102,331)	(43,767)	+133.8%
向本公司股东支付股息	(28,859)	(20,983)	+37.5%
偿还长期借款	(74,642)	(34,116)	+118.8%
融资活动现金流净额	(176,494)	(82,573)	流出翻倍

四、现金及等价物余额

年末现金及现金等价物为1325.19 亿元，虽然比年初减少了约 400 亿元，但这是因为公司进行了大规模的股份回购和 AI 投资。
即使现金减少，腾讯的现金储备依然非常充足，加上超过 2700 亿元的定期存款，其财务安全边际极高，完全有能力应对未来的挑战和机遇。

项目	2024 年（百万元）	2023 年（百万元）
年初的现金及现金等价物	172,320	156,739
现金及现金等价物的汇兑收益	359	1,353
年末的现金及现金等价物	132,519	172,320

简言之，通过现金流量表可以看出，腾讯 2024 年经营现金流强劲增长，证明腾讯的核心业务依然是 “现金牛”。大力投入未来的核心赛道（AI），大手笔的股东回报，稳定市场信心。

其中，投资活动现金流，反映的是公司对外投资、资产购置与处置的资金流动。

正数：现金流入（卖资产、收利息、理财到期等）
负数：现金流出（买资产、对外投资、存定期等

2024 年投资活动现金流明细逐条分析

1. 业务合并产生的付款（扣除取得现金）

2024 年：(7,847)
2023 年：(7,633)
这是腾讯进行并购、收购时支付的现金净额（扣除被收购公司账上的现金）。2024 年的支出略高于 2023 年，说明公司在对外并购上的投入略有增加。

2. 处置附属公司的现金流入净额

2024 年：1
2023 年：14
这是腾讯出售或清算子公司时收到的现金净额。2024 年这一项金额极小，说明公司当年几乎没有大规模出售子公司的动作。

3. 购买物业、设备及器材、在建工程与投资物业的付款 / 预付款项

2024 年：(62,927)
2023 年：(21,008)
这是当年最大的现金流出项，同比增长近 200%。这主要是腾讯为布局 AI 和云计算，大规模采购服务器、建设数据中心等基础设施的资本开支，是为未来增长做的重要投入。

4. 处置物业、设备及器材

2024 年：203
2023 年：257
这是出售旧的固定资产（如服务器、办公楼等）收到的现金，金额不大，属于正常的资产更新换代。

5. 购买无形资产的付款 / 预付款项

2024 年：(26,394)
2023 年：(26,042)
这是购买专利、软件、版权等无形资产的支出，金额与去年基本持平，是维持和发展业务的常规投入。

6. 购买土地使用权的付款 / 预付款项

2024 年：(6,727)
2023 年：(357)
这是购买土地使用权的支出，2024 年大幅增加，可能与公司在多地新建数据中心或办公园区有关。

7. 对联营公司的投资

2024 年：(1,967)
2023 年：(5,625)
这是对参股公司的新增投资，2024 年的投资规模明显收缩。

8. 处置于联营公司的投资

2024 年：4,627
2023 年：3,938
这是出售或减持参股公司股权收到的现金，2024 年有所增加，说明公司在优化投资组合，回笼部分资金。

9. 对合营公司的投资 & 处置于合营公司的投资

2024 年：投资 (22)，处置 267
2023 年：投资 (25)，处置 431
这两项金额都很小，是对合资公司的小额投资和处置，对整体影响不大。

10. 购买 / 处置以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产

2024 年：购买 (14,022)，处置 25,490 → 净流入 11,468
2023 年：购买 (8,511)，处置 7,727 → 净流出 784
这部分是腾讯的战略投资组合（如对其他公司的股权投资）。2024 年通过处置部分资产实现了大额现金净流入，是重要的现金来源。

11. 购买 / 处置以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产

2024 年：购买 (66,603)，处置 69,562 → 净流入 2,959
2023 年：购买 (45,614)，处置 49,324 → 净流入 3,710
这部分是腾讯的交易性金融资产（如股票、债券等）。2024 年买卖规模都大幅增加，但整体仍保持小额净流入，说明公司在积极调整短期投资仓位。

12. 购买 / 结算其他金融工具

2024 年：(3,564)
2023 年：(3,616)
这是其他金融衍生品的交易净额，金额不大且稳定。

13. 购买 / 结算其他金融资产流入 /(流出) 净额

2024 年：1,724
2023 年：(730)
由去年的净流出转为今年的净流入，是其他金融资产交易带来的现金回笼。

14. 向投资公司及其他人士提供贷款 & 收回贷款

2024 年：提供 (630)，收回 485 → 净流出 145
2023 年：提供 (544)，收回 1,199 → 净流入 655
这是对外贷款业务，2024 年新增贷款多于收回，现金小幅流出。

15. 初始为期超过三个月的定期存款到期的收款 & 存入定期存款

2024 年：到期收款 248,446，存入 300,723 → 净流出 52,277
2023 年：到期收款 163,713，存入 244,419 → 净流出 80,706
这是腾讯现金管理的重要部分。虽然仍有大额净流出（523 亿元），但相比 2023 年的 807 亿元，流出规模显著收窄，说明公司正在将更多现金从定期存款中释放出来，用于业务发展和股东回报。

16. 已收利息 & 已收股息

2024 年：利息 14,913，股息 3,521
2023 年：利息 10,349，股息 2,011
这是腾讯从存款和投资中获得的现金收益，同比大幅增长，反映了其庞大的金融资产带来的稳定回报。
另外，综合现金流量表附注在43（a）,可以对应P254-255的附注看：

在港股的财报中，现金流量表采用了一种 “汇总 + 明细” 的结构：

主表：只列示最核心的汇总数字，如 “经营活动所得现金” 和 “经营活动所得现金流量净额”，让报表使用者快速抓住关键。
附注：详细披露 “经营活动所得现金” 的计算过程和构成，这通常是一张 “将税前利润调节为经营活动所得现金” 的调节表。

这与 A 股财报不同，A 股的现金流量表主表会直接列示 “销售商品收到的现金”“支付给职工的现金” 等明细项目。

附注 43 (a) 的核心作用，就是展示 “净利润 / 税前利润” 是如何通过一系列调整（如折旧摊销、营运资本变动等），最终转化为 “经营活动所得现金” 的。这个调节过程是强制披露的。

项目	2024 年	2023 年	解读
年度盈利	196,467	118,048	这是利润表中的净利润，是调节的起点。
非现金项目调整
所得税开支	45,018	43,276	加回，因为所得税是利润的扣减项，但现金支付在 “已付所得税” 中单独列示。
处置及视同处置投资公司的收益净额	(12,810)	(4,283)	剔除，这是投资活动产生的收益，不属于经营活动。
股息收入	(715)	(546)	剔除，这是投资活动产生的收益。
物业、设备及器材等的折旧	27,332	26,305	加回，折旧是会计费用，不涉及现金流出。
无形资产及土地使用权的摊销	28,881	32,703	加回，摊销是会计费用，不涉及现金流出。
处置有形 / 无形资产的收益净额	(194)	(126)	剔除，这是投资活动产生的收益。
利息收入	(16,004)	(13,808)	剔除，这是投资活动产生的收益。
利息及相关开支	12,447	11,885	加回，利息是融资活动的现金流出，不属于经营活动。
按权益结算的股份酬金开支	20,702	21,073	加回，这是会计费用，不涉及现金流出。
分占联营 / 合营公司的 (盈利)/ 亏损净额	(25,176)	(5,800)	剔除，这是投资活动产生的收益 / 亏损。
投资及其他的减值拨备	8,420	6,095	加回，减值是会计费用，不涉及现金流出。
金融资产公允价值 (收益)/ 亏损净额	(2,641)	2,119	剔除，这是投资活动产生的损益。
有形 / 无形资产减值净额	1,563	134	加回，减值是会计费用，不涉及现金流出。
汇兑 (收益)/ 亏损净额	(466)	383	剔除，这是外币折算产生的非现金损益。
营运资本变动
应收账款	(1,048)	(1,010)	应收账款增加，意味着现金被占用，所以调减。
存货	20	1,882	存货减少，意味着现金被释放，所以调增。
预付款项、按金及其他资产	2,632	5,469	这类资产减少，意味着现金被释放，所以调增。
应付账款	10,872	8,044	应付账款增加，意味着公司占用了供应商的现金，所以调增。
其他应付款项及预提费用	(6,765)	1,349	这类负债减少，意味着现金流出增加，所以调减。
其他税项负债	(363)	(322)	负债减少，意味着现金流出增加，所以调减。
递延收入	16,533	3,821	递延收入大幅增加，意味着公司提前收到了客户的现金，这是经营活动现金流入的重要来源。
经营活动所得现金	304,705	256,691	调节后的最终结果，与现金流量表主表中的数字一致。

那么，调节表的逻辑是什么呢？消除会计规则与现金实际流动的差异。

简单来说：净利润是按 “权责发生制” 算的（干了活就算赚，耗了损就算亏），而经营现金流是按 “收付实现制” 算的（收到钱才算进，付了钱才算出）。

之所以要做“加回”和“剔除”，是因为净利润里混进了三类 “不算经营现金” 的成分，必须清理干净。

场景一：只记账、没花钱（核心动作：加回）

逻辑：这些项目在利润表里被当成 “费用” 扣掉了，导致净利润变少，但公司实际上没有付出现金。为了还原真实的现金，必须把它们加回来。

典型项目	为什么要加回？	通俗理解
折旧 / 摊销	买服务器、买版权的钱早就付过了（在投资现金流里），现在只是账面分摊成本，现在没花钱。	你买了一辆车 10 万，用 5 年。今年利润里扣 2 万折旧，但你今年并没有真的掏 2 万块钱。
股份酬金	给员工发股票，是公司送股份，没有流出真金白银。	公司给高管发期权，算工资成本，但没花公司一分钱现金。
减值拨备	只是觉得资产贬值了（如游戏版权过时），做个账面亏损，没有实际付钱。	你库里的旧电脑贬值了，你在账本上记一笔损失，但你并没有真的把钱扔出去。
利息开支	利息属于 “融资活动”，不属于 “经营活动”。虽然付了钱，但在经营现金流里要先加回来，后面在融资现金流里再体现。	经营现金流只看 “做生意赚的钱”，还银行利息的钱不算做生意。

场景二：赚了账面利润、但没进经营现金流（核心动作：剔除 / 减项）

逻辑：这些项目让净利润变多了，但它们不是卖游戏、卖广告赚来的钱（属于投资或融资收益），或者虽然赚了钱但还没收到现金。为了纯看经营业务，必须把它们剔除。

典型项目	为什么要剔除？	通俗理解
股息 / 利息收入	这是把钱存银行、买股票赚的，属于投资活动，不是经营主业。	腾讯主业是做社交游戏，把闲钱存银行赚的利息，不能算经营业绩。
处置投资收益	卖掉子公司或股票赚的钱，属于投资活动。	腾讯卖了某家公司的股份赚了 1 个亿，这是买卖资产，不是靠卖会员赚的。
联营公司盈利	这是参股公司（如京东）赚的钱，记在了腾讯账上，但钱还没分红回到腾讯口袋里。	你是某饭店股东，饭店今年赚了 100 万，按股份你有 10 万，但这 10 万还在饭店账上，你没拿到现金。
应收账款增加	货卖出去了，利润算进去了，但客户还没打款，现金被占用了。	你卖了 100 万的货，客户说下个月给钱。你的利润是 100 万，但今天的现金是 0，所以要把这 100 万扣掉。

场景三：现金动了、但利润没动（核心动作：调整）

逻辑：这部分是营运资本的变动。有时候现金收进来了，但还没确认为收入；或者现金没付出去，还没确认为成本。

典型项目	为什么这么调？	价值投资看点
递延收入增加	加回。客户先充了 Q 币 / 会员（现金进来了），但服务还没提供（利润还没确认）。	这是最优质的现金流。说明腾讯对客户有极强的议价权，大家愿意先交钱后消费。2024 年这项大增，说明视频号、云服务预收款暴增。
应付账款增加	加回。买了供应商的服务（如带宽），先用着但还没给钱，相当于占用了供应商的现金。	说明腾讯对上游供应商有话语权，免费借用了资金。

到这里，前面的核心内容都已经看完了。

接下来就是长达130多页的附注和最后8页的释义（名词解释）。

下期再写~周末继续

（未完待续）

让人生成为一场精彩的慢牛

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慢牛君，也是书延

80后，居苏州

价值投资践行者

记录投资、思考、阅读与生活