债券市场日报
2026年03月05日
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一、资金面
周四（03月05日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与此前持平。今日4095亿元逆回购到期，当日实现净回笼3690亿元。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3076%，上日的收盘价为1.3141%，下行0.65BP；14天收盘价为1.4697%，相比较昨天的收盘价格1.5110%，下行4.13BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor上行0.10BP，报1.2670%。7天期Shibor下行0.30BP，报1.4120%，1个月Shibor下行0.12BP，报1.5468%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限上行0.13BP，至1.5379%；7年期带动曲线对应期限下行0.68BP，至1.6589%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行1.33BP，至1.6543%；5年期带动曲线对期限下行0.20BP，至1.7412%；10年期带动曲线对应期限上行1.60BP，至1.9635%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限上行1.60BP，至1.9806%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行0.17BP，至1.6796%，3年期收益率上行0.67BP，至1.8109%。
三、政策动向
1、国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。2月份，受春节假期等因素影响，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.3个百分点。2月份，受春节假期等因素影响，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点。2月份，制造业PMI为49.0%，景气水平较上月下降。
2、从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些波动，尤其今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，制造业市场活跃度总体有所下降。产需两端均有放缓。生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.6%，比上月下降1.0个和0.6个百分点，制造业生产和市场需求有所回落。从行业看，农副食品加工、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于临界点以上，产需景气水平保持扩张；纺织服装服饰、汽车等行业两个指数继续低于临界点，市场活跃度偏弱。
3、大型企业PMI继续扩张。大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.2个百分点，大型企业生产经营保持扩张；中、小型企业受春节假期影响较大，本月PMI分别为47.5%和44.8%，比上月下降1.2个和2.6个百分点，景气水平回落。企业预期向好。生产经营活动预期指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点，制造业企业对春节后市场发展信心有所增强。从行业看，通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对近期行业发展更为乐观。
4、服务业景气水平回升。服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，受春节假日效应带动，居民出行消费相关行业业务总量增长较快，其中住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，零售、航空运输等行业商务活动指数均升至52.0%以上；同时，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，市场活跃度偏低。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为55.8%，继续位于较高景气区间，表明服务业企业对近期市场发展保持乐观。
5、建筑业景气水平下降。受春节假期企业员工集中返乡，部分建筑项目暂停施工等因素影响，建筑业商务活动指数降至48.2%，低于上月0.6个百分点，建筑业景气水平继续回落。从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为50.9%，高于上月1.1个百分点，重返临界点以上，表明建筑业企业对未来行业发展信心有所恢复。广东、江苏、福建、河南、湖北、湖南等经济大省下调增长目标，同时强调在实际工作中要“争取更好结果”。
四、当日观点
2026年，我国经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好”。历史交汇点上召开的全国两会，既要回顾总结“十四五”时期取得的重大成就、积累的宝贵经验，更要为“十五五”时期经济社会发展锚定航向，擘画未来五年发展蓝图。尽管前路仍有风雨，但中国经济是一片大海。今年将坚持政策支持和改革创新并举，充分激发这片大海中蕴藏的巨大潜能，变发展潜能为新的动能，变科技流量为新的经济增量，确保“十五五”开好局、起好步。回望2025年，中国经济顶压前行、向新向优发展，主要预期目标圆满实现，“十四五”胜利收官。放眼全球，我国经济增速在主要经济体中名列前茅，是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。粤开证券首席经济学家罗志恒分析，“十五五”时期经济发展的程度直接影响到2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的实现，这一时期也是国际政治经济格局深度变化期，经济发展核心在于，需求端坚持内需主导，供给端坚持科技创新和产业创新深度融合，同时重视防范化解风险，以内部的确定性应对外部的不确定性。我国发展站在了新起点上。尽管外部环境变化影响加深，国内稳定发展面临挑战，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，总体来看，机遇大于挑战，有利条件强于不利因素，2026年我国经济稳中向好有条件、有支撑。国家发展改革委国民经济综合司司长周陈表示，2026年，我国经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好”，新质生产力稳步发展，消费与投资、科技与产业、城乡与区域都将释放出巨大的发展潜能。如何充分挖掘经济潜能，中央财办分管日常工作的副主任韩文秀撰文表示，经济潜能本质上是未充分释放的生产力动能，是经济增长的后劲之源。我国作为世界第二大经济体，大国经济特征显著，蕴藏着巨大的发展潜能。中央经济工作会议指出，2026年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。2026年将继续实施更加积极的财政政策，“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保“十五五”实现良好开局。既通过税收优化、资金精准投放与转移支付下沉等一揽子举措，又聚焦财政资源统筹、科学管理、零基预算等多项重点任务夯实治理基础，推动短期稳增长与长期提效能有机统一。货币政策方面，央行表示，2026年继续实施适度宽松的货币政策，将促进经济高质量发展、物价合理回升作为核心考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。货币政策与财政政策需不断加强协同配合，引导社会资本参与促消费、扩投资，共同支持稳增长、调结构，合力推动经济高质量发展。货币政策在总量层面相对从容，或继续在结构上发力，全面降息仍需等待时机，稳预期、稳就业、稳市场将是观察全面降息可能落地的主线。
