腾讯：2025年Q3业绩收入
业务分类看
1、增值服务（游戏、社交、内容等）占比约 50%，收入959亿元，同比增长 16%；增值业务毛利率61%，主因自研高毛利游戏贡献，毛利586亿元
分类看，国内游戏收入428亿元，同比+15%，《三角洲行动》等多款游戏的收入贡献；
国际市场游戏收入208亿元，同比+43%（按固定汇率计算为42%），主因近期收购的游戏工作室的收入贡献，以及新发布的个人电脑及主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现；
社交网络收入323亿元，同比+5%，得益于视频号直播服务收入、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。
2、营销服务（广告、视频号等）占比约 19%，收入362亿元，同比增长 21%，毛利率57%，主因视频号及微信搜一搜营销服务等高毛利率收入增加【该增长乃由于广告曝光量的提升，这得益于用户参与度及广告加载率的提高，以及AI驱动的广告定向所带动的eCPM增长。本季所有主要行业的广告主投放均有所增长】
3、金融科技及企业服务（支付、云、AI 等）占比约 30%，收入582亿元同比增长 10%。毛利率50%，主因金融科技服务收入结构改善及云服务成本效益提升【金融科技服务收入同比以高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务的收入增加。企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务的收入增长（其中包括企业客户对AI相关服务需求上升带动的增长），以及由于微信小店交易额扩大而带动的商家技术服务费收入增长】
4、其他占比约 1%，收入大幅增长（+83%），主要为投资及版权等业务
业务端看，
第一，游戏：本土《三角洲行动》进入行业流水前三；《无畏契约：源能行动》成为 2025 年中国最成功新手游；国际《皇室战争》9 月创历史最高日活与流水。
第二，AI 战略：混元大模型持续升级，图像/3D 生成居行业领先；AI 助力广告精准投放、游戏用户参与度提升及内容制作效率【资本支出：截至 2025 年 9 月末资本支出 129.83 亿元，主要用于 AI 相关投入】
第三，微信生态：微信小店交易额快速增长；AI 功能与元宝使用扩大；月活跃账户数小幅增长（微信+1.4%，QQ‑8%）。
第四，视频与音乐：腾讯视频会员 1.14 亿，保持长视频市场领先；腾讯音乐会员 1.26 亿，保持音乐流媒体领先。
第五，完成一家游戏公司 100% 收购，现金约 12 亿美元（约 88 亿元人民币），确认商誉约 52 亿
推出智能投放产品矩阵腾讯广告AIM+，支持广告主自动配置定向、出价及版位，并优化广告创意，从而提升他们的营销投入回报。
商业支付金额增速较第二季提升，得益于线上支付金额强劲增长，及线下支付金额趋势改善，尤其是在零售和交通行业。
费用端，
2025Q3销售及市场推广费用115亿元，同比+22%，主因AI原生应用程序、游戏推广费用。
2025Q3环比维度看，
增值服务业务毛利环比增长6%至人民币586亿元，受益于若干自研高毛利率游戏的收入增长。毛利率由上季的60%提升至61%。
营销服务业务毛利为人民币206亿元，环比基本保持稳定。毛利率为57%，上季为58%。
金融科技及企业服务业务毛利环比增长1%至人民币292亿元。毛利率为50%，上季为52%。
【腾讯QA 2025Q3】
Q 关于游戏业务，国际游戏业务加速发展，取得高增的原因？展望未来趋势如何？能分享更多关于你国际游戏战略的想法吗？第二问题关于资本开支？
A 本季度，游戏我们受益于新收购，继续寻求收购。继续寻求收购。
资本支出方面，这种差异反映了服务器相关支出的应计与现金支付之间的时间差，2025年的资本支出将低于我们此前的预期范围，但金额仍将高于2024年。
Q 如何评价混元团队？以及基建，期待看到升级，第二问题关于广告业务，AI plus，更好服务小型客户，伴随广告主的使用是否推动未来几个季度广告的增长？
A 招聘顶尖人才，提升混元，提升硬件与软件基建，对混元进行整体改进。丰富微信新闻推送，元宝接入微信，用户也称为元宝app用户，自动化广告推广解决方案能够帮助所有采用它的广告主，使他们更高效地触达目标受众。中小企业确实如此。同时也看到，越来越多的大型广告主正在采用Aim Plus，“优势+”体验的方式。
Q 问题关于元宝与微信，潜在的人工智能应用市场可能会被其他公司夺走，因为它们可能拥有更出色的模型能力，何时才能看到内部人工智能应用在成本效率上带来效益？何时才能看到内部人工智能应用在成本效率上带来效益？
A 此时此刻的资本开始，所有的GPU是满足公司内部使用需求，外部云确实存在制约因素。关于混元、基建，整体看，混元搜索，对自己已经取得的进展其实感到满意。为了提升混元能力，随着我们不断推进的全新改进，我们将继续加速前行。
我们实际上并不认为中国存在一种更具决定性优势的模式，
事实上，大家正处于一场非常激烈的竞争之中。而且不同型号可能有所不同。也许你在不同应用场景下表现得更好，我们的AI产品正在不断进步。
现阶段，许多效率提升主要体现在收入端，在成本项目方面，我想说我们已经做得相当大，人工智能的采用实际上让我们的团队能够做得更多。
Q 第一，微信中融入AI，AI在微信为消费者创造价值，如何看代理电商模式？第二，资本开支？2021年至2025年的将低于此前的预期，但高于2024年，这是否反映了人工智能芯片供应的变化？
A 关于你的第二个问题，答案是。这并不反映我们人工智能战略的转变。元宝引入微信，测试更多AI功能，通过AI增强搜索功能。
关于电商代运营，伴随时间增长，他们也是稳步增长。
Q 彭博社今天报道称，你已与苹果达成协议，在微信生态系统中收取15%的佣金，低于他们通常的百分之三十。你与苹果关系改善可能带来的影响吗？以及其带来的影响。第二，第三季度，营销服务表现再创新高，收入增速进一步加快，展望后续？
A 首先，我们与苹果有着非常良好的关系，并且在很多方面展开了合作。苹果将助力迷你游戏生态更加繁荣。迄今取得的进展持建设性态度。而且我认为，你们在某个时候可能会迎来正式宣布。
至于广告增长前景，我们认为这在很大程度上是当前趋势的延续。中国消费者支出虽然有所放缓，但正温和改善，这为广告支出带来了一股温和的顺风。以及之前提到的自动化广告推广程序。
Q研发支出，尤其是占收入的百分比。预计这种趋势在近期和中期内会如何发展？我们应如何考虑整体影响，同时兼顾OPM？
A尽管我们各业务板块的毛利率近年来一直呈上升趋势。这并非纯粹或主要归因于某种优化。在产品开发周期的早期阶段研发费用因此低于毛利润线但随后，产品更广泛地普及，实现产品商业化，我们将转移这些成本。
Q关于投资策略的问题？管理层能否分享一下关于我们的一些想法？投资组合及策略与方向。
A一直在利用这种强劲势头，更加积极地推动循环利用。正在新兴增长机遇上加大投资。一些有趣的AI初创公司，尤其是在中国。我们可以看到，未来将迎来一波新的价值创造浪潮。
Q 关于游戏问题，射击游戏经历一场新老交替很想听听你对当前类型领域内局势的看法，尤其是关于Delta Four，具体来说，它需要具备哪些条件才能成功目前计划如何让排名第二和第三的游戏更接近前两名？你认为这种情况最终会发生吗，还是说这不太现实？第二关于小游戏，否尝试分析一下应用内广告？宇apple的谈判是否主要在小游戏上？
A我们几乎所有第一人称动作游戏不断增长的DAU，或日益增强的变现能力，三角洲部队从成立之初就已初步构建，以支持平台化运作。平台化程度越高，我们就能支持更多新模式。宇apple的到目前为止，大部分小游戏。
Q 关于公司强调消费贷，关于宏观经济，消费贷增长，如何看待后续增长？是否增长会放缓？云业务发展如何？
A 看fintech，金融科技领域的主要业务包括：一是我们的支付业务，二是财富管理，三是贷款，目前，支付业务已十分庞大，消费增长实际上正处于更具挑战性的状态。中国消防增长缓慢主要是中国的储蓄，资产负债表看实际地方价格对其有一定拖累，消费实际寻找的增长潜力是看到房价停止下跌，从消费贷看，从资产负债表的角度来看并没有过度负债。
关于云业务，近些年收入不显著但是毛利润大幅增长，云业务制约是AI芯片，公司的芯片是内使用而非对外出租。
Q问题关于AI与广告业务，以及广告业务定价？第二关于行业层、交易面，是否看到消费的改善趋势？
A 关于广告收入增长，ecpm的主因，主要是AI的赋能。一半的原因是来自用户的提升，关于商业支付趋势，也有改善，中国消费累积了积极的态势。同时股市表现好于预期，也是消费的潜力。在线支付持续增长，即是经济低迷，我们依然稳步增长，现在看到是稳定阶段，线下支付也看到复苏。
Q关于广告业务问题，AI+营销产品，目前有没有关于商家在这方面表现和投资回报率的早期数据？能量化一下吗？该广告的潜在价值。第二，关于微信QQ，如何看待不同产品服务？
A 自动化广告推广系统，对于广告商是飞跃，自动化竞价工具，问世不久。采用自动化解决方案正享受着更优的回报。许多店铺来说，他们的GMV正快速增长。而且，这将让你感受到由此带来的广告收入潜力。
关于微信与QQ，是社交，是差不多，是基于内容的。
如果你比较Facebook和Instagram，你会发现，Facebook倾向于更注重内容的留存，在中国，我们和QQ其实挺不一样的，QQ的用户群体以年轻人为主要群体。年轻一些的人、更活跃的人，我们应当尽力去提供帮助。许多功能，你可以结识新朋友。你还可以找到适合自己的方式。更多基于你兴趣的群组。
以上资料来源：
媒体 - Tencent 腾讯
https://www.tencent.com.cn/zh-cn/media/news.html?type=financial
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