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回顾篇： 美元降息持续推进，全球资产沐光而行
宏观篇： 全球经济增长步伐放缓，中国物价有望企稳回升
权益篇： 美元降息叠加扩表，全球资产逐浪前行
债券篇： 美债配置价值延续，中债收敛转向震荡
外汇篇： 美元中枢或将下移，非美货币表现分化
商品篇： 黄金长牛不改，商品共振上行
配置篇： 2026 年全球资产配置策略与中行解决方案
1.1 全球经济：关税冲击扰动，经济增速放缓
1.1.1 关税扰动全球经济，增速放缓通胀回落
1.1.2 乱云飞渡仍从容，中国经济韧性强
1.2 全球资产：美元降息持续推进，全球资产沐光而行
1.2.1 全球股市：受益流动性支撑，全球股市同步上涨
1.2.2 全球债市：经济偏弱货币宽松，美强中弱走势分化
1.2.3 贵金属与商品：金银处于主升浪，铜铝强而原油弱
1.2.4 全球汇市：美元弱非美走强，人民币稳中有升
1.3 策略回顾：看准大类资产走势，战略稳定战术灵活
1.3.1 过往年度策略回顾
1.3.2 2025 年年度策略回顾
1.3.3 示范组合表现：三大组合表现正常，运行稳健阿尔法高
2.1 全球宏观：经济不确定性仍存，政策宽松提供缓冲
2.1.1 经济延续弱复苏，通胀逐级下行中
2.1.2 全球政策：“对等关税”政策扰动趋弱，财政货币双宽有望托底
2.2 中国宏观：推动供需平衡，促进物价回升
2.2.1 增长结构：外需贡献保持强劲，内需结构出现调整
2.2.2 外需：受益长期结构改善，出口增速保持韧性
2.2.3 消费：政策有望再加码，服务消费或为重点
2.2.4 投资：财政托底，地产修复
2.2.5 宏观展望：内需企稳回升，供需更趋平衡
2.3 美国宏观：宽松货币环境延续，经济维持潜在增速
2.3.1 经济增长：政策相对稳定，“K 型”格局延续
2.3.2 财政政策：赤字率或有所上行，边际增量贡献有限
2.3.3 货币政策：降息周期接近尾声，流动性保持宽裕
2.4 欧洲宏观：欧元区基本面无虞，英央行谨慎中降息
2.4.1 欧元区：经济基本面无虞，货币宽松依旧可期
2.4.2 英国：降息指引待明确，经济延续弱复苏
3.1 中国A 股：慢牛格局基本形成，政经互促挺进长牛
3.1.1 政策效果初见成效，慢牛格局基本形成
3.1.2 盈利修复夯实上行基础，流动性宽松助力估值提升
3.1.3 经济转型高质量发展，新质生产力引领主线
3.1.4 港股：中国资产国际化提速，港股价值重估行情依旧
3.2 美国股市：聚焦变革红利，构建防御壁垒
3.2.1 2025 年回顾：贸易博弈与盈利韧性，驱动美股深“V”反弹
3.2.2 从“躺赚”到“豪赌”：AI 引爆科技股投资逻辑四大转向
3.2.3 经济“K 型”分化，货币财政齐发力
3.2.4 配置策略：聚焦变革红利，主动防御风险
3.3 欧洲股市：盈利修复，估值释放
3.4 日本股市：政策扩张叠加经济复苏，日股震荡中延续上行格局
3.4.1 市场深度回调，续创历史新高
3.4.2 “高市经济学”强势登场，引领新一轮扩张预期
3.4.3 内外部需求共振，推升盈利与估值
3.4.4 不确定性犹存，带来阶段扰动
3.4.5 结论：日本股市料将在多空因素交织下震荡偏强
3.5 新兴市场：全球宽松环境中结构上涨行情可期
3.5.1 流动性边际宽松，新兴市场表现改善
3.5.2 美元周期转向，市场估值修复
3.5.3 外需市场结构性分化，内需驱动更具韧性
3.5.4 结论：市场持续分化，关注结构性机会
4.1 国内货币市场：资金稳定偏松，利率波动收窄
4.1.1 2025 年回顾：支持性政策兑现，资金面如期宽松
4.1.2 2026 年展望：适度宽松基调延续，资金面预期偏松
4.2 国内债市：波动总体收敛，利率区间震荡
4.2.1 利率债：多空预期扰动，区间震荡为主
4.2.2 信用债：供需结构分化，收益率区间震荡
4.2.3 可转债：整体估值走高，市场波动加剧
4.3 中资美元债：配置价值延续，品种或有分化
4.3.1 美联储仍处降息周期，收益率或将下行
4.3.2 信用风险持续改善，票息优势保持吸引力
4.3.3 南向通进一步扩容，市场流动性有望抬升
4.3.4 关注汇兑损益，加强汇率风险管理
4.3.5 整体配置优势仍在，品类估值或持续分化
4.4 美债：降息周期背景下，收益率有望震荡下行
4.5 欧债：整体走势趋于平稳，关注宏观政策影响
5.1 人民币：双向波动可期，不宜押注单边行情
5.1.1 极限关税施压下，人民币汇率不跌反涨
5.1.2 不宜押注人民币汇率的单边走势
5.2 美元指数：息差收窄经济“软着陆”，美元指数中枢或下移
