2025年1-9月，公司营收78.97亿元，同比增长30.1%；
归母净利润7.32亿元，同比增长32.36%；
扣非净利润6.79亿元，同比增长43.93%。
单季度来看，第三季度营收26亿元、净利润2.4亿元、扣非净利润2.18亿元，分别同比增长27.71%、42.11%、50.77%，增长态势良好。
一、业务结构
稳健医疗业务由医用耗材和健康生活消费品两大板块构成。
医疗耗材业务：境外增长显著。
前三季度，医疗耗材业务实现营业收入38.3亿元，同比增长44.4%。
其中，手术室耗材营收11.5亿元，同比增长185.3%。
境外销售收入21.8亿元，同比增长81.7%，占医疗板块比重升至57%。
健康消费品业务：婴童与个护品类表现稳健。
前三季度，消费业务实现营业收入40.1亿元，同比增长19.1%。
细分业务中：婴童用品受益于精细化育儿趋势，需求稳定；
“奈丝公主”卫生巾实现营收7.6亿元，同比增长63.9%；
成人失禁品牌“轻肤理”初步布局适老化产品市场。
截至2025年中期，公司全域会员达6700万人。
二、渠道布局
全棉时代坚持线上线下均衡发展，营收结构稳定在线上约60%、线下约40%。
线上渠道：前三季度营收24.6亿元（+23.5%）。其中，抖音电商通过“内容+自播”模式驱动高增长，同比增速近80%。
线下渠道：截至2025年末，门店总数突破500家，未来将转向单店效率提升。
商超渠道拓展迅速，前三季度营收3.6亿元（+53.4%），已成功进驻沃尔玛、山姆会员店等全国连锁体系。
三、品牌建设：从产品功能到人格化沟通
2025年，稳健医疗推出虚拟IP“稳小棉”，以人格化形象触达年轻消费群体，通过IP故事和日常互动增加情感连接，将健康、环保等品牌主张融入软性内容。
品牌建设形式还包括棉田大秀、工厂探访活动、央视广告投放、代言人合作等，持续传递“全棉改变世界”的品牌愿景。
四、战略并购：收购GRI的协同价值
2024年，公司收购美国GRI公司。根据披露，收购带来三方面价值：渠道与客户资源——GRI拥有超过二十年本土市场经验；
全球化产能布局——在越南、美国、多米尼加及中国的生产基地补充海外产能；
产品协同效应——与公司现有核心品类形成互补。
从业绩表现看，2025年前三季度医疗板块境外收入增长81.7%，与此次收购的协同效应有关。
五、财务表现与同业对比
2025年前三季度公司综合毛利率48.32%，净利率9.812%，较2023年的7.679%有所回升。
经营活动现金流净额7.067亿元，货币资金余额17.64亿元，资产负债率33.87%。
六、同行业对比
潜在风险因素：海外并购后的文化融合与供应链协同需持续推动；线下门店升级与即时零售布局投入较高；低值耗材行业价格竞争持续。
注：本文基于公开资料整理分析，不构成任何投资建议。
