这个是之前写的阴谋论3.21，那时候报表时间还没推迟。
那时候算出来的利润是接近10个亿。
这一次一季度报表的利润是13.38。
但是这其中有卖公司的三个亿，以及年报通过///移过来的利润。
所以准确利润应该是在7～9亿这个区间。
但是报表仍然非常漂亮。
总结就是，它是真的强，但没有表面 13.38 亿那么纯。
然后再来解析一下报表
打开25年年报，还有一季报的数据对比，可以得出来结论。
第一，2025 营收、归母、扣非、经营现金流都比 2024 年更高。  
第二，2026Q1 的强度是断层式的。单季营收 21.30 亿，已经接近 2025 全年的 38%；单季归母 13.38 亿，已经接近 2025 全年的 79%。 
第三，资产负债表在扩张。总资产从 2024 年末 121.65 亿，升到 2025 年末 171.52 亿，再到 2026Q1 的 196.89 亿，说明公司不是原地踏步，而是在继续放大体量。
还记得25年年报出来的时候嘛，我计算的结果是7～10个亿。然后仔细看了之后发现一部分利润变成了存货和费用。在拿一季报对比会发现。可以理解为，钱花出去扩产投资了。
2025 年的真正异常点，不是全年差，而是 Q4 单季明显弱于前三季，2026Q1 的真正意义，不只是同比高，而是把 Q4 的弱整个翻过去了。
然后需要重点注意。
归母净利润和扣非净利润要分开
看数据。
2026Q1：
归母净利润 13.38 亿
扣非净利润 8.91 亿
中间差了 4.47 亿。
这说明 Q1 很强没错，但不能把 13.38 亿全部当成纯经营利润去年化。 
这个 4.47 亿主要来自：
转让双源有色 60% 股权，实现投资收益 3.21 亿元
该交易使母公司可弥补亏损金额增加，对所得税费用产生抵减，影响约 -1.33 亿元。
可以冲减税费。
所以并不是纯粹的牛逼。而是用了动作之后的牛。但是并不能说他不强，做这个动作本身也需要实力和极强的眼光。
再看现金流
2025Q4：经营现金流 -2.54 亿
2026Q1：经营现金流 +12.17 亿
这个反转非常大，而且恶心。恶心的操作。
再来看存货变化
2026Q1：
存货 3.49 亿
年初是 5.75 亿
下降 39.29%。 
我前面一直在纠结利润是不是沉在库存里。这组数据可以确定利润从库存出来了。
并且我看了比较多的有色相关的公司也都是一样的操作。除了一些以加工为主的公司，存货大幅度的增加了。因为那些公司需要增加原材料。但是这仍然是一个非常不错的手段。
应收账款不看了，账上有钱，目前不需要过多关注。
再看收入结构。
2024 年：
矿产锡收入占比 33.14%
矿产银收入占比 27.29%
锡+银合计 60.43%。 
2025 年：
矿产银收入占比 39.17%
矿产锡收入占比 29.70%
银+锡合计 68.86%。 
2026Q1：
矿产银收入 141,011.04 万元
占比 66.21%
矿产锡收入 23,403.54 万元
占比 10.99%。 
说明在一季度，是银单独拉动。这是被列入到贵金属板块的原因？？？
再来看看这组数据
这组数据对比起来是非常恐怖的。
2025Q4 归母 3.40 亿
2026Q1 归母 13.38 亿
2025Q4 经营现金流 -2.54 亿
2026Q1 经营现金流 +12.17 亿
2025Q4 营收 14.56 亿
2026Q1 营收 21.30 亿
再来看看昨天资金流的情况。
25年报的时候，资金尾盘有非常明显的跑路行为。尾盘以前是谨慎进入的状态。
一季度财报的公布之前，的前几天，主力的行为一直很强，该跌不跌。跌了也有支撑。破位也立马收回。
今天就更强，虽然有大盘的优势，但是全天一直流入资金，并且尾盘更甚。
我很想合理的怀疑他。
最后的总结就是，财报超预期，这种预期可以有效的防止期货大跌带来的影响。
并且用当前利润去反推未来利润的话。千亿市值是一个合理的价位。也就是50—60位置。
这些操作真恶心。做了两次倒T，损失不小。
今晚的期货继续跌。这个财报来的真是时候。可以有效的削弱期货暴跌带来的危机。能削弱多少那就不知道了。
并且我认为，大概率不会利好落地是利空，避险行为或许有，但是出货选择跑路，我认为概率太小。
原油涨价削弱一切
