2026年2月，纳斯达克官网发布了一份由首席经济学家菲尔·麦金托什（Phil Mackintosh）与首席经济研究员妮可·托尔斯基（Nicole Torskiy）联合撰写的研究报告《IPO Market Gained Strength in 2025》。两位均为纳斯达克核心经济研究团队的核心成员。报告基于IPO领域权威学者杰伊·里特（Jay Ritter）的长期数据追踪，深度复盘了2025年美国IPO市场的完整图景。
如果用三个词总结2025年的美股IPO市场，那就是：更多、更大、更热。
报告原文链接：https://www.nasdaq.com/articles/ipo-market-gained-strength-2025
连续第三年反弹，募资额反超2015–2018
2025年美国市场共完成354宗IPO，比2024年净增136家，是2023年的2.4倍。
募资总额440亿美元——不仅同比多出140亿美元，更首次超过2015年至2018年任意单年的水平。81%的新股选择纳斯达克，首日募资达250亿美元。
尽管总量仍不及2021年的历史峰值，但复苏斜率已足够陡峭。值得注意的是：经营性公司的上市活跃度尚未完全恢复至2010年代后半期常态——这一轮反弹主要由科技和特殊目的公司拉动，传统行业的IPO窗口仍在缓慢开启。
谁在领跑？AI与工业各占半壁，医疗募资王诞生
信息技术行业毫无悬念地成为2025年IPO第一大阵营，占比超过25%。如果加上工业类公司，两者合计占据全年IPO的半壁江山。
明星公司名单足够有分量：
CoreWeave：AI算力服务商，募资15亿美元，首日市值186亿美元；
SailPoint：身份安全（Identity Security）巨头，募资13.8亿美元；
Firefly Aerospace：太空技术公司，募资近10亿美元。
但真正的募资冠军来自医疗健康领域——Medline, Inc. 以62.6亿美元的IPO募资额登顶，首日市值高达540亿美元。
SPAC复活：数量接近2020，百亿级筹码重现
SPAC在2025年完成了惊人的逆转。
全年新上市SPAC数量接近2020年水平，是2024年的近三倍。其中120家仍在寻靶，24家已宣布并购意向。募资规模也明显回暖，中位数达2亿美元，与2016–2020年均线持平，显著高于2023–2024年。
价格方面仍维持在10美元中枢附近，绝大部分活跃SPAC交易价在10.28–10.47美元区间，未见显著投机泡沫。
首日涨幅回归“两位数”，但三个月后见真章
2025年IPO的首日表现可以用一个词概括：体面。
平均首日涨幅22%，中位数13%；
71%的公司实现正收益；
“破发”比例明显低于2022–2023年。
但“首日溢价”在随后三个月内普遍回落——这是2025年新股的典型特征。好消息是，6个月持有期的回报中位数表现优于2024年和2023年，显示市场对质地优良公司的定价能力正在修复。
独角兽不再“免疫”：规模偏见消失
2024年还是“越大越涨”，2025年这条规律被打破。
截至年底：
市值加权平均回报率为6.5%；
整体回报中位数仅为1.29%。
这意味着：大盘股不再自动获得溢价，中小市值公司也没有被抛弃。 市场更看重行业逻辑与盈利能力。
行业分化明显：
? 医疗保健：平均回报+39%，34家公司募资106亿；
? 信息技术：数量最多，募资112亿，但平均回报-33%；
⚫ 能源：平均跌幅38.5%。
2026前瞻：3万亿美元候场，“百角兽”排队
如果说2025是“重回桌面”的一年，2026可能就是“创造历史”的一年。
报告特别指出，目前市值超过1000亿美元、明确具备IPO潜力的公司包括：
SpaceX（近期收购xAI）
OpenAI
ByteDance
Anthropic AI
Databricks
Stripe
Bloomberg估计，仅这批“百角兽”的合计估值就接近3万亿美元。若其中任何几家在2026年登陆公开市场，都将重塑全球IPO版图。
写在最后
2025年的IPO市场，讲的是一个关于修复与分化的故事。数量在回升，钱在回流，SPAC在苏醒；但资本不再盲目追逐独角兽，而是更挑剔地审视现金流、行业地位与增长路径。
而2026年，可能是这个故事真正推向高潮的一章。
免责声明：本文信息均来源于公开资料，本公司对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，本文中的信息仅供参考。文章中可能有部分数据、资料及配图来源于其他专业媒体或个人的网络公开报道，如果侵犯您的权益请及时告知我们，我们将于第一时间删除。
精彩推荐
