近日，全球钻石巨头De Beers母公司英美资源集团发布了一份令人瞩目的运营报告。数据显示，De Beers在2025年第四季度的钻石开采量出现断崖式下跌，同时全球市场需求疲软、价格下行、库存积压，甚至可能面临两年内的第三次账面价值减记。
透过这一组组冰冷的数据，我们试图勾勒出钻石行业当前的真实处境。
产量：被动减产，巨头“踩刹车”
根据报告，De Beers在2025年第四季度开采钻石原石总量为380万克拉，同比大幅下降35%。全年累计开采2170万克拉，比2024年下跌12%。
这一下降并非完全出于自然资源枯竭，而是主动应对市场需求不振的无奈之举。
在博茨瓦纳——De Beers的核心产区，第四季度产量暴跌56%，降至190万克拉。主要原因在于公司暂停了Jwaneng和Orapa两大钻石矿的运营。这两座矿山是全球价值最高的钻石矿之一，停产释放出一个清晰的信号：需求端已经无法消化现有供应。
其他主要产区同样表现低迷：
· 纳米比亚：产量下跌21%至45.9万克拉
· 南非：产量下滑10%至49.6万克拉
唯一的亮点在加拿大：得益于Gahcho Kué矿区增产，产量同比增长超过100%，达到94.9万克拉。但从整体看，这仍难以对冲非洲主产区的巨大跌幅。
价格与营收：量升价跌，增收不增利
有趣的是，尽管产量下滑，De Beers在2025年的原石销量却实现了增长：
· 全年总销量：2390万克拉，同比增长23%
· 总营收：29.8亿美元，同比增长9%
然而，这看似向好的数据背后，隐藏着一个关键信号：价格正在失守。
De Beers指出，其钻石原石价格指数在2025年全年下跌12%。如果计入库存结构调整，指数跌幅扩大至25%。
受此影响，全年平均每克拉成交价跌至142美元，同比下降7%。这意味着：虽然卖得多了，但卖得更便宜了。
在珠宝消费领域，“量升价跌”往往是市场步入调整期的重要特征——品牌去库存压力大，不得不以价换量。
利润与估值：亏损边缘，减值阴云再起
比销量和价格更令人担忧的，是盈利能力与资产价值的变化。
英美资源集团预估，De Beers在2025年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）将为负值。这对于一个拥有垄断基因的巨头而言，无疑是历史性的信号。
更值得关注的是，英美资源表示正在考虑两年内第三次减记De Beers的账面价值，具体规模将于2月20日披露。
回溯来看：
· 2023年底：减记15.6亿美元
· 2024年：减记高达28.8亿至41亿美元
· 2026年初：可能再次减记
一次又一次的减记，不仅反映出母公司对钻石业务未来盈利能力的信心下滑，也折射出行业基本面的深层变化。
未来预期：谨慎下调，前景承压
面对持续疲软的市场，英美资源已经下调了2026年的产量指引：
· 最新预期：2100万至2600万克拉
· 原预期：2600万至2900万克拉
这一下调意味着，未来一年De Beers将继续控制开采节奏，而不是押注市场反弹。
钻石不“恒久远”了？
曾几何时，“钻石恒久远，一颗永流传”是消费市场最成功的营销叙事之一。然而今天，从产量、价格到利润，再到连续的资产减记，De Beers的数据链条正在勾勒一个不容乐观的行业图景。
全球钻石市场正经历一场结构性挑战：
· 培育钻石的崛起正在挤压天然钻石的市场空间；
· Z世代消费观念转变，对“保值”“传承”的执念减弱；
· 宏观经济承压，非必需品消费首当其冲。
当行业龙头也开始主动停产、降价走量、连续减记，或许意味着：钻石这个古老的生意，正在迎来真正的“至暗时刻”。
（注：本文数据来源为英美资源集团及De Beers官方运营报告）
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