“财报是企业的体检报告，是股票的投资说明书。”--- 唐朝
以下是笔记部分：
投资高手关心的表---资产负债表
资产负债表的资产端，按照变现的难易度排列。预计能在一年内变现的资产，如现金、应收账款、存货以及各种类型的有价证券等，被归为“流动资产”，排在前面。那些需要更长时间才能变现的资产，或者无法独立变现的资产，比如地产、厂房、设备、长期股权投资、无形资产、商誉、长期待摊费用等，则被归为“非流动资产”，排在后面。
若将企业资产按照日常经营的分为三大类：一、生产类资产；二、经营类资产；三、投资类资产。
一、生产类资产
生产类资产指企业的固定资产、在建工程、无形资产、商誉等与企业日常生产制造相关的科目。其中：
（1）固定资产
指公司为经营活动而持有（不是为了转手卖出）、使用寿命超过一年、价值较大的非货币性资产，包括建筑物、机械设备、运输工具等。对于固定资产，投资者须知道：固定资产必须计提折旧。折旧按月计提，作为公司当月的费用，最终在利润表里扣除。折旧的最大限度是资产价值归零。如果资产价值归零后依然可以继续使用，不再继续计提折旧。
固定资产折旧政策有称直线法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法等。公司使用哪种，对投资者而言，无须深究。但公司的折旧政策，没有充足的理由是不允许变更的。如果公司某年突然改变折旧政策，投资者就一定要小心。此时，必须搞懂公司为什么改，改得合理与否，改了会带来什么利益。
（2）无形资产和研发支出
指企业拥有或控制的没有实物形态，但可以单独辨认的资产，比如专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权、版权和非专利技术等。若无形资产使用寿命确定，摊销方法就和固定资产计提折旧类似，但残值一般设置为零。如果某无形资产的使用寿命无法确定，那就不做摊销，只能在期末做减值测试。无形资产减值一经确定，不允许转回。
无形资产可以买，也可以股东作为出资投入。这些情况下，投资者主要关注交易价格是否公平，是否有通过高价购买价值难以判定的无形资产，或对出资无形资产评估值过高，损害小股东利益的情况存在。
无形资产也可以是企业内部投资研发的。研发，是研究和开发两个阶段的简称。研究阶段的支出全部费用化，计入当期管理费用；该阶段，企业为获取新技术或知识进行的探索活动，有很大的不确定性，企业无法确定这部分支出是否能带来经济回报。所以这个阶段的支出要全部费用化，计入当期管理费用。
开发阶段的支出符合条件的可以记录为无形资产，称之为“费用资本化”。该阶段的研究成果或知识已经形成，为了将其商业化而投入金钱或其他资源，比如开发配套相关模具或工具、测试或试生产等。此时，企业的投入所形成成果的可能性较大，有很大概率可以为企业带来经济回报。这样的支出可以资本化，计入无形资产。在支出发生到形成无形资产之间，记录为“开发支出”或“研发支出”。
但由于研发活动的复杂性和多样性，开发和研究阶段的划分实际仍然有很大的主观性。若无法区分究竟是研究阶段还是开发阶段的支出，全部计入当期管理费用。
一般来说，利润高的公司更愿意把研发支出都计入费用，尤其是国家为了激励企业投入资金搞研发，往往有研发费用加计扣除政策，直接计入费用能够减少当期税收。研发支出全部费用化的公司，利润数据的可靠性会高一些。但对于经营困难或创业阶段的企业来说，这样做会显得资产很少、利润很低，所以这些企业可能更愿意把费用资本化，减少当期费用，增加当期资产，让财报更好看。
（3）商誉
商誉是企业并购活动中产生的资产科目。如果一家企业没有收购过其他企业，资产负债表的商誉科目就没有数字。
例如：上市公司A购买B公司80%股份，成交价是1100万元，而B公司账面可辨认净资产的公允价值是1000万元。上市公司A为公允价值1000x80%=800万元的净资产支付了1100万元，意味着超额支付了300万。这300万也称为商誉（Goodwill），说明了这笔钱买的是对该资产的“美好的希望”。
投资者需要知道，商誉虽然也是资产，但它和无法预计使用寿命的无形资产类似，不要求摊销，只是要每年做减值测试。因为商誉是对“美好希望”的出价，其价值与所收购资产的获利能力息息相关。如果所收购的资产获利能力下降，或者有迹象证明会下降，就意味着“美好希望”正在缩水甚至破灭。此时，就需要对商誉计提减值准备了。
商誉减值也是作为费用从当年利润里扣除。它是不可逆的，减值一旦计提，即便未来资产获利能力回升，也不允许再转回。正因为这样，商誉减值也容易成为企业操控报表的重灾区。
二、经营类资产
经营类资产，指为企业销售商品或提供劳务服务的资产，比如货币资金存货、因销售商品或提供劳务而产生的各种应收款、预付款等科目。
货币资金：一家公司通常有三种产生货币资金的途径：发售股票或举债；出售资产或业务部门，以及经营活动的现金流入持续＞现金流出。
针对货币资金，投资者要特别注意：
一、公司货币资金余额比短期负债小很多。这种情况可能代表公司有短期偿债危机。现有货币资金不足以应对即将到期的债务，公司资金链的安全性可能有问题。
二、货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债。俗称“存贷双高”。一方面，企业拥有足够支持经营所需的大量货币资金（扣除借款的情况下）。另一方面，企业却借入大量有息负债。这大概率是账面货币资金虚构、挪用或被担保冻结的征兆。
三、定期存款和其他货币资金数额很大，却缺乏短期可动用流动资金的。意味着貌似充裕的货币资金，可能已经被冻结。货币资金虚构或挪用，大部分原因是被控股股东“借”走了。比较常见的手法，是控股股东通过与银行签订集团资金管理协议，将上市公司货币资金归集到集团资金池统一调度，同时上市公司银行账户还能显示被占用前的“应计余额”。
四、其他货币资金数额巨大，缺乏合理解释。投资者通常需要注意，是否存在上市公司对外支付大额投资预付款、意向金、保证金等，导致货币资金被控股股东或关联人占用的情况。
五、货币资金产生的利息收入，显著低于常见理财或存款利率。往往预示着货币资金是真实的，却只在上市公司银行账产上待过较短时间。待过较短时间，一般是资金在报表日前回到上市公司账户，待查验审计完毕后，就通过各种手段离“家”出走，待下次报表日前再回来应对审计。
三、投资类资产
投资类资产，则指公司将所获现金拿去投资，所产生的股权、债券、基金、信托、理财、投资性房地产及其他金融资产等。
长期股权投资：上市公司投资其他公司的股权，按照影响力可以分为控制、重大影响和无重大影响三种。也就是子公司、联合营公司和小股投资三大类。股权交易是企业对外投资或收购兼并的主要承载形式，也是上市公司和大股东之间操纵或输送利益的主要载体。
一、子公司：就是上市公司实质控制其经营活动的公司，其中持股100%的子公司，叫作“全资子公司”。以下五条，符合任意一条都可以认定为控制：(1) 直接或间接持有超过50%的股份； (2) 通过协议或约定，拥有超过50%的表决权；(3) 在董事会里占多数席位；(4) 根据章程或协议，有权任免董事会的多数成员；(5) 根据公司章程或协议，有权决定公司的财务或经营政策。
二、合营公司：上市公司持有投资对象部分股权，但因为股权比例或协议约定，导致上市公司无法独立作出投资对象的经营或财务决策，但其他一个或多个股东，未经上市公司同意也无法单独作出决策的，属于合营公司。常见模式是各持50%股权，章程约定公司经营或财务决策需要半数以上股东同意。类似模式还有持有34%股份，但章程或协议约定决策需要2/3以上股东同意；拥有1/3董事会席位，但决策必须获得2/3以上董事同意等。总之一句话，上市公司不能单独制定决策，但可以单独否定决策的投资对象，就是上市公司的合营公司。
股权投资的雷区信号：
(1) 本期大额减值，下期卖出获利，操纵利润表。这种模式针对联合营公司股权，通过超额计提减值准备，降低当年利润，甚至造成巨额亏损。然后到第二年再按照公允价值出售，增加利润及利润的同比增速。
（2）在资产边缘小额交易，将金融资产变成联营企业，操纵利润表。上市公司通过少量增持，或获取对方董事席位等方法，将原本划分为金融资产的小额持股，变成具有重大影响的联营公司股权投资，改用权益法核算。
按照会计准则规定，权益法核算的长期股权投资，如果买价>按照持股比例计算的可辨认净资产公允价值，以买价作为长期股权账面价值；反之，如果买价＜按照持股比例计算的可辨认净资产公允价值，则以后者为长期股权投资的账面价值，并将差额计入营业外收入。所以，当转换日的股价低于每股可辨认净资产公允价值时，通过小额增持或其他手法，将原来归为金融资产的持股，变成具有重大影响的联营公司后，可辨认净资产公允价值与股价的差额，就可以变身为当期营业外收入，提升当期净利润。
四、负债
对于负债部分，投资者最需要关注的，是企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债。也就是说，如果情况有变，企业现在手头的现金及现金等价物能否偿还债务。
其次要关心的，是有息负债占总资产比例。这个因行业而异，最好和同行（尤其是行业内龙头企业）对比一下。大幅高于或大幅低于同行，都值得投资者思考原因和后果。
负债结构分析：
轻资产公司优于重资产公司。查理芒格曾这样表述这种企业特性：“世界上有两种生意，第一种生意是你可以每年赚取12%的收益，然后年末你可以拿走所有的利润。第二种生意是你同样可以每年赚取12%的收益，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意。”
在有选择的前提下，通常建议尽量规避重资产企业。也许由少数两三家寡头垄断的重资产行业，还能存在一些值得投资的公司。而市场份额分散的重资产行业，一般来说都会比较艰难。
重资产行业的一大特点，就是一旦没有新需求后，已经投入的产能就退不出来。要退的话，价值归零。因而在行业需求饱和的情况下，企业为了争夺市场，最常见的手段，就是用可变的成本为底线展开价格战，力求将固定成本救回一点算一点。届时股东们才发现，企业的现金会像流进沙漠的水一样，被资产折旧迅速吸干。
轻重又以什么标准划分呢？可以用“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值，如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司。
