硕腾2023-2025三年财报简析,全球增长背后,中国市场如何变局?

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大家好，我是画验君。全球知名的动保企业硕腾公司在2026年2月12日发布了2025年第四季度及全年业绩。结合硕腾2023、2024和2025年连续3年的官方财报数据来简单分析一下。

2023年，全球稳中有增，中国市场大幅承压

2023年硕腾整体保持了稳健的增长态势，核心业务盘比较稳固，但中国市场出现了明显的业绩滑坡，是全年最核心的拖累项。

1. 整体业绩：营收利润双增长，四季度势头更强

全年总营收85.44亿美元，同比增长6%；剔除汇率波动影响后，实际经营层面增长7%。全年净利润23.44亿美元，同比增长11%，盈利能力同步提升。

单看第四季度，单季营收22.13亿美元，同比增长8%；净利润5.25亿美元，同比增长14%，四季度的增长势头超过全年平均水平。

2. 核心业务：伴侣动物是绝对的主力，临床核心产品成增长引擎

兽医临床天天接触的伴侣动物业务，是硕腾的基本盘，2023年全年营收55.76亿美元，占总营收的65.3%，同比增长7%，剔除汇率影响后实际经营增长8%；其中犬猫业务是核心中的核心，全年营收52.91亿美元，同比增长7%。

这部分增长的核心驱动力，就是临床常用的几款产品：犬猫骨关节炎止痛单抗 Librela（犬用）、Solensia（猫用），犬用复方驱虫药Simparica Trio，以及皮肤科核心产品Apoquel、Cytopoint，这几条产品线的全球放量，直接撑起了伴侣动物板块的增长。

家畜板块全年营收28.90亿美元，同比增长4%，剔除汇率影响后实际经营增长6%，其中家禽、牛业务实现稳增，生猪业务基本持平。

3. 区域市场：美国基本盘稳固，中国市场被反超、大幅下滑

美国市场：作为硕腾最大的市场，全年营收45.55亿美元，占总营收的53.3%，本国市场贡献了超过一半业务，同比增长6%，其中伴侣动物业务营收35.29亿美元，同比增长6%，是整个公司业绩的压舱石。

其他国际市场：整体保持高增，全年营收39.11亿美元，同比增长6%，剔除汇率影响后实际经营增长9%。其中巴西市场全年营收3.93亿美元，同比增长19%；澳大利亚市场营收3.23亿美元，同比增长12%，两个市场的增速远超平均水平，也在2023年完成了对中国市场规模的反超。

中国市场：是2023年表现最不佳的核心市场，全年营收3.20亿美元，同比下滑16.32%；单看第四季度，营收6470万美元，同比大幅下滑29.21%，业绩进入连续下滑通道。

财报明确提及，中国区生猪业务下滑，核心是市场环境承压+同期高基数；而伴侣动物业务，核心挑战来自猫三联国产化加速、本土动保药企快速崛起，市场竞争急剧加剧，直接影响了业务拓展。

这里也补充一个细节，2023年Q4，Simparica Trio才刚在中国获批，尚未形成放量的增长贡献。

2024年，全球增长提速，中国市场结束连跌、首次企稳

2024年硕腾超额完成了2023年给出的业绩指引，全球营收、利润增速进一步提升，业务重心进一步向高毛利的伴侣动物板块倾斜，而中国市场也迎来了关键转折。

1. 整体业绩：超额完成指引，增长质量持续提升

全年总营收92.56亿美元，同比增长8%，剔除汇率影响后实际经营增长11%；2024年10月硕腾完成了非核心的药用饲料添加剂（MFA）业务剥离，剔除该资产影响后，全年有机经营增长达到12%，超额完成了此前7%-9%的增长指引。

利润端，全年净利润24.86亿美元，同比增长6%；调整后净利润26.93亿美元，剔除汇率影响后实际经营增长15%，盈利能力较2023年进一步提升。

单看第四季度，单季营收23.17亿美元，同比增长5%，剔除汇率影响后实际经营增长6%，剔除资产剥离影响后有机增长9%；净利润5.81 亿美元，同比增长11%，延续了稳健增长的势头。

2. 核心业务：伴侣动物权重再提升，核心产品矩阵全线增长

2024年伴侣动物板块的核心地位进一步巩固，全年营收62.78亿美元，占总营收的67.8%，同比增长13%，剔除汇率影响后实际经营增长14%，增速较2023年直接翻倍；其中犬猫业务全年营收59.93亿美元，同比增长13%，依然是公司的绝对业绩支柱。

增长的核心驱动力，依然是临床的核心产品矩阵：Simparica Trio、

Apoquel、Cytopoint、Librela、Solensia，这几款产品在全球市场持续热销，无论是美国本土还是海外市场，都保持了极强的增长韧性。

随着MFA非核心业务的剥离，硕腾的研发、市场资源，也会进一步向伴侣动物核心业务集中。

家畜板块全年营收28.98亿美元，与2023年基本持平，剔除MFA业务剥离的影响后，实际经营增长5%，牛、家禽、水产板块均实现了稳定增长。

3. 区域市场：美国市场成增长引擎，中国市场止住跌势

美国市场：2024年直接成为全球增长的核心引擎，全年营收50.74亿美元，占总营收的54.8%，同比增长11%，增速较2023年的6%几乎翻倍；其中伴侣动物业务营收40.54亿美元，同比增长15%，贡献了全球最核心的业绩增量。

其他国际市场：整体保持增长，全年营收41.02亿美元，同比增长5%，剔除汇率影响后实际经营增长10%。英国、加拿大、法国、德国等发达市场均实现双位数经营增长，巴西市场全年营收4.14亿美元，同比增长5%，剔除汇率影响后实际经营增长11%，依然保持强势。

中国市场：迎来关键转折，全年营收2.70亿美元，同比仍下滑16%，但核心变化在第四季度，单季营收6500万美元，与2023年同期完全持平，结束了连续7个季度的同比下滑，业绩正式企稳。

需要明确的是，2024年全年的同比下滑，主要是上半年的下滑幅度拉低了全年基数，四季度的止跌持平，是硕腾中国区近两年来最关键的业绩信号。

2025年，全球稳健，中国市场再度承压

2025年硕腾全球业绩延续增长态势，核心产品竞争力进一步强化，但中国市场未能延续企稳趋势，再度出现大幅下滑，成为国际区少数负增长区域。

1. 全球整体：有机增长达标，核心产品持续热销

全年总营收94.67亿美元，同比增长2.28%；净利润26.73亿美元，同比增长7.52%，盈利增长跑赢营收；摊薄后每股收益6.02美元，同比增长10%，股东回报持续提升。

有机运营增长6%，符合2024年发布的6%-8%指引，核心驱动力仍是成熟产品矩阵：Simparica Trio复方驱虫药、Apoquel和Cytopoint皮肤科用药、Librela/Solensia骨关节炎单抗，以及诊断产品持续热销。

研发与新品：2025年斥资6.98亿美元搞研发，获批了长效OA疼痛单抗Lenivia（犬用）和Portela（猫用），一针能管三个月，填补了长期疼痛管理的空白；还收购了英国兽医诊断实验室VPG，强化诊断业务布局。

2. 区域市场：美国基本盘稳固，中国再度下滑

美国市场：全年营收50.97亿美元，基本与2024年持平，有机运营增长4%，伴侣动物业务保持稳定，仍是全球业绩的稳定器。

国际市场：整体营收42.54亿美元，同比增长4%，有机运营增长8%，除中国外的多数区域保持增长，新兴市场与发达市场核心产品渗透率持续提升。

中国市场：再度成为拖累项，全年营收2.27亿美元，同比下滑16%；第四季度营收仅5000万美元，同比大幅下滑23%，是国际区为数不多的营收下滑区域。连续三年全年营收同比下滑约16%，市场规模从2023年3.20亿美元收缩至2025年2.27亿美元，本土动保企业的国产替代冲击、核心产品竞争加剧，仍是核心挑战。

2023-2025 三年变化

1. 产品端：伴侣动物核心产品矩阵愈发强势

伴侣动物业务营收占比从65.3%提升至67.8%，成为绝对支柱。

增长从单一产品依赖，转向驱虫、皮肤科、OA单抗、诊断产品的全矩阵驱动，抗风险能力更强。

2025年长效OA单抗获批，进一步填补临床长期疼痛管理需求，未来可能成为新的增长点。

2. 区域端：美国稳、新兴市场分化、中国承压

美国市场营收占比从53.3%提升至54.8%，增速从6%提升至11%，对全球的拉动作用持续增强。

巴西、澳大利亚等新兴市场保持高增长，中国市场则从大幅下滑→短暂企稳→再度恶化，连续三年收缩，国产替代成为长期趋势。

中国市场的波动直接影响核心产品的供应、定价和推广策略，需硕腾持续关注。

3. 战略端：聚焦核心，剥离非主业

2024年硕腾剥离MFA非核心业务，集中资源在高毛利的伴侣动物和诊断业务，符合行业重诊疗、轻饲料添加剂的趋势。

研发投入持续增加，从2023年6.14亿美元增至2025年6.98亿美元，重点布局长效单抗、诊断工具升级，贴合临床对高效、便捷产品的需求。

硕腾这三年的全球增长，靠的是核心产品的硬实力和业务聚焦，而中国市场的持续承压，本质是国产替代加速下的行业竞争重构。

对临床兽医师来说，既要关注其核心产品的迭代（比如长效OA单抗的落地应用），也要看清本土品牌崛起带来的市场变化，才能更理性地选择诊疗方案、规划业务方向。

2026年，硕腾需要继续努力，祝好。