应收票据&应收账款是市场分工与交换的必然产物，在企业销售商品或提供劳务过程中形成。
绝大多数上市公司的资产负债表里都有“应收票据”。哪怕是茅台这种一贯是客户提前打款、排队等货的企业，也可能因某些原因收下一些票据，比如照顾老经销商资金调动的偶尔不方便，或对酱香系列酒产品销售政策的放松等。这些票据在茅台的账上叫作“应收票据”，在经销商的财务报表上，就是负债端的“应付票据”。
应收账款是由企业赊销商品或劳务造成的，相当于我们目常生活中的“欠条”。如今的市场环境，大部分产品都是买方市场。常见模式是买家先不付钱或只付一部分钱，购买商品或服务。一段时间后（称之为“账期”）支付对应款项。对商品或劳务的卖方而言，这张欠条就是资产：应收账款。对买方而言，欠别人的钱就是负债：应付账款。
应收票据：有书面凭证（汇票）的债权，法律保障更强。
应收账款：基于商业信用的“欠条”，无书面票据。
收款条件优劣排序
现金 ＞ 银行承兑汇票 ＞ 商业承兑汇票 ＞ 应收账款
排序越靠前，企业市场地位越强势，产品/服务越抢手。“通过查看应收票据的组成，投资者可以大致了解公司的销售政策与市场地位。” 贵州茅台2013年应收票据不足营业收入1%且全为银票，证明其强势地位。
银票是优质流动资产，商票是风险较高的债权。分析公司资产流动性时，应将大量商票视同应收账款般谨慎对待。一家公司应收款项中银票的比例，是衡量其产业链议价能力和产品竞争力的直观指标。比例越高，通常地位越强势。
需要警惕：如果公司历史上以收取银票为主，突然转变为大量收取商票或应收账款，这往往是经营环境恶化、信用政策放松的先行信号，投资者需深入探究原因。在进行财务比率分析时，对信用可疑的商票应考虑更高的风险折扣，甚至可比照应收账款进行坏账评估。
银票与商票二者差异总结如下⬇️
知识链接：承兑汇票
基本概念：
承兑，是承诺兑付现金的简称。
商业承兑汇票（商票）：企业开出并承诺到期支付的票据。
银行承兑汇票（银票）：银行基于企业信用或担保开出并承诺支付的票据，实质是以真实贸易为基础的短期贷款。
票据市场操作：
贴现：持票人支付利息将未到期票据转让给银行换取现金。
转贴现：银行之间转让未到期票据获取资金。
再贴现：中央银行向银行购买未到期票据，提供资金支持。
贴现率：市场协商利率，一般不超过同期贷款利率。
凡是涉及增值税的企业，应收票据、应收款项、销售商品收到的现金里都包含代税务局向买方收的增值税。现金流量表里“支付的各项税费”也包括当期企业缴纳的增值税。但利润表所有科目均不含增值税，投资者在分析（资产负债表、现金流量表数据）时需注意口径差异。
知识链接：增值税
增值税是中国第一大税种：中央与地方共享（原75%:25%，营改增后调整为50%:50%）。
流转税：对商品/服务流转中的“增值额”征税，与是否盈利无关。
价外税：不计入企业成本或收入，企业仅为税务“代收代付”角色。
计税方式
应纳税额 = 销项税额 - 进项税额
税率演变：
营改增前：17%、13%为主。
营改增后（2016.5.1）：新增11%（交通运输）、6%（服务）。
后续简化合并：2019年4月1日起，主要税率调整为13%、9%、6%。
以此推算当前普通飞天1169出厂价的营业收入：
不含税价格 = 含税价格 ÷ (1 + 税率) = 1169 ÷ 1.13 ≈ 1034.5元
增值税额= 不含税价格 × 税率 = 1034.5 × 13% ≈ 134.5元
每瓶营业收入 = 1034.5 - 134.5元 = 900元
相比969元时的出厂价增长5%
2019年起新增“应收款项融资”科目，用于核算企业既打算持有又可能用于融资（如背书、贴现）的应收票据和应收账款。我们可以发现贵州茅台截止2025三季度的“应收款项融资”都是零。这就是财报给读者发出的信号——茅子不差钱。
虚增收入：利用权责发生制，通过赊销（放货）创造应收账款同时虚增收入。典型案例为四川长虹曾因45亿应收款产生37亿坏账，吞噬多年利润。
增长异常：应收账款增速持续超过营业收入增速。
应收账款周转率下降：应收账款周转率（营业收入/应收账款平均余额）显著低于行业平均水平或呈下降趋势。
老唐的建议算法：将商业承兑汇票余额纳入应收账款计算，更谨慎反映回款风险。
1、预警信号：应收账款总额大幅增长，且增速持续超过营业收入增速；同时，账龄结构中长期账款占比显著提升，应注意收入真实性质疑。
可能原因：公司可能为冲刺业绩而放松信用政策进行赊销，甚至提前确认收入或虚构收入。
2、按风险特征划分的组合构成
单项金额重大的应收账款：公司会设定一个标准（如“金额500万元以上且占净资产0.1%以上”），对此类款项单独进行减值测试，一对一评估坏账风险。
按组合计提的应收账款：对于非重大的应收账款，最常用的分组特征是账龄。公司会披露所有应收账款按不同账龄区间的分布情况（如1年以内、1-2年、2-3年等）。
3、账龄结构分析（核心中的核心）
“拖欠时间越久，变成烂账的概率越大”。因此，账龄分布是衡量应收账款质量的生命线。
关键预警信号：
一年以上的应收账款占比过高（书中提示如超过三成）。
存在大量长期挂账的款项（如3年、4年以上，特别是5年以上）。
案例：书中茅台2013年的示例表显示，其5年以上应收账款占比高达67.94%，且已100%计提坏账准备，表明这些款项回收希望渺茫，资产质量很差。
4、欠款方集中度与明细
前五大（或前几名）欠款单位情况：财报附注会披露欠款金额最大的前几名客户信息。
分析要点：
集中度：前五名合计占应收账款总额的比例。比例过高可能意味着客户依赖风险。
客户性质：与本公司关系（是否为关联方、经销商等）。
账龄：这些大额欠款对应的账龄长短。如果大额款项账龄也很长，风险叠加。
案例：书中茅台表格显示，前五大客户均为经销商，合计占比59.40%，且账龄多在4-5年或5年以上，印证了其应收账款回收风险极高的判断。
八、坏账准备的计提以及常见的操纵手法与预警信号
1、计提的核心规则与逻辑
计提原则：基于会计谨慎性原则，要求公司必须对应收账款计提坏账准备。资产负债表上列示的应收款项均为减去坏账准备后的净值。
计提方法：主要采用 “账龄分析法”与“单项减值测试”相结合的模式。
单项计提：对金额重大（标准由公司自定并披露）的应收款，单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于账面价值的差额计提。
组合计提（账龄分析法）：对非重大应收款，按账龄分组计提。账龄越长，计提比例越高（例如1年内5%，1-2年10%，5年以上100%）。
行业与公司差异：不同行业、甚至同行业不同公司的计提标准（比例）差异巨大。这是分析利润质量的关键，计提标准越严格的公司通常越值得信赖。
2、对财务报表的直接影响
影响利润表：计提的坏账准备在当期作为 “资产减值损失”（原准则）或“信用减值损失”（新准则） 计入利润表，直接减少当期利润。
计提与追索权分离：计提坏账准备不影响公司对这笔债务的法定追讨权利。
转回机制：如果后期实际收回的金额超过该笔应收款的账面净值，差额可以冲回利润表，增加当期利润。此机制是利润操纵的关键节点。
3、被操纵的常见手法与预警信号（核心风险）
①“洗大澡”（Big Bath）：
手法：在业绩不佳的年份，过度计提坏账准备，大幅压低当期利润。
目的：做低利润基数，以便在未来年份通过坏账转回，轻松制造出利润大幅增长的报表。
②调节平滑利润：
手法：在利润好的年份多提准备，隐藏利润；在利润差的年份少提或不提准备，虚增利润。
③会计政策变更的信号：
一贯宽松突然变严格：可能是“洗大澡”的前兆。
一贯严格突然变宽松：美化当期利润的意图明显。
原则：公司改变会计政策是重大事项，必须高度警惕并探究其背后原因。
1、核心造假逻辑：虚增收入与掩盖痕迹
造假分子不仅利用应收账款虚增收入，还深知投资者会对高额应收账款产生警惕，因此会采取手段进行处理和掩盖。
2、具体造假与掩盖手法
①关联方资金循环，转换资产科目（低级手法）
操作路径：当应收账款数额过大引起怀疑时，找关联公司或客户付款冲销应收账款，同时通过其他应收款、预付款或购货款等名义将资金转出。
科目转换结果：将显眼的“应收账款”转化为“预付账款”、“存货”或与经营无关的“其他应收款”。
顺序：此过程可正反向操作。
识别关键：若长期挂账的大额应收账款突然收回，投资者需观察公司前后是否新增了金额近似的异常支出。由于骗子间信任脆弱，资金流入与流出通常时间相近。
②将资金转移至长期资产，完成“毁尸灭迹”（高级手法）
操作路径：将应收账款收回的现金，通过在建工程、购买无形资产、长期股权投资等资本支出活动将资金流出。
“销账”方式：随后通过长期资产的折旧、摊销或减值，光明正大地逐步计入费用，完成“毁尸灭迹”。
特点：此手法更为隐蔽，很难被查出来，因为它将虚假现金流转化为长期资产，再通过合规的会计处理逐渐消化。
3、核心结论与投资者启示
警惕关联交易：应收账款的异常波动，尤其是与其他应收款、预付款等科目的联动变化，是识别低级造假的关键信号。
关注资金最终去向：比关注应收账款本身更重要的，是追踪公司收回的现金最终投向了哪里。异常的、与主业无关或效益可疑的长期投资，可能是资金最终被转移和消耗的出口。
保持怀疑态度：文档强调“江湖处处有陷阱”，提醒投资者对应收账款相关异常保持高度警惕，这正是“江湖越老、胆子越小”的体现。
4、总结：该部分揭示了应收账款造假从“简单腾挪”到“高级洗白”的完整链条。投资者需建立系统性思维，不仅看应收账款余额，更要追踪大额应收款的收回与后续资金流向的匹配性，以识别潜在的财务欺诈。
《手把手教你读财报》一书拿了大A中BUG级的茅台做为讲解案例，一家2024年营收1700亿，净利润860多亿的企业，应收账款才两千万不到，这就是茅台强大的品牌力。
为了便于观察对比，我整理了唐指数中分众传媒与曾经是唐指数的海康威视的应收账款作为比较，毋庸置疑这两家公司的管理层的水平，本书作者给他们贴的标签是“一流管理层经营着二流的生意”。
其中海康在2021年后其面临的地缘政治风险（西大的制裁、高端GPU芯片受限等），宏观经济与客户支付能力（地方ZF财政状况影响巨大，在经济下行期，ZF支付能力减弱，会直接影响公司订单和回款），应收账款比重上升明显。
虽然公司通过“一流管理”将这个风险控制在很好的水平，但是应收账款占用了大量资本且存在风险，老唐在应用“净利润估值法”时，对海康的净利润进行 “打折”处理。在2021年设定卖点时，他明确写道：“由于海康应收账款占比比较大，将净利润打八折，然后乘以50倍市盈率”来计算理想卖点。这体现了对应收账款风险的补偿要求。
本文完，下期我们将继续探讨经营类资产相关内容，谢谢您的阅读。
