财报快速学习篇--利润表中的隐藏信息挖掘一、前言 利润表应该是三种报表中最为简单，但却关注度最高的一张表。 大多数刚涉及投资，了解一些财务的时候，都会优先关注利润表。 利润表中最为关注的科目就是净利润、扣非净利、营业收入等信息。 再深入一些的话，就是看下上述指标的同期比情况。 除了上述这些科目，大多数人都不太会再看利润表其他相关科目。 二、汇兑损失（收益） 一般正常情况下，扣非净利基本上可以表达这个企业在某个业务阶段的主营业务盈利情况。 如果光看这个数据，有些时候也会被误导。 图1 福耀玻璃营收、扣非情况 之前分析福耀玻璃的半年报中提到公司的扣非净利增速明显好于营收增速。面对福耀玻璃的2022年半年报增收更增利的情况，我们应该感到欣慰。 图2 福耀玻璃的利润表 从半年报数据，我们明显看到一个变化，就是财务费用是负数，而且负数很大，其他季度情况都是为正。 这里我们就要引出一个隐藏的信息，汇兑损失（收益）。 外销出口比重较大的企业都存在汇兑损益（收益），这里主要涉及汇率变化而引发的汇兑损失和汇兑收益。 航空公司两个大的影响因素就是汇率和油价。我跟踪的几个企业里，比如家电的海尔（海外48%比重），福耀玻璃、小家电的新宝股份、清洁家电-石头科技、机械的三一重工都是有比较高的海外销售占比。 对于海外销售占比较大的上市公司，我们都要特别留意财务费用。如果人民币汇率稳定的情况下 ，类似福耀玻璃这样的企业，财务费用更多是借款（债券）支付的利息，家电企业长期为负多（现金流充沛、理财收益大于利息支付）。 图3 福耀玻璃半年报分析截图 从福耀玻璃的半年报，我们明显的发现，扣非净利大幅的增长主要是来自人民币贬值，增加了汇兑收益。剔除汇率影响，扣非净利的成色就明显弱了很多。在叠加销售费用的拆分分析，营收增长并没有带来主营业务的净利增长。 人民币贬值，公司赚钱了，自然是好事。我们深究其中的细节，目的是想看看营收是否真的带来了净利增长。汇率波动是双向的，明年有可能人民币升值了，这一块的收益将不存在，利润反而会被侵蚀。 三、总结 1、利润表虽然简单直观，但我们在查看营收、扣非净利同比数据的时候，更要比较一下环比的数据。比如二季度与一季度的环比增长；二季度同期比（不是半年度对比）。 疫情三年了，很多同比的数据真实性和可比性不如环比数据，在对比利润表的时候，环比数据要特别的留意看下。机构对于业绩的确定性更加重视，以至于环比的数据要高于同比。 2、对于出口型和外销占比较大的上市公司，我们在查看利润表的时候要多关注财务费用这个科目的异常。我看福耀玻璃的利润表时就发现了财务费用的异常。 打开财报搜索“汇兑”，可以查看到相关汇兑相关信息。福耀玻璃、航空公司都会在财报里特别说明。 比如国航的半年报就明确有说明。如图4 3、反过来，我们也可以思考。当人民币贬值的时候，对于出口型和外销占比较多的上市公司明显获益，增厚利润，后期有利于股价的上扬，倒是适合提前埋伏等待。当初分析新宝一季报的时候，我就预测新宝二季报的业绩会不错，很大程度是根据人民币汇率推断。
