———— ✦ ————
投资市场从不缺故事，但数字不会说谎，财报最诚实。
今天我用财报考核、眼见为实的思路，拆解血制品龙头血王的股价真相——再强的行业地位，也挡不住基本面走弱带来的估值回归。血王，是国药集团旗下唯一血制品平台，国内历史最悠久、规模最大的血制品央企，1998年登陆资本市场。
公司主营：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子三大核心品类。
手握国内最多的采血站、最大采浆量，采浆量占全国两成，是中国血制品行业绝对龙头，浆站资源、采浆规模、产品线完整性均稳居行业第一。拉长K线看，血王长期保持向上趋势，中途虽有多年横盘震荡，但2019年疫情催化下，血浆需求激增、供不应求，股价一度走出4倍涨幅的强势行情。但如今行情急转直下：最新收盘价16.30元，股价已跌破128月均线，且无明显企稳迹象，震荡下行趋势明确。股价下跌的答案，就藏在财报里，一目了然。
我们用年度财报考核评分量化基本面：2023年公司评分达到峰值616分，2024年微幅下滑；按过去4个季度平均分值推算，2025年评分大概率在500分上下，急转直下，创下5年新低。再看报告期财务考核，趋势更清晰：分值波段持续向下，最低分不断刷新。五项B核心指标全面下滑，且跌幅显著，其中现金流、成本控制、净利润增长表现最差；现金流是最低分，利润质量指标也是断崖式下跌，从常年八九十分直接降至30分，为近三年最低。唯一的亮点是负债状况，评分高达95分，财务结构稳健，但增收不增利、现金流恶化、利润质量下滑，成为压垮股价的三座大山。现金流直接跌至最低分5分，无需深究原因，数据已经给出最直白的结论：公司经营端的现金回款能力、盈利含金量大幅削弱。综合财务评分迭创新低，股价同步逐级向下，走势完全反映财报恶化，这就是市场最真实的定价。身边有位长期持股血王的股友，低位布局大，最高赚过几倍，即便股价到最高点也坚定持有，一路拿到现在仍未卖出。他看好血液龙头长期价值。
我认为忽略了财报确实明显下滑，难看的财报对股价杀伤力很大——再优质的企业，一旦财务数据明显走弱，股价终究会回归基本面。投资里，情怀和信仰抵不过财报数据，眼见为实，数字说话，才是穿越牛熊的核心法则。
血王的行业龙头地位毋庸置疑，浆站壁垒、央企背景依旧是长期底气，但短期来看，增收不增利、现金流承压、利润质量下滑的基本面问题不解决，股价难有趋势性反转。这也给所有投资者提了醒：再牛的龙头，也要用财报定期考核；不看数据死守，只会能承受回撤。股价是基本面的镜子，财报是投资的指南针。对血王而言，耐心等待财务数据企稳回升，不预测股价。
———— ✦ ————
【风险提示】
本人散户一名，无专业资质，本号为个人投资笔记，使用的数据不一定准确，提及的股票仅为个人观点，不构成投资建议。读者据此参考后果自负。广告为第三方提供，仅供参考。
投资有风险 参考需谨慎
