近期，人民币出现明显的升值，并且预计要持续相当一段时间,节前周五去了美丽云，有一些造纸概念
人民币升值在 A 股中主要利好高美元负债、高进口依赖、外资偏好、跨境消费四大类行业，其中航空、造纸、石油化工、金融、半导体受益最显著
一、核心受益行业（按弹性排序）
1. 航空运输（弹性最大）
- 双重红利
：巨额美元负债（飞机采购 / 租赁）产生汇兑收益；航油（成本占比 30%-40%）依赖进口，采购成本下降。 - 业绩影响：人民币每升值 1%，头部航司净利润增厚约5%-8%。
- 代表公司：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。
2. 造纸（成本端直接受益）
- 核心逻辑：木浆进口依存度超70%，占生产成本 60%-70%，人民币升值直接降低原材料成本。
- 业绩影响：人民币每升值 1%，木浆成本下降约1%，带动毛利率提升2-3 个百分点。
- 代表公司：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。
3. 石油化工 / 炼化（成本大幅下降）
- 核心逻辑：原油进口依赖度超70%，以美元结算，升值显著降低采购成本。
- 业绩影响：人民币每升值 1%，原油成本下降约1%，大型炼化企业年省成本数亿元。
- 代表公司：荣盛石化、恒力石化、中国石化。
4. 钢铁 / 有色金属（进口原料成本降低）
- 钢铁：铁矿石进口依赖度超80%，占生产成本 40% 以上，升值对冲国际矿价波动风险。
- 有色：铜、铝、锂等矿石进口依赖高，成本下降，叠加弱美元支撑金属价格。
- 代表公司：宝钢股份、鞍钢股份、紫金矿业、江西铜业。
二、受益逻辑总览
三、核心标的清单
1、航空运输（弹性最大，双重红利）
2、造纸（成本端直接受益）
四、注意事项
- 出口导向型行业（纺织、家电、机械） 通常受损，因产品国际竞争力下降。
汇率红利传导存在时滞，大宗商品进口企业多采用长协，效果逐步体现。 行业表现还受供需、油价、政策等多重因素影响，需综合判断。
