高盛——中国医疗健康行业报告：中医药行业迎来政策东风；推动中医药创新及高标准生产基地投资
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一、核心政策背景
2026年2月5日，工业和信息化部等八部门联合发布《中医药行业高质量发展实施方案（2026-2030年）》。与以往覆盖整个医药行业的综合性规划不同，这是首部专门针对中医药领域的国家级政策，且包含量化举措，涵盖中药材规范化种植、研发、生产及流通全链条。
二、政策关键目标
1. 到2030年，培育具有较强行业影响力的中医药龙头企业；
2. 建设60个高标准中药材种植基地和20个智能化工厂；
3. 加快中药新药审批进程，培育10个中药重磅新产品，并推动部分医院中药制剂转化为获批创新药。
此外，政策还鼓励企业采用人工智能、大数据等新一代技术推动行业发展。
三、政策意义与行业影响
高盛认为，该方案是对2025年3月国务院发布的“提升中药质量、推动行业高质量发展”指导方针的具体落实。相较于此前政策，本次方案聚焦度更高、目标导向更明确，且更强调创新，这有望带动中医药领域研发投入及新生产基地资本开支的增加。
四、重点关注企业：片仔癀（PTH）
1. 企业基本面：片仔癀是一家中医药生产企业，截至2024年，其同名核心产品营收占比达49%。凭借强大的品牌优势和产品独特性，公司拥有深厚的竞争壁垒，毛利率/息税前利润率平均可达45%/32%。
2. 业绩预期：高盛预计，在需求稳步增长的背景下，随着产能提升及产品提价，片仔癀将实现营收增长；2023至2027财年，公司营收及每股收益（EPS）有望保持稳健的复合年增长率（CAGR）。
3. 投资评级：基于增长复苏预期，高盛认为片仔癀估值存在上行空间，给予其“买入”评级，12个月目标价为230元人民币（基于50倍市盈率），当前股价为170.44元人民币，潜在涨幅34.9%。
4. 短期关注点：上游原材料供应保障进展，以及政策红利能否助力其高端产品推广与渠道扩张加速。
5. 下行风险：品牌声誉受意外事件冲击、新产品及投资回报不及预期、提价后销量增长疲软、可选消费需求低迷、渠道战略调整效果不佳、成本上涨及原材料供应不稳定、意外ESG风险，以及持续的CDI调查不确定性。
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