2月20日，达能Danone公布2025年全年业绩。在婴幼儿配方奶粉召回事件引发市场关注之际，公司维持全年销售增长指引，强调核心业务表现稳健。
财报显示，2025财年销售额为272.83亿欧元，销售额增长4.5%，其中销量/产品组合增长2.7%，价格上涨1.8%。全年净利润为18.25亿欧元，低于上一年的20.2亿欧元。
Danone第四季度销售额同比增长4.7%，高于市场预期的4.4%。销量/产品组合增长2.5%，价格上涨2.1%。按报告口径计算，季度销售额为66.8亿欧元，略低于上年同期的67.2亿欧元，但高于分析师预计的66.7亿欧元。
公司指出，其中包括7.25亿欧元一次性转型支出，主要涉及欧洲及印尼业务调整。剔除相关因素后，经常性每股收益同比增长4.6%至3.80欧元。
Danone预计2026年可比销售增长为3%至5%，并预计营运利润增速将继续高于销售增速。
召回影响集中在一季度
近期，由于供应链原料中检测到cereulide毒素，Danone与Nestle等乳品企业在60多个国家召回部分婴幼儿配方奶粉产品。
Danone预计，该事件将在第一季度对集团净销售额造成约0.5%至1%的影响。公司表示，召回正在与监管机构协调推进，最终财务影响仍有待确认，但当前评估为一次性冲击。
Barclays分析师Warren Ackerman指出，Danone维持全年指引，有助于稳定市场预期。
不过，对潜在损失规模的估计差异较大。Jefferies分析师David Hayes团队预计，影响可能高达11亿欧元；也有分析认为规模仅为数千万欧元。市场关注的焦点在于，消费者是否会在配方奶粉使用周期内更换品牌。
结构性增长仍在推进
在召回因素之外，Danone的增长主要来自高蛋白酸奶及医学营养产品。第四季度销售增长部分由北美市场的高蛋白产品带动，该类别实现两位数增长。
随着GLP-1减重药物普及，高蛋白及功能性食品需求上升。Antoine de Saint-Affrique执掌Danone以来，公司持续出售低增长资产，同时加大对专业营养及老年营养领域的投入。
不过，北美整体销售表现仍低于分析师预期。Antoine de Saint-Affrique指出，除高蛋白产品外，咖啡伴侣与植物基产品等业务板块仍有改善空间。
中国市场提供支撑
中国及北亚与大洋洲地区第四季度实现较快增长，主要由婴幼儿配方奶粉与医学营养产品带动。该地区的表现部分抵消了北美市场的疲软。
风险仍取决于消费者信任
分析人士认为，召回对一季度销售的直接影响相对有限，但更长期的变量在于品牌信任度。婴幼儿配方奶粉属于高度敏感品类，一旦消费者转向其他品牌，影响可能持续整个喂养周期。
Danone在维持增长目标的同时，正面临检验：其近年来围绕高蛋白与专业营养构建的增长结构，能否在品牌信任受考验时继续发挥支撑作用。
