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本期文章：
以下正文：
本报告由天风证券于2026年02月16日发布，分析师孙潇雅，行业评级维持强于大市。报告核心围绕人形机器人产业处于发展初期、全球量产在即的行业趋势展开，分析了特斯拉人形机器人的量产规划与国内机器人产业的展示热潮，并明确了“优选零部件、优选机器人本体”的两大投资逻辑，同时给出重点标的及相关风险提示。
一、行业核心发展趋势：全球共振，量产窗口期将至
人形机器人作为AI最具前景的应用之一，目前尚处于产业初期，2026年迎来特斯拉量产规划落地与国内机器人密集展示的双重发展契机，全球产业共振特征显著。
1.特斯拉引领量产，Optimus Gen 3成关键节点
特斯拉在2025Q4财报明确计划2026Q1发布Optimus Gen 3，该版本是其首个面向大规模生产的机器人版本，整合了2.5版本以来的升级，搭载最新手部设计，目前正处于生产线和供应链的筹备阶段，预计2026年底启动生产，最终规划年产100万台。特斯拉加州基地正进行Optimus相关产能建设，成为其机器人业务的核心布局区域。
2.国内机器人迎密集展示期，技术与商业化落地并行
截至2026年2月3日，2026年央视春晚确认宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力四家具身智能合作伙伴，各企业有明确技术侧重与节目方向，覆盖高动态运动控制、具身大模型、情感交互、消费级人形机器人等领域；智元机器人则选择差异化路线，于2月8日直播全球首个大型机器人晚会《机器人奇妙夜》，替代春晚亮相。国内企业在技术研发、场景落地、商业化探索上各有突破，展现出多样化的发展格局。
二、核心投资逻辑：双维度优选标的，聚焦零部件与本体
报告基于产业发展趋势和市场空间，确立“优选零部件、优选机器人本体”的投资思路，零部件标的聚焦技术布局完善、产品适配性强、盈利空间可观的企业，本体标的则重点关注能推动机器人/机器狗终端应用落地的企业。
（一）零部件板块：技术布局完善，产品量产与盈利潜力兼具
零部件是人形机器人产业发展的核心基础，报告推荐的标的均在核心零部件领域完成深度布局，部分企业已实现产品送样、量产筹备或业绩兑现，且在技术创新、产业链协同上具备显著优势。
1.浙江荣泰：从精密结构件到模组，品类持续拓展，盈利空间可观
￮聚焦机器人精密结构件，2025年收购KGG加速丝杠业务布局，与伟创电气设立合资公司补齐电机制造能力，同时布局减速器、执行器、机器人充电桩接插件等多品类产品；
￮精密结构件业务盈利能力突出，2025年收购KGG后截至9月并表收入约4100万，毛利率49.7%，显著高于公司新能源云母复合材料37.4%的毛利率，机器人量产将进一步提升该业务收入与盈利水平。
2.伟创电气：工控主业稳健，携手浙江荣泰拓展机器人机电一体化
￮2025年前三季度变频器、伺服系统等三大核心工控业务稳健增长，高毛利新兴业务占比提升，盈利能力持续改善；
￮全面布局具身智能全产业链，推出微型无框电机、空心杯电机、关节模组等核心零部件与系统级解决方案，适配AGV/AMR、服务机器人等多场景；与浙江荣泰拟在泰国设立各持股50%的合资公司，整合资源研发生产机电一体化组件，完善机器人产业布局。
3.拓普集团：高投入布局核心部件，单机价值量高，市场空间大
￮设立独立电驱事业部，拟投资50亿元、规划300亩用地建设机器人核心部件生产基地；
￮从直线执行器起步，拓展至旋转执行器、灵巧手电机等产品，多次向客户送样，进展迅速；每台机器人需配备数十个运动执行器，单机价值量达数万元；2025H1电驱系统业务营收766万元，同比增长22.12%，毛利率30.56%。
4.科达利：子公司布局减速机与关节模组，主打轻量化+高性能
￮子公司科盟创新聚焦谐波减速机、摆线减速机、关节模组三大产品，谐波减速机采用铝钢复合、特殊PEEK材料实现轻量化，受人形机器人客户关注，正推动降本与量产；关节模组实现能耗减半的技术突破，摆线减速机处于研发打磨阶段；
￮整合多方优质客户资源，依托江门、中国台湾双基地协同，构建全球服务网络，国内海外客户采取差异化对接策略。
5.安培龙：力传感器产品布局完善，产能规划与客户拓展同步
￮拥有压式测力、拉压力、弯矩、扭矩、六维力等全品类机器人用力传感器，已与多家国内机器人企业送样测试、技术交流；
￮2026年1月定增募资用于力传感器产线建设等项目，规划新增年产50万只力传感器产能，采用金属应变片与MEMS硅基应变片双工艺，全面提升市场渗透率。
（二）本体板块：涛涛车业为核心标的，聚焦终端应用与海外商业化
本体板块重点推荐涛涛车业，核心逻辑在于公司推动机器人/机器狗终端应用落地，且在海外市场具备独特优势，与宇树科技的合作实现技术与渠道的协同，商业化落地进度加速。
1.核心合作：与宇树科技深度合作，聚焦海外市场与C端场景应用，涵盖产品二次开发、销售、商业化落地等方面，宇树科技IPO辅导完成后，机器人业务进展有望进一步提速。
2.北美市场独特优势
￮渠道优势：2025H1美国地区收入13.4亿元，营收占比78%，在美拓展机器人新品类具备天然渠道优势；机器狗/机器人与高尔夫球车等产品用户群体重叠，商超/经销商渠道可复用；
￮产业能力：具备核心部件研发制造能力，且在东南亚、美国设有厂房，保障供应链安全。
3.产品商业化落地：宇树机器狗三款产品（Go2 Air/Pro/X）已在美国亚马逊在售，售价2549-5299美元，覆盖基础到高端配置，具备行走、跳舞、拍照等家庭陪伴功能，各产品在载荷、速度、智能功能上形成差异化。
4.新应用场景开拓：安防机器狗成为重要发展方向，可实现自动巡逻、AI威胁检测、与现有安全系统集成等功能，在偏远危险地点、大型基础设施等场景的应用优势显著，有望成为公司机器人业务新的增长点。
三、风险提示
本报告基于人形机器人产业量产在即的趋势展开分析，相关投资逻辑受产业发展进度影响较大，同时板块自身存在股价波动风险，具体风险包括：
1.人形机器人行业整体发展不及预期，影响产业逻辑推演；
2.特斯拉Optimus Gen 3发布、量产及产能规划进展不及预期，削弱全球产业引领效应；
3.国内人形机器人企业在技术研发、场景落地、商业化探索上进展不及预期；
4.机器人行业处于0-1发展阶段，板块股价波动较大。
四、报告相关声明与投资评级体系
1.分析师声明：署名分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点准确反映个人看法，报酬与报告投资建议无直接或间接联系。
2.一般与特别声明：报告版权归天风证券所有，信息来源于公开资料但不保证准确性与完整性；天风证券可能持有报告提及公司证券并进行交易，或为其提供金融服务，投资者需考虑潜在利益冲突。
3.投资评级体系
￮股票投资评级：买入（6个月内相对沪深300收益≥20%）、增持（10%-20%）、持有（-10%-10%）、卖出（≤-10%）；
￮行业投资评级：强于大市（6个月内相对沪深300涨幅≥5%）、中性（-5%-5%）、弱于大市（≤-5%）。
