财报—可持续增长率之前发过一个帖子， 银行股最应该担心的是可持续增长率问题，有一个很简单的直觉，那就是一家企业如果不能增长情况下，不100分红，ROE必然随着净资产积累而持续下降，想要维持ROE必须高分红，这里又引入了可持续增长率的公式，可持续增长率=ROE*（1-股息支付率），如果长期维持30％左右分红，0增长，ROE必然不断降低。 这里再就ROE，净利润增长率，股利支付率三者的关系进行讨论，以下模型为简化模型，且假设ROE不变 ROE（A）=今年净利润（B）/今年净资产（C）=去年净利润（H）/去年净资产（D） 今年净资产（C）=去年净资产（D）+今年净利润（B）-今年分红（E） 净利润增长率（G）=[今年净利润（B）-去年净利润（H）]/去年净利润（H） 股利支付率（I）=今年分红（E）/今年净利润（B） 综上把以上数据丢给AI可以得出 可持续增长率=ROE*（1-股利支付率） 因此这里引入一个经典模型，在股利支付率30%锁死的情况下，可持续增长率=ROE*0.7，也就是意味着，如果增长率达不到ROE*0.7的情况下，ROE会持续下滑。 这里对于银行股进行再次思考，如果银行银行受限于巴塞尔协议，继续把大量资本冲抵在留存利润，维持30%的股利支付率，当增长下滑到高个位数时，ROE必然会下滑到中个位数，在这点上香港的本地银行股和蓝筹地产股都是前车之鉴。渣打集团，汇丰控股，这些成熟期企业可以提高分红反而呈现出ROE并不是绝对的低，新鸿基地产，长实集团，恒基集团，信和置业这些并不是绝对高分红的企业，常年ROE都在5%以下，常年的股价基本只和股息率挂钩。 总而言之，一个股票， 如果不能高增长，必然需要高分红来弥补，即不高增长也不高分红的股票可以一票否决。
