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2月5日标普信评举办了《2026年中国房地产市场信用趋势展望》在线研讨会，分析师在会上向大家介绍了标普信评对于2026年中国房地产市场信用趋势展望的主要观点。
研讨会主要内容
当前政策基调指示房地产市场路向何方？
如何预期2026年房地产销售趋势？
供需格局重塑，房地产市场正在发生哪些结构性改变？
2026年房价止跌企稳可期？
2026年房地产开发企业信用趋势展望
精彩问答
Q1
推行现房销售对房企会有多大影响？
现房销售作为房地产开发新模式的重要发展方向，当前已具备相对成熟的外部推行条件。
政策对房企的影响可能主要通过两类路径体现。一是被动现房销售，商品房库存去化放缓推动现房销售占比被动提升，截至2025 年末，全国现房销售占比已达 35% 左右，较 2020 年不足 15% 的水平大幅上升。随着控新增、去存量持续推进，这一比例仍将自然提升。此类现房销售对房企的负面影响已体现在对既往库存周转与资金回收周期的拖累上。
二是主动现房销售，即项目开发初期便确定采用现房销售模式，核心影响是会拉长房企本部的资金回笼周期。预计该模式将与项目制、主办银行制协同落地。房企以自有资金拿地，项目端建设融资由主办银行匹配，债务期限与开发销售周期适配，房企前期投入自有资金的回收周期将明显延长。不过，在当前保交付的背景下，房地产资金监管整体趋严，部分地区已要求项目竣工交付后，房企本部才能从项目层面回笼资金，该监管要求与现房销售的资金管理规则基本趋同，意味着严格的项目资金监管已逐步向现房销售模式过渡，为房企资金运作调整预留了预期与适应周期。
总体而言，我们预计，未来房企项目资金向本部回笼的难度将加大、周期延长，本部货币资金压力将进一步加剧。
Q2
如何看待国有房企信用质量，万科的风险会不会蔓延到其他国企？
在万科展期事件后，房地产债券信用利差普遍上升，反映出市场预期已发生转变，即未来行业风险化解将更多遵循市场化规则，我们预计国有背景房企所能获得的外部支持也将出现分化。
我们认为，需要更审慎地评估国有参股房企的外部支持的意愿与力度。若企业自身资产质量偏弱，在老旧资产价值缩水、救助成本高昂的情况下，股东可能因救助“性价比”不高而减弱支持意愿。同时，随着房地产行业深度调整，房地产开发板块对房企所属集团的利润贡献可能已显著下降甚至形成拖累，该业务对集团的重要性也需要重新评估。
另一方面，如果国有全资或控股房企的债券发生展期或违约，将对集团乃至区域金融信誉造成重大冲击。因此股东为维护融资环境稳定，通常会给予较强的支持，且支持路径更直接、集团层面可协调的金融资源也更通畅。此类企业对公开市场债券兑付的能力与意愿仍处于较强水平。
我们认为，万科个案风险直接、广泛蔓延至其他国有控股房企的可能性较低，但国企外部支持正呈现分化趋势，房企自身资产质量及其对所属集团的重要性，正成为影响股东支持意愿的关键因素。
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