长期关注我的朋友都知道，我一般在深度与广度之间，构造自己的能力圈。希望能够做到卡拉曼所说的“深一英里，广一英里”的研究深度与广度。
所以，目前除了每周深入分析的文章之外，我还在持续寻找更多的优秀公司。
我个人感觉投资中，有时候要有猴子那种捡了芝麻，丢了西瓜那种习惯，这样持续找到更好的投资标的。
毕竟丢了还可以捡回来。
最近，在牛市中，我已经有一段时间没有找到可以投资的标的了。不过，在遍历我的股票池中，突然发现了一家我过去忽视的公司：华特达因。
为何会忽视这家公司呢？
原因在于我过去比较排斥医药类的企业。因为这些企业往往研发费用过高，估值过高，但又常常因为医保政策等的变动，产生很多不确定性的变化，我不愿意为了成长性付出过高的价格。
华特达因让我意识到我过去的认知是存在偏见的。
首先看毛利率，这没有什么可说的，医药行业的毛利率一直很高。
再看历年净资产收益率，基本上都在15%以上。
再看近年业绩的情况：
24年营收在下滑。
25年中报止跌，但是没有恢复到原有水平。
根据公司的业绩说明会的披露，24年业绩下降的原因主要受到医药行业增长速度减缓、市场终端动销不活跃以及药店竞争加剧等因素的影响。
另外，也有消息指出受到了集采的影响，但我看之前管理层在回复投资者提问的时候，说目前销售主要在院外，这个占比影响可能不会太大。
接下来要说的，就是华特达因真正打动我的地方：几乎没有任何借款。
我们看26年中报：
长期和短期借款都为0。这说明什么呢？
说明公司目前的经营，几乎不需要加任何的财务杠杆，就实现了15%以上的净资产收益率。
我们看下股东权益/资产=0.8873。这个数值真的是可以吊打A股一半以上的上市公司。
这个公司没有那种宽阔的“护城河”，但是有高且稳定的资本回报率：
1. ROE（净资产收益率）持续 >15%
2. 高毛利率84.19%
3. 充沛的自由现金流
近两年的分红一次是80%，一次113%左右。目前股息率在8%左右。
就这样，公司目前账上还有30多亿的现金，目前市值在76亿左右徘徊。
按照目前的财务状况，甚至往后几年都可以维持这种分红比例。
这应该是我目前看到过的除了白酒企业之外，财报数据最好的一家非白酒企业。
当然，我们投资中，首先要看的是风险，那么这家公司的最主要的风险有哪些？
1. 未来新生儿出生人口下降，这会直接冲击公司的主营业务。
2. 护城河不够宽，新的竞争者进入，会导致竞争加剧，盈利下滑。
第一个风险实际上跟我之前分析五粮液有同样的困境，而华特达因面对的问题的时间更加短，新生儿出生人口下降已经是连年下降了。而说不喝白酒的年轻人，没有那么快成为主力军。
从我个人的观察来看，新生儿出生人口下降是有一定影响的，但科学育儿观念的普及，会在一定程度上弥补这个影响。
我姐的小孩他们小时候，都没有定期吃维生素 AD 滴剂这种习惯。但到我小孩的时候，基本上每天都吃。
这就是一代人与一代人的不同，这可能也是过去几年中，即使新生儿人口持续下降，华特达因也能一直保持业绩增长的原因所在。
至于第二个风险，目前没有看到可以撼动其在儿童维生素 AD 赛道的对手，这个还有待观察。
大家可以对比一下华特达因与自己关注的公司的财报数据，看看有没有更好的，欢迎在评论区留言。
