文｜裘翔
亮马ETF组合是基于策略聚焦观点推荐遴选出的月度行业的组合。本篇报告为2026年第1期，更新中信证券2月亮马ETF组合。我们按ROE与估值分位划分进攻/修复/防御三层，以降低组合波动。进攻层聚焦AI与储能，AIDC与电力投资是中期最明确的成长趋势，优先把握电池板块阶段性调整与科创半导体设备扩产机遇。修复层围绕“宏观需求复苏+反内卷+顺周期β”，关注具机器人/AI敞口的机床、供给出清的化工、受益地产企稳预期的建材。防御层以医疗、中药、恒生消费构建“防御+现金流”底仓，等待业绩催化带来估值弹性。组合的核心是围绕利润率改善主线，做多赛道敞口分散、通过左右侧平衡控制波动。
▍本期更新中信证券2026年2月亮马ETF组合。
▍板块配置：本期亮马行业我们根据ROE周期位置以及估值分位划分了进攻、复苏、防御这三类品种以降低组合波动，组合配置包括电力设备与新能源、电子、机械、消费、建材、医药等方向。
1）右侧高景气进攻层以AI和储能敞口为主，我们看到尽管近期海外对于AI应用和基础设施投资可持续性出现分歧，但中期来看，2026年AIDC的新增装机以及电力投资仍然是当前最明确的景气趋势，我们推荐近期由于动力电池预期转弱而有所调整的电池板块以及对应存储和先进制程扩产趋势的科创半导体设备。
2）景气修复+顺周期层以宏观需求修复叠加内部新需求预期增长的需求逻辑为主，供给侧也有反内卷的信号，但估值已经先行，后续空间需要依赖景气度兑现。我们推荐存在部分机器人、AI敞口的机床ETF、周期反转+产能出清的化工板块以及受益于地产企稳预期的建材板块。
3）估值修复的防御层，建议以医疗ETF、中药ETF、恒生消费ETF构建防御+现金流底仓，这部分行业当前股价已部分相对基本面脱敏，一旦有正向的业绩催化，会具备较好的估值弹性。我们希望在聚焦利润率改善主线的前提下，通过多赛道分散需求敞口、平衡左右侧机会，控制整体波动。
▍风险因素：
中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策或经济复苏不及预期；各行业竞争日益加剧；原材料成本上行等。
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本文节选自中信证券研究部已于2026年2月10日发布的《中信证券亮马ETF组合20260209—均衡左右侧行业，把握产业趋势和顺周期机遇》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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