行业调研|TMP行业近况交流纪要TMP大涨原因： 1）供应端：行业有产能退出&停产，海外产能进入长时间检修。 2025年，国内万华等厂商产能退出&停产，合计约10万吨/年；海外公司成本较高，瑞典帕斯托5万吨/年产能检修，专家预计将检修至2026年5月。 2）需求端：下游零库存，补库需求旺盛。 此前TMP产品价格持续走弱，下游补货意愿较弱，库存被不断消化，目前零库存。在国内外大量产能开工率持续下滑、开始检修的情况下，供应缩减，推动供需缺口出现。 3）原材料端：主要原料正丁醛价格持续上涨，叠加甲酸钙价格回落，钙法厂家成本压力剧增。 百川股份 国内TMP规模第一，产能6万吨，最新报价&排产情况： 1）2026年2月9日（周一），百川提高TMP报价至1.5万元/吨，已有实际成交。当前接近春节，下游普遍放假，专家预计节后会有进一步拉涨。 2）百川产品供不应求，排产已至3月底/4月。 专家判断后续国内企业将有默契地接力检修，推动价格持续上行。 TMP行业近况交流纪要 1、TMP行业产能格局及用途 ·TMP应用领域：TMP（三羟甲基丙烷）应用范围广泛，覆盖PM、PMTDA光固化单体、醇酸树脂、聚酯树脂、光固化固化剂、胶凝剂、阻燃剂、钛白粉包覆剂、聚氨酯树脂等多个领域。尽管其应用多元，但仍属小众产品，全球总产能约31万吨。 ·全球及国内产能分布：全球TMP产能方面，海外瑞典帕斯托、德国朗盛各拥有5万吨产能，合计10万吨；国内呈多家布局格局，其中百川为行业龙头，拥有16万吨产能及2万吨闲置装备，此外富丰帕斯托、河北源路、安徽普利优、特种瑞阳各3万吨，江西高兴2.5万吨，湖北宜化2万吨。 2、TMP涨价动因及库存结构 ·涨价核心驱动因素：此次TMP涨价受多重因素驱动：一是厂家集中检修，二是年底客户备货，三是近两年供需关系偏紧。此前尽管产能紧张但价格未上涨，核心原因是大化工行业环境不佳，相关需求与房地产关联度较高，近年需求疲软压制了价格。当前市场闲置库存已释放完毕，生产厂家基本无库存，厂商有信心推升价格。 3、TMP价格走势及下游市场反馈 ·价格上涨幅度及成交感受：当前TMP市场行情与2022年TMP涨至33000、2023年TMA涨至5万+的行情高度相似，行情上涨高度难测，最终由市场决定。厂家因前期库存消化充分，对涨价信心充足，业内判断价格不仅不会下跌，反而会持续上行。当前TMP主流成交价格在12500左右，部分下游为优先拿货，已接受13500-14000的高价成交，市场货紧状态明显。 ·下游接货及订单排期：下游客户在TMP不同涨价阶段接货情绪有差异：小幅涨价100-200时，客户补货热情不高，持观望态度；价格从8000涨至9500时，补货情绪显著提升。在价格维持9500未下跌后，厂家陆续封牌提价，价格拉至12000左右。临近年底，下游对2026年年后价格存疑，但业内判断价格不会下跌。目前厂家正常排货订单已至2月底，受节前物流停摆影响，部分下游为保障春节期间生产，接受13500-14000的高价提前拿货，厂家排单周期较长。 ·百川定价策略调整：行业龙头百川此前定价策略较为被动，通常根据接单量调整价格，接单量多时逐步提价；此次则主动担当行业领头羊，率先封牌提价，其他厂家随即跟进，带动整体价格上行。百川作为行业领军企业，体量大、话语权强，掌握行业信息充足，对市场行情预期较高，因此打破此前被动定价模式，主动引领价格上涨，体现出对当前市场及未来走势的乐观判断。 ·TMP不可替代性分析：TMP在化工反应中稳定性极佳，适用范围广，具有不可替代性。因属于小众产品，TMP在下游生产成本中占比不高，即便价格大幅上涨，也不会对终端客户使用造成明显影响。此外，由于其小众特性，下游客户难以找到合适的替代产品，因此不会出现因价格上涨而放弃采购或转向替代品的情况，需求韧性较强。 4、海外TMP装置检修及产能情况 ·海外装置检修及产能现状：海外瑞典、德国的TMP装置于12月中下旬进入停产检修，原计划3月初恢复开工，但据了解开工时间可能延后至4月底5月初，不排除海外相关企业宣布永久退出TMP市场的可能。此外，德国朗盛对外宣称拥有5万吨TMP产能，但实际开工率仅约半成，产能利用率较低。综合来看，TMP存在较大发展空间，市场缺口较为明显。 5、国内TMP产能检修及涨价逻辑补充 ·国内厂家检修计划：国内主要TMP厂家检修计划明确，将对行业供应端产生明显影响：河北元路计划于2月15日开始检修，周期45天，预计4月初复产；江西高兴计划3月初启动检修，周期30天，预计4月初复产；百川旗下如皋1万吨产能计划3月中旬检修，周期20-30天；宁夏百川5万吨产能计划在4月10日至5月10日检修；安徽普利优计划3月20日开始检修，周期1个月，预计4月20日复产。综合来看，多数厂家复产集中在4月及以后，部分要到5月才逐步复产，集中检修使得3-4月国内TMP市场将处于供需紧张状态。 ·涨价逻辑补充说明：针对剔除检修和阶段性备货后TMP仍涨价的疑问，核心原因需考虑此前关闭厂家的库存消化对市场供需的影响，此类待消化库存规模约3-5万吨，需市场逐步消化。万华于2025年三季度退出TMP市场，2024年其TMP总销量约4万吨，其中自用约1.5万吨，市场化销售约2.5万吨；2025年市场化销售规模不足2.5万吨，目前仍有约6000-7000吨库存将在2026年进入市场，对整体市场冲击较小。奎屯TMP装置于2024年11-12月关停，设计产能2.5万吨，关停前已销售约七八千吨，剩余1.7-1.8万吨库存低价消化，截至2026年2月6日仅余约千吨级库存，对市场影响基本消除。 6、TMP行业开工率及生产工艺差异 ·行业开工率上限：TMP行业企业开工率存在明确上限，当前行业整体开工率处于五六十的水平，若产品价格上行，企业会提升开工率，但无论采用何种生产工艺，开工率最多能提到9.2-9.5成便难以继续提升。即使在2022年价格达到3万的行情下，行业开工率也未出现超额提升，主要受设备条件限制，无法实现100%甚至100%以上的开工率。 ·海外TMP价格情况：海外TMP价格长期高于国内市场，当前海外TMP售价区间为15000-16000元/吨，相较于国内价格始终保持2000-3000元/吨的溢价，这是行业长期存在的特征，海外价格水平可为国内企业生产及定价提供参考。 ·钠法与钙法工艺对比：TMP行业主要有钠法与钙法两种生产工艺，二者在工艺特性、应用厂家、副产物价值等方面差异显著：a.工艺与产品：钠法为连续性反应，产品稳定性高、正品率高；钙法为间歇性反应，生产的产品酸值较高，部分对酸度有要求的下游客户无法使用。b.厂家分布：采用钠法的厂家包括百川、富丰帕斯托，此前湖北宜化也采用该工艺；采用钙法的厂家较多，包括江西高兴、安徽普利优、河北元路、湖北宜化、赤峰瑞阳等，钙法技术源自德国朗盛。c.副产物与工艺切换：钠法副产甲酸钠最高价为4000多元/吨，钙法副产甲酸钙最高价达9700元/吨，湖北宜化便是因甲酸钙价格曾处于高位而从钠法转向钙法。 7、TMP新产能规划及关联产品行情 ·湖北宜化扩产计划：拟2027年扩产3万吨钠法TMP，目前立项已基本完成，处于环评阶段，项目落地尚需时日，短期内暂不会对相关产品的市场供应格局产生明显影响。 ·TMA价格上涨情况：近期TMA市场价格明显上涨，从之前的12500涨至当前的14500；其中天冰率先调价，涨幅较正丹偏快，正丹因产品结构单一，价格同步跟随上涨。此外，百川拥有两套各2万吨、合计4万吨的TMA装置，设备新旧交替使用，由于TMA装置具有高温、高压、高腐蚀的特性，设备检修频率较高，或对价格形成一定支撑。 Q&A Q: 目前TMP行业上下游的库存结构情况如何？ A: 此前吉化、溧阳朗盛、万华、新疆奎屯等关闭厂家留下的库存经市场逐步消化已基本完成，当前现有生产厂家无库存，因此价格具备上涨支撑。 Q: 目前厂商无库存的情况下，下游的库存情况如何？ A: 下游企业为避免成本增加，基本想做到0库存，因此下游库存情况基本也没有。 Q: TMP近期价格快速上涨，当前整体销售情况、市场对涨价的接受度及销售表现如何？ A: 从事TMP行业十七八年，当前TMP价格上涨情况与2022年TMP涨至33000元、2023年TMA涨至5万多元的情况相似，此次TMP价格涨幅无明确天花板，需由市场决定；厂家因闲置库存已消化，信心充足，计划进一步提价。 Q: 近期TMT下游接货情况如何？ A: 下游接货情况随TMT价格涨动呈现阶段性特征：价格小幅上涨时，客户补货热情不高；价格从8000涨至9500阶段，客户补货情绪较满，之后进入观望期等待降价；因9500价格未下降且无法预测后续高度，国内龙头企业百川率先封牌，其他厂家跟进，价格拉至12000左右；年底客户因预期年后价格走势，开始有所行动。 Q: 近期现货市场的成交价格范围是多少？ A: 03品种近期整体成交价格约12500左右；因货源紧张、厂家排单时间长，部分客户为优先拿货，13500-14000左右的价格也有接单，用于库存或保证过年期间生产备用。 Q: 03产品现在提前拿货是否已有13500的成交价格？ A: 是的，13500及1万4左右的成交价格均有。 Q: 正常排货情况下，目前订单排期到何时？ A: 正常排货的订单基本排到小年夜，但此时物流已停运，无法提货。 Q: 厂家当前订单排到什么时候？按当前正常报价下单的订单交付时间是何时？ A: 正常报价下订单排到2月30号左右，当前过年时间为2月17号。 Q: 百川早几年因5万吨新产能投产采取较激进的降价策略，目前行业内对其定价策略及是否有调整有何了解？ A: 百川此前定价较被动，通常根据接单量调整价格，接单量多则提价，需等订单后再定价提价；目前策略调整，主动担当行业领头羊角色，先提价再等待订单，主要由于其掌握较多信息且对市场预期较高。 Q: 销售近况与TMA感觉相似，能否展开说明？两年前TMA行情较大，一线销售视角下当时场景与现在有哪些相似之处？ A: 当时TMA价格从1.2万左右涨至5万出头，涨幅较大；一线销售人员虽知晓利好，但未预期到如此高的涨幅。后续反思认为，下游倾向价格越低越好以控制成本，但产品处于紧缺或供需紧张阶段时，价格可能涨到超出预期，这是目前的理解。 Q: TMP涨价阶段下游对价格的观点、购买热情与TMA涨价初期的相似点有哪些，以及实时销售感受如何？ A: 销售端下游采购热情由上游企业带动，虽无法判断价格最终高度，但TMP成长空间大，未来价格会被烘托至较高水平，购买热情将难以控制；此外，TMP适用范围广，是下游原料的必要组分，在化工反应中稳定性好且不可替代。 Q: 除TMP不可替代外，其占下游成本的比例大概是多少？TMP涨价是否会引起下游成本急剧增加？ A: TMP涨价不会引起下游成本急剧增加，因其体量小、占下游成本比例不高；且因TMP较为小众，下游终端不会因涨价不购买或寻找替代产品。 Q: TMA因美国银利士退出海外市场涨价，目前TMP海外瑞典和德国装置的情况如何？ A: 瑞典装置12月中下旬停产检修，初始预期3月初开工，实际或延迟至4-5月，不排除永久退出市场的可能；德国朗盛对外宣称产能5万吨，实际开工率仅五成左右，因此TMP市场缺口较大、发展空间广阔。 Q: 目前除河北源鹿外，还有哪些产能在检修及各产能的预期复产时间？ A: 国内其他厂家检修及复产情况如下：河北元路计划2月15日开始检修45天，4月初复产；江西高兴计划3月初检修30天，4月初复产；百川如皋1万吨产能计划3月中旬检修20-30天；宁夏百川5万吨产能计划4月10日至5月10日检修；安徽普利优计划3月20日检修1个月，4月20日复产。上述产能多在5月份前后逐步复产，3-4月供需仍处于紧张状态。 Q: 剔除检修及阶段性备货因素后，近期TMP供需未发生显著变化，为何仍持续涨价？ A: 价格持续上涨主要因市场忽略了库存因素，厂家关闭后需消化约3-5万吨库存，该部分库存将在2024-2025年逐步释放至市场，导致供需紧张，推动价格上涨。 Q: 万华去年退出后的销量情况如何？ A: 万华去年产量据传为5万吨，实际约4万吨；其中自用约1.5万吨，剩余2.5万吨在市场消化。 Q: 25年装置的实际停工时间是何时？ A: 不清楚25年装置的实际停工时间。 Q: 奎屯项目去年的产量和销量情况如何？ A: 奎屯项目24年11-12月关停，当时产量2.5万吨；关停前销售了七八千吨，剩余一万七八千吨通过市场低价逐步消化，目前仅剩千把吨。 Q: 当前行业普遍开工率不高，若价格上涨，国内企业开工率提升的极限是多少？ A: 2022年价格达到3万时，行业开工率约提升至92%-95%。 Q: 百川2022年价格到3万时生产率达9.2~9.5成，小企业是否无法达到该水平？ A: 2022年行情好时，大多数厂家均能达到该生产率水平，小企业情况类似。 Q: TMP的海外价格目前是多少？因海外价格高于国内价格。 A: TMP的海外价格目前在1万5到1万6之间。 Q: 海外价格是否一直高于国内？ A: 海外价格一直比国内高两三千。 Q: 百川生产工艺为钠法、其他厂家多为钙法，网传钙法为间歇性法需清理管道影响开工率上限，而2022年开工率能提得很高，哪种说法准确？ A: 国内多数厂家采用钙法，钠法较少；钠法为连续式反应，稳定性及正品率更高，钙法为间歇性反应，稳定性稍差。百川、富丰帕斯托、关停前的湖北宜化采用钠法；高兴、普利耶、河北元路、现湖北宜化、赤峰瑞阳等采用钙法。钙法源于德国朗盛，部分厂家因副产甲酸钙价格高位达9700转向钙法。 Q: 钙法受间歇法影响，其开工上限情况如何？ A: 钙法开工上限约9.2~9.5成，主要受装备限制；此外钙法生产的TMP酸值较高，部分有酸度要求的下游客户无法使用。 Q: 近期是否有新的扩产产能投产？ A: 据了解，仅湖北宜化计划2027年扩产3万吨钠产能。 Q: 湖北宜化扩产3万吨钠项目的进展情况如何，目前是在建设中还是未开建？ A: 该项目立项已基本完成，目前处于环评阶段。 Q: 公司销售的TMA近期涨价情况如何？ A: 天冰近期先启动涨价，涨幅比正丹快；正丹产品单一，价格从12500元涨至14500元；TOTM、POCM价格幅度在1000~1500元之间徘徊。百川拥有两套共4万吨TMA装置，因设备对高温、高压、高腐蚀要求较高，检修频率较高。
