从2025年财报预告透视行业基本面演绎趋势

截至2026年1月31日，A股上市公司2025年度业绩预告基本披露完毕，共计3,057家公司披露业绩预告（剔除重复项后2,956家）；预喜率35.82%，呈现结构性复苏、新旧动能分化、周期行业修复、地产光伏承压的格局。

Wind数据显示，3057家披露业绩预告的公司中，1095家预喜（含预增、略增、扭亏、续盈），预喜率35.82%，较2024年相比略有回升。

但同时结构分化明显：预增与扭亏是核心拉动，续亏、首亏公司仍集中，盈利改善大部分集中在头部企业及高景气赛道，尾部企业压力未减。

板块方面，已披露公司中，创业板预喜率38.62%，占比较高；其次为主板，预喜率36.67%；科创板及北证预喜率分别为35.73%及32.52%。

上游原材料表现亮眼，有色金属业绩预喜率高达66.22%。贵金属价格2025年持续上行；铜、铝等工业金属因新能源需求与供给约束，价格维持高位；锂、钴等电池金属随新能源车回暖，价格触底回升。紫金矿业、洛阳钼业等龙头预告净利高增，部分公司因资产注入与产能释放，业绩弹性超预期。

非银金融整体业绩预喜率为82.35%，归母净利润同比增速集中在1-500%区间。券商受益于市场成交活跃、投行与资管业务增长，自营业务因权益市场回暖扭亏为盈；保险则因投资端收益改善、负债端转型推进，净利显著增长，部分公司同比翻倍。

半导体设备、AI算力芯片、存储等细分领涨。受益于算力需求爆发、国产替代加速与2024年低基数，多家公司预告净利同比增超300%。半导体设备因晶圆厂扩产、国产化率提升，订单与毛利率双升；封测、存储芯片受益于行业去库存与价格回暖，盈利修复显著。电子制造、PCB等配套环节也随下游需求回暖实现稳健增长。

通威股份、隆基绿能、TCL中环等龙头均预告大额亏损。硅料、硅片、电池片产能过剩，价格战导致毛利率大幅下滑，叠加海外政策扰动，行业陷入整体性亏损，加速出清。

万科预亏820亿元，华夏幸福、绿地控股等多家房企预亏超百亿。销售低迷、资产减值、融资成本高企是主因。地产链上下游（建材、家居、家电）也受拖累，盈利普遍下滑，仅头部企业通过降本增效与渠道优化维持微利。

新能源车整车、锂电材料分化明显。头部车企靠规模效应与出口维持利润，二线车企因价格战、产能利用率低陷入亏损；锂电材料因产能过剩、原材料价格波动，毛利率下滑显著。

需求端：AI算力、新能源车、风光储等新兴需求，叠加基建稳增长与地产边际改善，拉动相关行业盈利。

供给端：周期行业供给约束、科技行业国产替代，提升行业壁垒与盈利能力。

低基数效应：2024年部分行业盈利低谷，2025年随行业回暖，业绩弹性放大。

结构性分化加剧：预喜集中在少数高景气赛道，多数传统行业与尾部企业仍处困境。

产能过剩风险：光伏、锂电等行业出清尚未结束，价格战或持续。

外部环境不确定性：海外政策、汇率波动影响出口导向型行业。

2025年业绩预告的核心特征是结构性复苏：科技（半导体/AI）与周期（有色/非银）共振向上，地产、光伏、部分新能源持续承压。投资需聚焦高景气赛道（算力、国产替代、上游资源），规避产能过剩、需求疲软的尾部风险。

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