【企业报告】协鑫集成(002506.SZ):光伏老将的科技“鑫”生

在全球能源结构向清洁化、低碳化转型的宏大叙事中，光伏产业无疑是其中最璀璨的篇章之一。作为中国光伏产业早期的领军企业之一，协鑫集成科技股份有限公司历经行业跌宕，如今正以“科技赋能、平台驱动”的全新姿态，致力于成为一站式智慧低碳能源系统集成商，在光伏高效组件、系统集成及储能领域续写新篇。

一、整体概况/基本资料

协鑫集成科技股份有限公司是全球领先的一站式智慧低碳能源系统集成商。公司业务覆盖高效光伏组件制造、系统集成方案设计与EPC服务、以及储能产品研发与销售，构建了“光伏+储能”的双轮驱动模式。作为协鑫集团旗下A股上市公司平台，公司依托集团在光伏材料端的强大产业协同，致力于为客户提供从高效产品到综合能源解决方案的增值服务。

协鑫集成在2026年2月初股价表现活跃，连续出现涨停。‌2月4日至5日，该股连续两个交易日涨停‌，并于2月5日因日涨幅偏离值达到7%及连续三日累计涨幅偏离值达20%登上龙虎榜。

关于协鑫集团：

• 协鑫（集团）控股有限公司（下称“协鑫集团”）是一家以风光储氢、源网荷储一体化，新能源、清洁能源、移动能源产业新生态，硅材料、锂材料、碳材料、集成电路核心材料等关联产业协同发展，以领先的绿色低碳零碳科技主导创新发展的全球化创新型领先企业。集团坚持以绿色能源科技驱动企业创新发展，在“碳达峰”“碳中和”国家战略背景下打造全新的“科技协鑫”“数字协鑫”“绿色协鑫”。

  截至目前，协鑫集团资产规模近2000亿元，年度营业收入连续多年超1000亿元。旗下拥有协鑫科技（03800.HK）、协鑫集成（002506.SZ）、协鑫新能源（00451.HK）、协鑫能科（002015.SZ）等多家A股、H股上市公司，在4万多名员工中，拥有3000余位能源高科技专业人才。集团连续多年位列全球新能源500强企业排名第二，中国企业500强新能源行业前列、中国企业500强第197位，中国民营企业500强62位。是全球太阳能理事会主席单位、亚洲光伏产业协会主席单位、中国电力企业联合会副理事长单位。

二、公司团队及管理团队

公司管理团队融合了产业资深管理者和专业技术人才，核心高管多具备能源行业长期从业经验。

三、创始人/实际控制人介绍

• 实际控制人：朱共山先生

• 朱共山（1958年2月-），出生于江苏盐城阜宁县东沟镇，毕业于菲律宾比利勤国立大学。现任协鑫集团控股有限公司创始人、董事局主席、执行董事兼首席执行官，中国光伏产业联盟联合主席¹。被誉为“世界硅王”。

背景与创业历程：朱共山先生是中国民营能源企业的标志性人物，被誉为“中国新能源之王”。1990年，朱共山在中国香港创立协鑫集团，其后在1996年，他创办公司和新海康航业组成新海康协鑫热电有限公司。2006年，他敏锐地抓住全球光伏产业起步的机遇，带领协鑫进军光伏上游的多晶硅料领域，并通过持续的逆周期投资和技术创新，创立协鑫硅业科技控股有限公司(协鑫光伏电力科技控股有限公司前身)，展开了太阳能电硅事业再创高峰，将旗下保利协鑫（现协鑫科技）打造成全球领先的多晶硅及硅片供应商，深刻影响了全球光伏成本下降的进程，其后在把保利协鑫能源在中国香港上市，在2009年，收购协鑫光伏电力科技控股有限公司，是以263.5亿港元价格。成为能源大王之一。协鑫集成作为其旗下重要的组件制造与系统集成平台，承载着其将产业链优势向下游终端应用延伸、打造品牌价值的战略构想。朱共山先生以其非凡的战略胆识和产业整合能力，构建了协鑫“硅料-硅片-电池-组件-系统集成-电站运营”的垂直一体化生态。

• 成就与身价：朱共山先生领导协鑫集团成为全球光伏材料领域的巨头，并多次登上胡润全球富豪榜。其个人财富与协鑫系公司的整体表现紧密相关。

四、主营业务

公司主营业务聚焦于光伏中下游，形成三大核心板块：

1. 高效组件制造：研发、生产和销售基于单晶PERC、TOPCon、HJT等高效电池技术的光伏组件，并向大尺寸、高功率方向持续迭代。

2. 系统集成与EPC：为集中式光伏电站、分布式光伏项目提供从设计、采购、建设到运维的“一站式”系统集成解决方案及工程总承包服务。

3. 储能系统集成：研发、生产和销售户用、工商业及大型储能系统，与光伏业务协同，提供“光储一体化”解决方案。

五、核心技术

公司的技术能力体现在 “高效产品智造” 与 “系统集成优化” 两大方向：

1. 高效光伏组件技术：掌握双面发电、半片、多主栅（MBB）、叠瓦等提升组件功率和可靠性的封装技术，并紧跟TOPCon、HJT等N型电池技术路线。

2. 大尺寸薄片化组件工艺：适配182mm、210mm等大尺寸硅片，优化组件设计以降低系统度电成本（LCOE）。

3. 智慧能源系统集成技术：运用数字化设计（BIM）、智能运维平台及系统优化算法，提升光伏电站的整体发电效率和运营管理水平。

4. 储能系统集成与安全管理技术：包括电池管理系统（BMS）、能源管理系统（EMS）、热管理及安全防控技术。

六、产品与服务

七、市场竞争地位/技术优势

协鑫集成作为老牌光伏企业，品牌认知度高，并依托集团供应链优势，在激烈的市场竞争中寻求差异化发展。

八、商业模式

公司采用 “产品制造+系统集成+服务增值” 的复合商业模式。

• 制造业务：通过规模化生产和销售高效组件获取收入，是现金流的基础。

• 集成业务：通过EPC和解决方案销售获取工程利润，并带动自有组件产品的销售。

• 协同与增值：储能业务与光伏业务形成协同，提供“光储融合”解决方案。运维等服务则创造长期稳定的现金流。

九、公司生态

公司生态深深扎根于协鑫集团及全球光伏能源产业链：

• 上游/协同：与集团内兄弟公司（协鑫科技-硅料/硅片、协鑫新能源-电站运营）形成紧密的产业协同。

• 下游/客户：包括国内外大型电力投资公司、能源国企、工商业企业及分布式经销商。

• 合作伙伴：与电池片供应商、逆变器厂商、支架厂商、金融机构等建立战略合作，共同开发市场。

十、发展历程

十一、行业发展

• 趋势与前景：

1. 全球能源转型加速：碳中和目标驱动光伏新增装机量持续高增长，长期市场空间广阔。

2. 技术迭代驱动降本增效：N型电池（TOPCon、HJT、XBC）正快速替代传统PERC，成为市场主流，推动组件功率和效率再上台阶。

3. 产业链价格探底与出清：上游多晶硅等环节产能释放，价格回归理性，有利于下游组件和电站装机需求释放，但同时加剧了组件端的竞争。

4. 光储融合成为标配：随着光伏渗透率提升，储能成为平滑输出、提升消纳的必然选择，市场迎来爆发期。

5. 数字化与智能化：从制造到电站运营，数字化、智能化技术深度应用，提升全产业链效率。

• 挑战：

1. 行业竞争极度激烈：产能结构性过剩，同质化竞争严重，价格战频发，企业盈利承压。

2. 技术路线选择风险：在N型技术多条路线并存下，押注技术路线的选择与产能建设节奏至关重要。

3. 国际贸易政策风险：海外市场贸易壁垒（如关税、反规避调查）可能影响出口业务。

4. 资金与债务压力：制造业产能扩张和电站开发均需大量资金，对公司的融资能力和财务健康构成挑战。

十二、企业类型归纳

十三、景气度周期分析

协鑫集成所处的光伏行业景气度由 “需求增长周期”、“技术迭代周期” 和 “产能扩张/出清周期” 三重力量叠加驱动，极为复杂。

• 需求增长长周期：在全球碳中和背景下，光伏作为主力能源，其需求处于一个持续数十年的超级成长周期中，这是行业最底层的向上动力。

• 技术迭代中周期（约3-5年）：从多晶到单晶PERC，再到当前的N型技术，每次重大技术迭代都催生一波产品替换和升级需求，引领行业进入新的景气阶段。当前正处于PERC向N型转型的关键期。

• 产能与价格短周期（约1-2年）：由于产业链各环节扩产节奏不一，常出现因阶段性供需错配导致的价格剧烈波动（如近年的硅料价格暴涨与暴跌）。这种周期对制造环节的利润影响最为直接和剧烈，可能导致行业在成长中伴随剧烈的盈利波动。

• 判断：公司短期业绩受 “产能价格周期” 影响最大，面临组件价格下行、利润被挤压的压力。中长期看，其景气度取决于：1）能否在N型技术转型中不掉队，并凭借差异化产品获得溢价；2）储能第二曲线能否快速放量，形成新的增长支柱；3）系统集成与服务业务能否提供更稳定的利润缓冲。公司正处于穿越短期行业阵痛、向科技品牌转型的关键节点。

一张表看半导体上市企业总结

知识科普：高效光伏组件——如何让太阳光更好地“打工”？

光伏组件的核心任务是将太阳光能高效地转化为电能。这个过程并非简单“照射即发电”，其背后是一系列精密的物理和工程技术的集成。

• 发电核心：光伏电池片：通常由高纯度硅制成。当光子照射到硅原子上，如果能量足够，能将电子“敲打”出来，形成电子-空穴对。在电池内部预先构建好的电场（PN结）作用下，电子和空穴分别向两端移动，从而产生电压和电流。转换效率是衡量其好坏的关键指标。

• 高效化“组合拳”：

• 双面发电：组件背面也能利用地面反射光发电，增加整体功率输出。

• 半片/多主栅（MBB）：将标准电池片一分为二，并使用更多更细的栅线收集电流，能减少内部电阻损耗，并提升弱光性能及抗隐裂能力。

• 大尺寸硅片：采用182mm或210mm大硅片，可以在同等面积下封装更多发电单元，直接提升组件功率，降低系统安装成本。

1. 电池技术迭代：从传统的多晶/单晶，到PERC（钝化发射极和背面电池），再到现在的N型TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）、HJT（异质结），每一代技术都通过更精细的结构设计来减少能量损失，提升效率。

2. 组件封装增效：

• 可靠性保障：组件需要在户外恶劣环境中稳定工作25-30年。双玻封装（前后均用玻璃）、优质的封装材料（EVA/POE）和严格的工艺控制，确保其长期耐候性、抗PID（电势诱导衰减）等。协鑫集成等厂商的科技竞赛，正是围绕如何将更高效的电池技术，通过更先进的封装工艺，制成功率更高、可靠性更强、度电成本更低的光伏组件，让每一缕阳光都能创造更大的价值。

参考资料：

1. 协鑫集成科技股份有限公司年度报告（2020-2023年）

2. 协鑫集成科技股份有限公司官方网站

3. 东方财富网-协鑫集成（002506）公司资料及高管介绍页

4. 中国光伏行业协会（CPIA）年度发展报告

5. BloombergNEF、IEA等国际能源机构关于光伏市场的报告

6. 各证券公司关于协鑫集成及光伏行业的研究分析报告

免责声明：本报告基于公开信息整理，内容仅供学习参考，不构成任何投资建议。

公司基本面概况（2026年视角）

协鑫集成科技股份有限公司主营光伏产业链业务，定位为全球绿色能源综合服务商。从2026年的发展视角看，其基本面呈现以下特点：‌‌

1. ‌技术储备与成本控制‌：公司研发投入聚焦N型TOPCon与钙钛矿叠层技术，其中‌钙钛矿/硅叠层电池认证效率已达33.31%‌，并计划于2026年推进1GW中试线建设。通过智能化改造与供应链协同，公司也保持了较强的成本控制能力。‌
2. ‌财务压力与运营韧性‌：截至2025年第三季度，公司面临‌较高的资产负债率‌，财务风险不容忽视。但另一方面，其经营现金流保持为正，且通过终止非核心投资、集中资源发展光伏主业等战略调整，旨在提升核心竞争力与资金效率。‌‌
3. ‌市场与政策环境‌：公司市场以欧洲为主，并逐步开拓日本、美国及东南亚市场。欧盟CBAM（碳边境调节机制）等政策可能为其具备碳足迹优势的产品带来溢价空间。同时，全球光伏装机目标及光储一体化市场的发展，为其提供了长期增长空间。‌‌