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Sports Technology
原唱由英国乐队
Coldplay演唱
"大千世界由我主宰"
2/8 2026
2026年2月，智能健身领域标杆企业Peloton交出第二季度成绩单。这份财报未延续此前 “营收为王” 的惯性，反而以 “盈利超预期”“财务结构优化”“战略落地见效” 三大核心亮点，勾勒出企业转型的清晰轨迹 —— 尽管总营收短期承压，但调整后 EBITDA 同比大增 39%、整体毛利率突破 50%、净杠杆率降至 0.8，多项关键财务指标创阶段新高；
同时，AI工具PelotonIQ用户渗透率超4成、微型门店效率碾压传统展厅、商业业务营收增长 10%，新业务引擎正加速启动。
财报核心亮点：盈利表现超预期，
财务结构持续优化
Peloton于2026年2月5日发布的第二季度财报显示，公司盈利指标表现远超市场预期，尽管营收略低于指引，但整体财务健康度显著提升。本季度调整后EBITDA达8100万美元，同比大幅增长39%，超出指引上限600万美元；整体毛利率提升至50.5%，同比增加320个基点，超指引150个基点。
值得关注的是，公司财务结构持续优化，期末无限制现金及等价物达11.8亿美元，净债务同比下降52%至3.19亿美元；总杠杆率从去年同期的6.2降至3.6，净杠杆率更是从2.9大幅降至0.8，财务风险显著降低。同时，公司正按计划推进2026财年末实现年化1亿美元成本节约的目标，剔除特殊项目的运营费用同比下降7%，成本管控成效显著。
数据来源：Peloton
注：Peloton 2026财年为2025-2026年，其中Q1（2025年7-9月）、Q2（10-12月）、Q3（2026年1-3月）、Q4（4-6月）。
营收与用户数据：短期承压，
订阅业务展现韧性
本季度Peloton总营收为6.57亿美元，同比下降3%，较指引低800万美元，主要受硬件销售短期波动影响。从业务结构看，智能健身硬件营收2.44亿美元，同比下降4%；订阅服务营收4.13亿美元，同比下降2%，展现出更强的业务韧性。
用户数据方面，期末付费智能健身订阅用户达266.1万，同比下降7%，但仍超出指引中点6000人，表现好于预期。月均净流失率为1.9%，同比上升50个基点，不过管理层表示该数据低于提价后的预期水平，用户留存情况整体可控。值得注意的是，会员单用户健身时长同比提升7%，显示核心用户的使用粘性正在增强。
图源：Peloton
毛利率大幅提升：
订阅业务成盈利核心引擎
Peloton本季度毛利率表现亮眼，整体毛利率达到50.5%，同比大幅提升320个基点，超出指引150个基点，盈利能力显著改善。其中，订阅业务作为公司的核心盈利引擎，表现尤为突出，订阅业务毛利率达72.1%（含970万美元音乐版税非经常性减免，剔除后为69.7%），同比提升420个基点。
这一成绩的取得主要得益于几个方面：一是产品结构持续优化，高毛利的订阅服务占比保持稳定；二是成本管控成效显著，公司通过供应链优化、运营效率提升等措施有效降低了单位成本；三是规模效应逐步显现，尽管整体营收有所下降，但核心业务的运营效率持续提升。管理层表示，随着成本节约计划的进一步推进和业务结构的不断优化，公司毛利率水平有望在未来几个季度继续保持提升态势。
图源：Peloton
AI产品落地成效：
PelotonIQ推动用户体验升级
在产品创新方面，Peloton本季度推出的全新AI个性化健身工具PelotonIQ取得显著成效，成为推动用户体验升级和业务增长的重要动力。数据显示，PelotonIQ推出首季就获得了46%的活跃会员使用，用户接受度远超预期。
PelotonIQ的成功不仅体现在用户覆盖率上，更在提升用户粘性和驱动新品销售方面发挥了重要作用。使用该功能的全权限会员，其个性化计划参与度环比提升超10%，用户活跃度显著提高。同时，PelotonIQ也成为了新品系列的核心购买驱动因素，帮助用户更好地了解和体验新产品的功能优势，从而推动硬件销售。
管理层表示，未来将持续加大在AI技术方面的投入，进一步拓展PelotonIQ的功能范围，不仅局限于健身领域，还将逐步拓展至睡眠、恢复、心理健康等健康领域，助力公司从智能健身企业向智能健康企业的战略转型。
图源：Peloton
零售战略升级：
微型门店模式引领渠道变革
Peloton在零售渠道方面的战略调整取得重要进展，微型门店模式表现出色，成为公司线下零售的新亮点。截至2025年10月，公司已开设10家微型门店，其运营数据远超传统展厅，展现出强劲的发展潜力。
具体来看，微型门店的单店销售额和每平方英尺销售额均大幅超越传统展厅，其中每平方英尺销售额更是传统展厅的8倍以上，运营效率显著提升。这种小型化、轻量化的门店模式不仅降低了运营成本，还能更灵活地布局在核心商圈和社区，提升品牌曝光度和用户触达效率。
与此同时，公司的产品升级也获得市场积极反馈，全新交叉训练系列硬件获得主流媒体好评，市场认可度不断提升。数据显示，超过70%的老会员自行车用户选择选购跑步机、划船机等新品类，用户交叉购买率显著提高，这不仅提升了客单价，也丰富了用户的健身体验，有助于增强用户粘性。
图源：Peloton
商业业务加速扩张：Precor整合见效，
Pro系列打开新空间
商业业务成为Peloton本季度的重要增长亮点，在完成Precor业务的技术支持与现场服务整合后，公司推出了专为酒店等轻商用场景设计的PelotonPro系列，商业业务布局进一步完善。
从业绩表现来看，商业业务营收同比增长10%，美国及国际市场均超出预期，展现出强劲的增长势头。其中，Precor全新板式跑步机预售情况超出预期，力量设备业务表现强劲，为商业业务增长提供了有力支撑。管理层将商业业务定位为公司独立的盈利增长引擎，而非仅为零售业务引流，这一战略定位将有助于商业业务获得更多资源支持，实现更快发展。
值得关注的是，Precor在全球60个国家的渠道资源正在持续赋能Peloton商用业务的全球扩张，尤其是在国际市场的布局方面发挥了重要作用。随着酒店客户逐步升级至PelotonPro系列，以及更多商用场景的拓展，商业业务有望成为公司未来几年的核心增长动力之一。
图源：Peloton
全年指引调整：下调营收预期，
上调盈利目标
基于本季度业绩表现和对未来市场环境的判断，Peloton调整2026财年全年指引，整体呈现“下调营收、上调盈利”特点，反映公司更注重盈利质量的战略导向。
具体而言，全年总营收指引下调至24-24.4亿美元，中点同比下降3%，较此前指引下调3000万美元。但公司大幅上调盈利相关指标指引：整体毛利率上调至约53%，较此前提升100个基点，同比提升210个基点；调整后EBITDA指引上调至4.5-5亿美元，较此前上调2500万美元，中点同比增长18%；自由现金流最低目标上调2500万美元，至至少2.75亿美元（含约4500万美元关税影响）。
管理层表示，尽管营收增长面临短期压力，但成本管控、盈利能力提升进展好于预期，因此上调盈利目标。同时公司预计全年将实现正营业利润，这将是Peloton发展历程中的重要突破。
图源：Peloton
硬件产品升级：交叉训练系列成新增长极
Peloton本季度在硬件产品端持续发力，全新交叉训练系列产品成为市场焦点，凭借创新设计和多元功能获得用户与媒体双重认可，逐步成长为硬件业务新增长极。
从销售数据看，交叉训练系列产品上市后销量稳步攀升，占智能健身硬件总营收比重已达18%，较上季度提升5个百分点。该系列包含智能划船机、椭圆机等多款产品，满足用户多样化训练需求，上市后获得《健身杂志》《科技评论》等主流媒体推荐，产品口碑持续积累。
值得注意的是，交叉训练系列推动用户品类拓展，超40%购买该系列的用户为首次购买Peloton硬件产品，有效扩大用户群体；同时老用户升级需求旺盛，约30%的现有自行车用户选择增购交叉训练产品，进一步提升用户生命周期价值。
图源：Peloton
用户健身行为：高频次、个性化需求凸显
从用户行为数据来看，Peloton会员健身习惯呈现“高频次、个性化”特点，这一趋势不仅推动用户粘性提升，也为公司产品与服务创新提供方向。
数据显示，本季度Peloton会员月均健身次数达12.3次，同比提升8%，其中每周健身3次及以上的高频用户占比达58%，较上季度提升4个百分点。同时个性化健身需求显著增长，使用PelotonIQ个性化计划的会员，月均使用个性化课程时长同比增加15%，定制化训练方案更贴合用户健身目标，用户满意度达92%。
此外，用户健身场景更加多元，居家健身占比虽仍达75%，但户外健身场景需求上升，公司推出的户外跑步、骑行追踪功能使用量同比增长30%，有效覆盖用户全场景健身需求，进一步增强用户对Peloton生态的依赖度。
图源：Peloton
成本节约计划：进度超预期，
全年目标有望提前达成
Peloton推进的年化1亿美元成本节约计划本季度取得显著进展，各项成本控制措施落地见效，计划进度超出预期，全年目标有望提前达成。
具体来看，成本节约主要来自三方面：一是供应链优化，通过集中采购、优化物流路线，硬件产品单位生产成本同比下降9%；二是运营效率提升，线下门店人效同比提升12%，总部人员优化减少管理费用支出；三是营销费用精准化，数字营销投入ROI提升18%，营销费用占营收比重同比下降2个百分点。
截至本季度末，公司已实现年化成本节约7800万美元，完成全年目标的78%，管理层预计下季度将实现剩余22%的成本节约目标，有望在2026财年第三季度提前达成全年1亿美元成本节约计划，为盈利能力提升提供更强支撑。
图源：Peloton
健康生态拓展：
从健身向全周期健康管理延伸
Peloton本季度启动健康生态拓展战略，逐步从单一智能健身领域向“健身+睡眠+恢复+心理健康”全周期健康管理领域延伸，打造更完整的健康服务生态，推动公司战略转型。
具体举措方面，公司推出睡眠监测功能，通过Peloton硬件设备传感器收集用户睡眠数据，结合AI算法提供睡眠改善建议，该功能上线首月使用用户达50万人；同时与心理健康平台合作，为会员提供专属心理咨询服务，满足用户情绪管理需求。
管理层表示，健康生态拓展是Peloton长期战略核心方向，未来将持续整合健康领域资源，计划2026财年推出健康数据管理平台，实现用户健身、睡眠、营养等健康数据打通，为用户提供全方位健康解决方案，进一步提升品牌竞争力。
图源：Peloton
结语：从“规模优先”到“盈利为王”,
Peloton转型进入收获期
这份Q2财报，标志着Peloton正式告别“以营收换增长”的阶段，迈入“盈利优先、多引擎驱动”的新周期。财务端，毛利率突破50%、净杠杆率降至0.8，证明成本管控与结构优化已见实效；业务端，订阅业务毛利率超70%筑牢盈利根基，AI工具、微型门店、商业业务则打开新增长空间；战略端，从“智能健身”向“全周期健康管理”延伸，进一步拓宽品牌护城河。
尽管短期营收仍有压力，但全年盈利指引上调、成本节约计划提前达标，已释放出明确的向好信号。对于Peloton而言，这份财报不仅是转型成果的验证，更是未来增长的起点——随着健康生态逐步完善、国际市场持续渗透，这家智能健身企业或将在“健康科技”赛道上，走出更具韧性的增长曲线。
图源：Peloton
数据来源：Peloton发布的2026Q2业绩电话会，图源来自官网，部分文本来自豆包AI
ADL China是阿迪达斯家族与Fenrir Partners Group在中国的合资公司。公司立足于大中华区，发展体育产业生态，孵化以及打造领先的体育、健康科技业态，同时将通过孵化、加速、赋能、投资等方式助力体育企业快速成长，打造新一代中国领军的体育企业。
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