我们说一下谷歌的财报。
谷歌四季度收入1138亿美元，同比+18%，高于分析师预期的1114亿美元；EPS 2.82美元，同比+30%，高于分析师预期的2.65美元。市场对谷歌财报的反应是正面的，因为公司股价在财报前没有像其他科技巨头经历过回调，反而在历史高位附近，不下跌已经是市场最大的鼓励。目前谷歌和META等是少有的在巨额投入AI的背景下，依然可以保持健康现金流的软件公司，复合了市场既要又要的审美。
资本开支（Capex）方面，2026年指引中位数1800亿美元，几乎是2025年全年的两倍，且比市场预期的1195亿高将近51%。这个数字有多疯狂？谷歌2026年的全年的净利润预计是1350亿，这是把赚到的所有钱+额外的450亿美金都投入到了AI建设中，属于梭哈了。
为什么公司要选择那么疯狂的投入呢？我们认为，这不再是关乎净利润和增长的计算，这是关乎生存的豪赌。为了活下去，必须不惜一切代价。我们昨天才说了过去一年暴跌的软件股们，只要有一点犹豫，曾经建立的深不见底的护城河就可能一夜之间干涸。科技巨头们的想法是一致的，META预计2026年CAPEX在1350亿美金（2026年净利润预计850亿美金），AMZN市场预期是1480亿美金（2026年净利润预计1070亿美金），MSFT是900亿美金（2026年净利润预计1250亿美金）。这四巨头的资本开支合计约5500亿美金，如果按国家GDP排名，都可以排到全球30名附近。
我们稍微解释下为什么大力投入AI是为了生存。举个例子，不说ChatGPT取代搜索这种非常直观的，说Office软件。
微软的Word和Excel的护城河除了本身的Windows系统强绑定，还有他在过去几十年中积累的功能的不断改进，用过WPS的都知道，一个简单的文档编辑，怎么那么难？是的，就是那么难，这是典型的增量工程，用户的不断反馈和长期的增量改进跳不过。
这个时候AI来了，AI可以直接编辑文档，编辑Excel，再加上与其他app的互动，所有的软件“对于人类好用”这个优势就被大幅削弱了。如果微软不投入AI，把Copolit做好，他的整个Office系列都会变成别人的AI的工具，入口是AI，工具是可以换掉的。想到这里，CEO应该都睡不着觉了。
你是CEO的话，在过度投资拿到生存的门票，和投资不足被市场淘汰之间，您会选择哪一个？
