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专题报告 | 印尼出口配额对我国煤炭市场影响几何?(内附电话会议报名入口)

   日期:2026-02-04 23:16:27     来源:网络整理    作者:本站编辑    评论:0    
专题报告 | 印尼出口配额对我国煤炭市场影响几何?(内附电话会议报名入口)

报告导读

焦煤作为煤炭系目前在商品板块中唯一可参与交易的品种,近期市场的博弈不单单局限于煤焦钢产业链本身,受资金及情绪影响,国内外供应环节的“故事性与事件性”发酵使得焦煤同时具备了低估值与预期差的属性,且在其他板块资金外溢的背景下也更容易受到二级市场的青睐。虽然此次印尼针对本国采矿工作计划的调整对我国炼焦煤市场并不造成直接冲击,但从其政策出台的底层逻辑来看,不免使我们得出印尼国内煤炭政策已从之前的“放量供应”过渡到“产量调控”的结论判断,进而影响全球碳元素的平衡。

回头看,我国印尼煤进口占比虽有表现出一定下行趋势,但总量在进口来源国中仍占据主导地位。得益于长协贸易的机制,印尼对华整体销售长协支撑较强,体现为长协主导+现货补充,虽然长协上限规模有受DMO以及产量配额下调的影响,但占比仍维持在55%-67%之间运行,主要也是因为长协定价的机制相对灵活,与国内相似,采取结合市场指数进行浮动调整,以此保障贸易的连续性。
往后看,我们倾向于认为印尼煤炭政策组合拳的落地对我国煤炭市场总量矛盾扰动或相对有限,主要是基于不同情景假设下其出口体量短期难以大幅走缩的因素考虑,但就其结构性的问题会更加突出一些。受近几年国内市场需求较为低迷的影响,低卡煤从坑口发往港口算上运费相较高卡煤来说经济性并不占优,导致其发运成本倒挂的现象较为普遍,而对于印尼来说因为本身低热值煤产量占比高,出口至我国的权重也大,所以在此次配额落地叠加关税冲击后,部分矿山可能面临退出市场的压力,进一步影响港口3800-5000大卡的资源量,使得结构性矛盾更加凸显。
综上,参考此前二级市场对于国内煤矿退出保供名单在焦煤盘面上的发酵,在目前黑色市场难以通过需求去主导行情的背景下,供应端消息的扰动对于价格弹性的催化效果将有所放大,同时随着海外市场在今年将煤炭作为关键矿产的战略储备需求有所抬升之后,对于进口预期的变化也容易成为资金博弈的重点。

国泰君安期货 

高级分析师

刘豫武

Z0023649

国泰君安期货 

分析师

樊园园

Z0023682

>>以上内容节选自国泰君安期货已经布的研究报告印尼出口配额对我国煤炭市场影响几何?》,发布时间:2026年2月2日,具体分析内容(包括风险提示等)请至国泰君安期货APP详见完整版报告。

------电话会议(02/04 19:00)------

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文章来源:国泰君安期货研究所

作者:刘豫武、樊园园

编辑:jjq

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