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2025年中国珠宝上市公司研究报告(附下载)

日期：2026-02-04 13:00:45 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

2024-2025 年中国珠宝产业整体呈现 “增速回升但结构分化” 的特征。2025 上半年限额以上金银珠宝类零售额 1948 亿元，同比增长 11.3%，高于近五年同期均值，在社零商品中位次提升 5 位。黄金需求受金价上涨影响呈现两极分化，黄金首饰消费量同比下降 26%，金条及金币消费却增长 23.69%，投资与消费需求背驰。渠道方面，线下门店整体收缩，2024 年末珠宝上市公司门店净减 2434 家，但海外布局逆势扩张，周大福、六福集团等品牌海外门店数量稳步增加；珠宝电商占比小幅提升至 2.68%，增速逐步放缓，中国黄金、菜百股份稳居电商收入前列，部分企业电商增速超 100%。

珠宝上市公司经营表现呈现 “市场强势但业绩承压” 的反差。资本市场上，珠宝首饰板块近一年上涨 50%，跑赢沪深 300，但个股分化显著，老铺黄金、潮宏基等转型创新企业累计涨幅超 100%，依赖传统渠道的企业股价表现疲软。业绩层面，2024 年板块合计营收 803 亿元、净利润 71 亿元，分别同比下降 8.42% 和 14.91%，2025 年上半年净利润降幅进一步扩大至 36.84%。行业集中度极高，营收超 100 亿元的 10 家企业合计占比达 90.5%，净利润超 5 亿元的企业盈利合计占比 100.5%，同时亏损企业数量从 3 家增至 4 家，盈利分化持续加剧，周大福凭借 827 亿元营收和 55 亿元净利润稳居行业首位。

财务层面呈现清晰的经营模式分层特征，“高周转低毛利、高毛利低周转” 的负相关关系显著。高周转低毛利模式以中国黄金、梦金园为代表，存货周转率超 4 次，毛利率低于 10%，依赖经销加盟快速抢占市场；综合品牌型如周大福、周六福，毛利率 15%-20%、存货周转率 1 次以上，兼顾品牌溢价与运营效率，ROE 中位数达 16%；高端精品型如老铺黄金、迪阿股份，毛利率超 35% 但周转较慢，靠高附加值和精准定位驱动盈利，老铺黄金 ROE 高达 54%。成长能力上，传统模式企业承压，而聚焦古法金的老铺黄金、拓展黄金产品的莱绅通灵、发力电商的曼卡龙等通过差异化创新实现营收大幅增长。

产品创新成为行业破局核心，从 “材质驱动” 转向 “价值驱动”。黄金首饰市场呈现 “量减价升” 态势，定价黄金饰品悄然兴起，突破 “材质重量 × 单价” 的传统逻辑，通过品牌文化、设计理念与工艺赋能契合悦己消费需求，周大福定价黄金 2025 财年营业额飙升 105.5%。为破解同质化瓶颈，企业纷纷推进工艺融合与设计创新，一方面将非遗技艺（花丝、螺钿）进行现代转译，另一方面通过国潮设计、IP 联名（如周生生 × 泡泡玛特）赋予产品情感价值，同时打造标志化标签，老铺黄金的 “古法黄金”、周大福的 “传福” 系列均形成强记忆点。

渠道与品牌战略迎来深度调整，多元化布局成为主流。门店策略呈现 “整体收缩 + 细分多元” 特征，周大生、老凤祥等收缩门店规模的同时强化直营，曼卡龙提升区域密度，菜百股份持续新增直营门店。出海提速成为重要增长点，港资品牌深化布局，内地品牌纷纷入局，潮宏基、老铺黄金聚焦东南亚，老凤祥、明牌珠宝通过国际展会传递东方文化，中国黄金、周大生探索跨境电商与免税店渠道。品牌重塑聚焦年轻化、差异化、高端化，通过亮相潮流展会、构建社媒矩阵链接 Z 世代，以非遗工艺、轻奢定位打造特色标签，借助高级珠宝系列、核心商圈布局强化高端价值，多维度提升品牌竞争力。