Q1 财报季观察:风险与机会并存正如我一直提到的，不管它财报好与坏，我整体上对 Q1 财报季之后的市场持偏空态度，至少在新任美联储主席上任（5 月 15 日）之前都会比较谨慎。 目前大部分重要公司的财报已经公布（周四还有 AMZN 和 GOOG），从现在到 5 月之间，市场大概率不会有太多正向动能。 AI 交易这条故事线已经出现了一点疲态。围绕 OpenAI 的叙事出现了明显转向，那些对 OpenAI 投入很深的公司（例如 MSFT、NVDA 等）正在被市场鞭笞着。现在看起来 NVDA 也和 OpenAI 之间也出现了一些裂痕，黄仁勋对此前额外向 OpenAI 投资 1000 亿美元的承诺开始有所保留。OpenAI 目前一年营收大约 100–130 亿美元，没有利润，但却有 1.4 万亿美元的承诺支出。在这种阶段，NVDA 再追加 1000 亿美元投资是很难想象的，尤其还是在 Anthropic、Perplexity、Google 不断抢占市场份额的情况下。OpenAI 能做的事，其他公司基本也能做，甚至可以说其他公司还能做到 OpenAI 做不到的事（比如最近的 Claude）。 新任美联储主席将在 5 月 15 日上任。在这之前，鲍威尔大概率不会降息，他现在更像是“过渡期主席”。没有政策转向，市场往往会先降温，等新主席上任后再说。 技术面上，我们通常会在 Q1 之后看到一轮回调，尤其是在 1–2 月创新高并形成上升楔形结构之后。我的观点是：2–3 月之间可能（谁能肯定呢）会出现一次较深的调整，去回补 2025 年 5 月留下的缺口（之前的缺口一直没补完），最后全年还是以收涨结束。如果真的出现这种深度回调，那将会是建立财富的黄金机会。 大宗商品波动加剧：美元和金属的剧烈波动已经开始显现，这会对整体市场波动率产生连锁反应。 地缘政治方面：虽然战争常被过度当作长期利空理由，但在短期内，当市场本就脆弱时，确实可能成为下跌的一大导火索。 至于现在该怎么做，不要私信问我你个人该怎么操作，我很难逐一回复。我无法管理每个人的账户，每个投资组合情况都不同。但我可以告诉你我自己在做什么： 在税务优惠账户里，我会大幅减仓。这类账户卖出没有税务惩罚，我的目标是把现金比例提高到 70%。这些账户里的货币基金还能给到大约 4% 的收益。过去一年里我们的收益已经很多了，就算市场现在再小幅继续上涨，我也不介意错过这一点空间。对我来说核心始终是风险收益比：还能多赚多少，对比继续持有要承担多大风险。 在其他账户里，我会通过卖出看涨期权、买入看跌期权或看跌价差来做对冲短线做多的仓位。我不建议买 VIX 看涨期权然后长期持有，这通常是亏损的，VIX 更适合做短期波动爆发的交易。通常我会把大约 10% 的投资资金用于对冲。如果有些股票我已经持有超过一年、而且涨幅很大，我也会考虑部分止盈。 减少波段多头交易。去年那种环境确实适合积极做波段，但现在则需要适当放慢节奏。 除非市场从楔形结构中明显向下破位，否 AMZN 和 GOOG 财报出来后再做进一步动作，所以我会等到周四再看。 也说几点相对积极的因素吧： 我们 1 月份是上涨的（SPX +1.3%），而在历史上只要 1 月收涨，全年大多数时候都会收涨，只有一次例外。 AMZN 和 GOOG 周四公布财报，所以这周市场的表现会影响全年波动格局。如果本周 SPX 收跌，全年很可能都会处在高波动环境中。目前为止 SPX 这周下跌 0.74%，但还有三个交易日，现在下结论还早。（可以点击下面的阅读原文跟踪昨天分享的 HOOD, META, IREN 的最新点位。） 记住一点：最惨烈的下跌，往往带来最好的买入机会，也是重新获得跨代级别财富机会的时刻，就像上一年一样。
