近期召开的中央经济工作会议，明确了明年经济工作总体思路和重点任务，2026年的经济政策继续沿着2025年的思路和方向推进，并将做大内循置于2026年重点任务首位，明确内需主导。财政和货币政策方面，将继续实施更加积极的财政政策，在原有框架基础上新提出保持必要的财政赤字、推动投资止跌回稳、适当增加中央预算内投资规模和重视解决地方财政困难四个方面，发挥财政政策在拉动需求方面的积极作用；货币政策对降准降息采用“灵活高效”的界定，2026年继续保持相机抉择的立场，提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，推动物价合理回升助力经济高质量发展。同时，强调供需协同发力，深入整治‘内卷式’竞争”。
一、债券市场投资研判
展望2026年，债券市场整体行情大概率呈现震荡走势。针对长债市场（涵盖10年期以上利率债和5年期以上信用债），在基本面保持中性的情况下，货币政策可能弱于市场预期，财政政策将加大对消费、基建、地产的托底力度，推动CPI和PPI的逐步转正。同时，受债基销售新规带来的公募基金交易盘将逐步退场，银行理财净值化带来的缩久期和权益市场的跷跷板扰动，叠加过去5年利率下行导致的曲线过于平坦，均会给长债市场带来明显压力，超长债利率将面临明显的上行压力，10年期债券利率中枢也可能会小幅上移。
针对中短债市场（5年以内利率债和3年以内信用债），基于货币政策明确表示流动性保持宽松和银行理财净值化要求，预计中短债配置需求增加，市场总体将呈偏震荡走势，震荡或下行力度将主要取决于降准降息的兑现情况。
基于对2026年债市的整体判断，资管固收投资策略将全面转向固收+和多策略化，重点加大固收+类、多策略类产品的供给，持续丰富产品线布局。在投资策略开发和执行上，通过各类资产的组合配比和对冲，力争在稳定产品波动的前提下，给客户带来更好的投资收益，提升客户收益体验。
二、权益市场投资研判
（一）科技创新等新质生产力方向为核心主线
我国“十五五”规划强调发展先进制造业和科技自立自强，中央经济工作会议强调坚持创新驱动，从国家政策、产品创新到产业生态建设，战略新兴产业、未来产业快速发展，科技企业的创新能力、盈利能力将得到改善并形成基本面支持。2026年，伴随美联储延续降息周期和国内流动性保持宽松，在利率下行和基本面支撑的情况下，全球科技产业周期趋势保持继续上行，科技成长是目前市场趋势的核心主线之一已是市场共识，AI应用、机器人、新能源、军工等领域值得关注。后续AI应用若实现爆发，算力及配套快速落地逻辑兑现，产业也将迎来加速爆发期。
（二）投资布局必选消费领域
当前，必选消费品需求保持平稳，从历史情况看，必选消费市场行情与CPI具有较高相关性，随着CPI逐步回暖，必选消费行业景气度也将持续提升。目前，A股市场必选消费品估值处于历史中低位置，在盈利-估值体系中具有较高的配置价值。从市场风格看，必选消费品与科技呈现一定的“跷跷板”效应，因此在科技板块震荡阶段，具有较好配置价值。目前消费倾向呈现平价化趋势，理性化消费催化“性价比消费”，新型电商、量贩产业链等值得关注。
（三）持续看好周期行业投资机会
2026年，预计PPI同比增速将延续回升趋势，在“反内卷”政策及电力、储能等下游需求抬升的背景下，有色、化工等部分细分行业的景气度不断改善，叠加行业供给出清的底部位置，业绩提振形成相对优势。周期领域重点关注景气度改善方向和“反内卷”政策的推进节奏和成效，布局能源金属、锂电材料、农化制品、化纤等领域。
三、资管行业趋势
2025年以来，在主动管理转型深化与市场需求回暖的双重驱动下，私募资管规模企稳回升，行业逐步走出规模波动周期，呈现稳健发展态势。截至2025年10月底，券商私募资管产品存量规模5.79万亿元（含资管子公司），较年初增加3252.84亿元，增幅为5.95%。其中，以主动管理为主导的集合资管计划规模占比提升至56.4%。今年前10个月，券商私募资管产品累计备案规模达3835.98亿元，新发产品中集合资管计划的主导地位，占比达到61.59%，传递出券商资管业务向主动管理聚焦的战略导向，业务结构优化的路径愈发明确，转型成效在市场供给层面持续落地。
从产品类型结构来看，固收类产品凭借其稳健属性，持续成为券商私募资管规模的“压舱石”。截至10月末，固收类产品规模达47225.7亿元，占比高达81.55%。混合类产品规模为6705.61亿元，占比11.58%；权益类产品、期货及衍生品类产品占比则分别为6.27%、0.6%。
展望2026年，随着资管新规长效机制的持续落地、券商主动管理能力的稳步提升，以及居民财富管理需求的进一步释放，券商资管业务有望在规模扩张与收入增长两大维度实现同步突破，延续高质量发展的良好势头。
具体来讲，资管业务顺应政策导向，重点丰富权益产品类型、建立多元化产品矩，把握市场窗口期扩大权益产品规模。一是FOF类产品将逐步成为券商资管探索差异化发展的可行路径，固收类产品由纯债向“固收+”及混合类产品转型。二是政策端进一步提升指数投资的多样性和可投性，为行业发行指数型、指数增强型权益类产品指明了方向。三是多样化的量化策略为资管业务拓展权益类产品的广度及深度提供了有力抓手；战略配售类产品也将成为券商资管探索扩大权益产品规模的另类选择。
