公司概况
四川长虹（600839）成立于1994年，主营电视、冰箱、空调等家电及ICT产品，总市值508.71亿元。作为地市国资控股企业，其Q10TMax电视获2024中俄工业创新大赛奖，ARTIST星箔艺术电视斩获AWE艾普兰奖，彰显技术实力与品牌影响力。
经营透视
2025年半年报显示，公司收入前三的核心品类分别是智慧家居、ICT产品及服务、通用设备制造。智慧家居实现收入251.23亿元，占比44.31%，是绝对主力，毛利率12.66%，贡献了58.68%的利润，盈利能力突出。ICT产品及服务收入197.03亿元，占比34.75%，但毛利率仅3.24%，利润占比11.78%，显示其规模大但盈利偏弱，可能依赖规模效应或配套服务变现。通用设备制造收入57.97亿元，占比10.22%，毛利率13.09%，利润占比14%，表现稳健，具备一定技术或成本优势。整体看，公司收入高度集中于智慧家居和ICT两大板块，合计占比近八成，形成“一强一快”格局：前者利润贡献高，后者收入体量大但需优化盈利结构。通用设备制造作为补充，提供稳定现金流。业务结构清晰，但需关注ICT板块的盈利提升空间。
最新财报数据与历史均值对比
为了便于横向对比，所有指标均已进行归一化处理。一句话概括： 企业盈利能力持续改善，现金流趋稳，负债水平保持高位，估值较历史均值明显抬升，整体呈现盈利增强但估值偏高的态势。
历史指标回溯与研判
最近20年营业收入,净利润,总派息金额曲线
最近20年净资产收益率,毛利率,净利率曲线
巴菲特的标准：净资产收益率长期保持在15%以上，毛利率长期保持在40%以上，净利率长期保持在5%以上，净资产收益率高且市净率低的股票，具有较高的投资价值。最近20年企业自由现金流曲线
最近20年资产负债率曲线
各行业参考值：银行等金融机构(90% - 95%)，重资产行业(50% - 70%)，轻资产行业(30% - 50%)，房地产行业(70% - 85%)经营与盈利表现: 2015年亏损后，公司2016年扭亏为盈，但净利润长期低位徘徊，2020年仅0.45亿元。2021年起盈利逐步修复，2023年净利润达6.88亿元，扣非净利润同步回升至3.93亿元，销售净利率从2020年0.25%升至2023年1.85%，盈利能力显著改善。
财务健康状况: 资产负债率持续攀升，2024年达74.87%，流动比率、速动比率均低于1.1，短期偿债压力较大。但每股经营现金流总体为正，2021年达1.02元，企业自由现金流2021年36.16亿元，显示主业造血能力尚可。
成长潜力: 营业收入十年复合增长约4.5%，2024年达1036.91亿元。研发投入持续加码，2022年研发费用23.03亿元，占营收2.49%。自由现金流收益率2021年达23.67%，2024年回落至3.88%，成长动能有所波动。
四川长虹2025年三季报显示，营收818.89亿元，同比增长5.94%；净利润10.08亿元，同比大增192.49%，盈利能力显著提升。经营现金流净额10.03亿元，同比增长75.58%，净现比达99.5，盈利质量高。资产负债率73.66%，流动比率1.11，财务结构稳健。研发投入16.69亿元，占比2.04%，成长动能持续。
股息全景复盘
2024年公司每股派息0.1元，总派息4.62亿元，分红率达65.63%，创近年新高。此前2023年未分红，2022年每股派0.04元，分红率39.53%。2020年分红率曾超100%，达102.22%。近年净利润波动较大，2015年亏损19.74亿元未分红。当前股息率约1%，分红政策随盈利情况调整，2024年大幅提升派息体现回报股东意愿增强。
投资逻辑
当前估值明显高于历史均值，虽盈利改善、现金流趋稳，但负债高企、短期偿债压力仍存。成长性受研发支撑但自由现金流波动，安全边际不足。高分红体现回报意愿，但盈利稳定性待观察。综合看，估值偏高，需警惕盈利波动与债务压力对估值的压制。
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