Meta 2025 Q4 财报及电话会议链接：
https://investor.atmeta.com/financials/default.aspx
时间：2026年1月28日
总收入：598.93亿美元，同比增长24% 总成本与支出：351.48亿美元，同比增长40% 营业利润：247.45亿美元，同比增长6% 营业利润率：41%，去年同期为48% 净利润：227.68亿美元，同比增长9% 摊薄后每股收益：8.88美元，同比增长11% - 家族应用日活跃人数（DAP）：2025年12月的平均日活跃人数为 35.8 亿，同比增长7%
- 广告展示量：2025年第四季度同比增长 18%，全年同比增长 12%
- 单条广告平均价格：2025年第四季度同比增长 6%，全年同比增长 9%
- 现金流：2025年第四季度和全年经营活动产生的现金流分别为362.1亿美元和1158.0亿美元；自由现金流分别为140.8亿美元和435.9亿美元
- 员工人数：截至2025年12月31日，员工总数为78865人，同比增长6%
2025 Q4 分部门情况：
应用软件家族：
总收入：589.38亿美元，同比增长24.60%
广告收入：581.37亿美元，同比增长24.27%
其他收入：8.01亿美元，同比增长54.34%
营业利润：307.66亿美元，同比增长8.59%
Reality Labs：
总收入：9.55亿美元，同比减少11.82%
营业利润：亏损60.21亿美元，亏损同比扩大21.22%
电话会议报告内容概要：
1.用户规模与2025年经营基础
2025年公司强劲收官，每日使用至少一款应用的用户超过35亿，其中Facebook和WhatsApp日活均超过20亿，Instagram日活接近20亿水平，创纪录的假日需求叠加AI驱动的效率提升，推动核心应用和广告业务表现显著改善。
2.个人级超级智能愿景
扎克伯格提出 Meta 的愿景是构建“个人超级智能”。与微软类似，Meta 也强调了“智能体”（Agents）的作用，认为 AI 将能够理解用户的历史、兴趣和背景，提供独一无二的个性化体验。其次 Meta 正在将大语言模型（LLM）与推荐系统融合，新架构利用 LLM 的世界知识和推理能力，不仅能提升内容推荐的精准度，还能理解用户的即时兴趣。这被视为未来几年推动增长的关键。
3.商业化路径、内容形态与终端载体演进
AI将进一步提升广告精准度并拓展电商与商业消息场景，智能体化购物工具将帮助用户在商家生态中高效匹配商品，同时推动WhatsApp商业能力升级；内容形态将从文字、图片、视频迈向更沉浸、更互动的新媒体形式；AI眼镜被视为该愿景的终极载体，2025年销量同比增长超过三倍，公司认为未来大多数眼镜将演变为AI眼镜，类似功能机向智能手机的历史迁移。
4.长期投入方向、组织重塑与2026年判断
公司将持续大规模投资算力基础设施并推进MetaCompute战略，通过自研芯片、能源投入与供应链优化推动单位吉瓦算力成本长期下降；RealityLabs投资重心转向眼镜与可穿戴设备，2026年亏损预计接近峰值后逐步收窄；同时AI将显著改变内部工作方式，通过AI原生工具提升个人生产力、强化个人贡献者并压平组织结构，2026年被视为个人级超级智能落地、业务加速与组织形态重塑的关键一年。
展望：
预计2026年第一季度总收入将在535亿至565亿美元之间，2026年全年总支出预计在1620亿至1690亿美元区间，支出增长主要受基础设施成本推动，包括第三方云服务支出、更高折旧率及运营成本增加。
细分业务方面，应用家族业务将成为支出增长主力，Reality Labs运营亏损仍将维持2025年水平。2026年资本支出（含融资租赁本金偿还）预计在1150亿至1350亿美元区间，2026年运营利润仍有望超越2025年水平，预计2026年全年税率将维持在13%-16%区间。
Meta 将继续关注监管环境，欧盟和美国持续存在的法律监管压力仍可能对我们的业务运营和财务表现造成重大影响。例如，针对青少年相关问题的审查仍在持续，且今年美国已安排多项相关诉讼，这些因素最终可能导致我们蒙受实质性损失。
【Q&A】
Q：在持续加大对个人智能、AI以及MetaCompute等方向投入的背景下，公司未来3至5年乃至10年内最重要的收入增长与ROIC提升来源是什么？
A：目前仍处于AI能力重建和首批模型及产品逐步推出的阶段，短期内难以对具体商业模式进行详细拆解，但长期来看，核心机会在于通过将大语言模型与推荐系统深度融合持续提升内容质量和广告效果，从而推动核心业务加速增长，同时围绕MetaAI探索包括订阅和广告在内的多元化变现路径，并在电商与商家工具领域推出新的agent化产品，结合并购整合订阅型工具能力，为平台上的大量商家提供更加一体化的解决方案，逐步打开新的收入增长空间并改善长期资本回报。
Q：公司对2026年收入给出近五年来最快的增长指引，其背后的主要驱动因素是什么？
A：2026年初的收入增长反映了广告业务延续自2025年第四季度的强劲需求，同时广告系统在排序与投放效率、广告负载分配、新产品功能以及测量能力等方面的持续优化推动了转化效果改善，此外外汇因素预计也将对同比收入增长形成一定的正向贡献。
Q：此前公司多次提到在算力层面存在内部产能约束，难以完全支撑产品路线图目标，目前公司如何评估自身算力需求与既定发展规划之间的匹配情况？
A：公司表示，目前整体仍然处于算力受限状态，尽管2025年期间基础设施建设取得明显进展，但公司内部对算力资源的需求增长速度仍快于供给增长，预计2026年随着云资源的持续引入，整体算力水平将显著提升，但在自有数据中心新增产能于年内后期上线之前，算力约束仍将在2026年大部分时间内存在，不过公司已通过优化工作负载、提升基础设施利用率、分散芯片供应以及在内容和广告排序等核心技术领域持续推进效率改进，有效缓解算力限制对业务的实际影响，预计这一情况将在2026年继续保持。
Q：随着广告业务规模持续扩大，尤其是在同比收入增长层面，算力投入增加是否已充分体现其对广告变现效果的直接影响，以及应如何理解算力投入与变现效果改善之间的方向性关系？
A：当前尚难以对算力投入与广告业务表现之间的关系给出精确量化判断，但广告性能提升的重要路径之一在于同时强化大模型与用于实时推理的轻量化模型，由于大规模模型在推理阶段成本较高，公司通常通过将其能力迁移至轻量模型来驱动实际投放效果，同时认为更充足的算力将有助于提升大模型及支撑广告排序与推荐各阶段的基础模型能力，随着可用算力规模的扩大，相关模型在广告变现和效果提升方面仍具备进一步释放收益的空间。
Q：随着公司预计今年在工作方式和产品层面都会出现较为显著的变化，是否需要对新产品和新举措的落地节奏保持更高耐心，以及在今年年底之前是否有望看到实质性的进展与采用情况？
A：公司今年将持续推出多项新产品和新体验，这并非单一产品的发布，而是围绕个人AI、大语言模型与推荐系统融合、新内容形式以及智能眼镜等多个方向同步推进，其中部分属于偏长期的研究和技术积累项目，预计将在较长周期内持续释放价值，但在推荐系统、内容质量和部分新体验上已开始逐步体现AI能力的优化效果，同时也将尝试一些并非现有业务简单延伸的全新方向，公司认为产品往往需要多次迭代才能真正达到理想的产品市场匹配度，但由于相关工作启动较早，预计在今年年底前无论是在产品层面还是在工作方式效率提升方面都能够看到一定程度的成果，尽管具体采用节奏难以精确预测，但整体趋势明确且具有显著的生产力提升潜力。
Q：在公司给出2026年经营利润指引并预计继续加大AI相关投入的背景下，如果未来宏观环境有所走弱且公司需要进一步增加资源投入，当前高水平投资与核心经营表现之间的约束边界如何把握？
A：2026年的指引是指经营利润绝对额高于2025年而非同比增速更快，目前进入2026年时收入增长基础较强，但全年宏观环境仍存在不确定性，公司正利用当前业务表现较强的阶段将更多收入再投入到AI基础设施和人才等被认为具备高回报潜力的领域，具体投资机会仍将随着算力选择和产能路径逐步明朗而动态调整，同时在竞争激烈的人才市场中保持进取态度，但整体仍将沿用既定的长期框架，即在持续加大关键战略投入的同时实现合并层面经营利润的长期增长，并基于当前规划预计2026年实现的经营利润水平将高于2025年。
Q：关于MSL团队在成立数月后的进展情况以及公司在今年推进前沿模型建设路径上的整体如何判断？
A：目前并未有更多具体进展可对外补充，MSL团队建设仍处于成立约六个月左右的阶段，对团队整体质量和研究密度感到满意，部分早期指标显示出积极信号，但该项目本身被视为一项长期投入，并非围绕单一模型或单一产品展开，而是计划在较长时间内持续推出多代模型和多样化产品，因此首批成果更侧重于展示整体技术演进轨迹而非某一时点的突破性结果，公司对长期方向保持乐观，但短期内不会提供更多实质性细节。
Q：在预计2026年经营利润增长的前提下，公司是否也有望实现正向自由现金流，以及应如何理解当前及未来数据中心与算力建设相关的合资安排？
A：2026年将继续进行大规模基础设施投资以支持AI相关发展，并认为凭借现有业务的现金创造能力可以支撑当期投入，同时也将持续评估包括合资在内的多种基础设施建设路径，以在面对未来算力需求存在较大不确定性的情况下保持长期灵活性和选择权，目前尚无新的具体安排可以对外披露，但公司正在针对不同时间维度所需的产能布局积极探索多种可行方案。
Q：在公司算力与产能显著扩张的背景下，除广告业务之外，是否会进一步拓展订阅、模型授权或云端模型等其他商业化机会，以及未来业务结构是否可能逐步多元化。
A：当前确实在积极关注广告以外的多种潜在商业机会，但在未来几年内，广告仍将是公司增长最重要且占主导地位的驱动因素，因此在推进新业务探索的同时，公司将持续把大量AI相关投入用于提升核心应用和广告业务的体验质量与商业表现，其他新业务即便实现较快增长，在规模上仍需要一定时间才能达到与广告业务相当的体量，而在此过程中，公司将始终聚焦于为商家创造更高价值并提升承载广告的应用生态质量。
Q：在剔除汇率影响后广告业务仍明显加速的情况下，电商活动是否出现整体性回暖，相关增长资金来源于何处，以及是否可以认为整个互联网生态正在同步加速？
A：公司表示，2025年第四季度除政治相关广告因美国总统选举高基数影响出现回落外，其余所有行业均实现同比增长，其中在线电商是同比增长的最大贡献来源，其增速与第三季度基本一致且在不同地区和不同规模广告主之间表现广泛，此外专业服务和科技行业也表现强劲，电商需求在假日购物季前持续走高并延续至CyberFive及年末，同时专业服务领域的增长受益于潜客广告和Advantage+潜客产品在第四季度初全面铺开，整体来看广告需求呈现出广泛而健康的增长态势。
Q：在将HorizonWorlds引入移动端的背景下，AI与Horizon的结合是否有望打开新的游戏形态或沟通方式？公司在这一方向上的整体规划和核心思路是什么？
A：公司表示，人们始终希望以当下条件允许的最丰富形式来表达自我和体验世界，内容形态已从文字发展到图片再到视频，而视频并非最终形态，未来将出现更加互动和沉浸的内容形式，并逐步进入信息流体系，在AI能力支持下，用户有望通过简单指令创建世界或游戏并与他人分享，实现从观看内容到直接参与体验的转变，这种体验既可能以2D形式呈现，也可能以3D形式展开，而Horizon正好契合沉浸式3D内容的发展方向，公司在虚拟现实软件、Horizon及相关领域的长期投入将与AI技术进步形成协同，使这些互动和沉浸式体验能够通过移动端触达数亿乃至数十亿用户，Horizon将成为其中一个具有代表性的实践方向。
Q：在排名与推荐模型持续迭代的背景下，围绕GEM、Andromeda、Lattice以及模型整合所带来的成效，公司当前在推荐模型变革中的阶段位置、后续技术路线图以及是否仍受制于新模型演进节奏？
A：公司表示，在核心内容参与度方面，2025年第四季度已在Facebook和Instagram上线多项排名优化并带来增量参与度提升，相关成效并非来自单一模型或单次发布，而是多项推荐系统优化共同作用的结果，公司认为在2026年仍存在显著提升空间，计划通过扩大模型规模、引入更长周期的内容交互数据来提升推荐质量，同时逐步验证广告信号与自然内容推荐的协同使用并朝向统一的平台架构演进，进一步增强会话内推荐对用户即时兴趣的适配能力，并更深度地将LLM能力嵌入现有推荐系统以改善对新内容的理解；在广告侧，围绕Andromeda、Lattice和GEM的模型体系持续推进，其中GEM已在第四季度覆盖FacebookReels并扩展至Facebook和Instagram的主要流量入口，同时训练所用GPU集群规模已翻倍，2026年计划在更大规模算力条件下进一步扩展GEM训练、提升模型复杂度、扩大训练数据范围并引入新的序列学习架构，同时持续优化基础模型向实时推理模型的能力迁移，公司认为当前架构首次实现了与LLM相似的可扩展效率，有望在保持良好ROI的前提下显著提升推荐模型规模与效果。
Q：对于公司而言，拥有领先的通用型大模型是否具有关键战略意义，还是在特定垂直场景中表现突出的模型能力已足以支撑长期发展？
A：公司表示，自身定位为一家深度技术驱动型公司，能够持续构建并整合多样化产品和体验的核心前提在于掌握并控制底层技术能力，而不仅仅依赖生态中其他主体所提供的能力或接口，考虑到前沿AI模型在竞争和安全等多重因素影响下并不一定始终通过API形式向所有参与者开放，若希望作为塑造未来产品形态的重要公司之一，就必须具备自主构建通用型前沿模型并据此设计体验的能力，这不仅在商业层面至关重要，也关系到公司在创造力和使命层面实现长期目标的空间，因此公司在该方向上保持高度聚焦。
Q：在2026年持续推进模型优化并提升内容参与度与广告相关性的过程中，相关投资是否已开始出现边际回报递减迹象，以及公司对2026年以后机会空间的可见性如何？
A：公司表示，回顾2025年围绕广告效果和自然内容参与度所做的模型和系统性投入，这些投资整体取得了良好回报，公司通过基于预期ROI对项目进行排序、配置资源并持续跟踪效果的方式建立了较为成熟的投资决策流程，而在刚完成的2026年预算过程中，公司延续了相同方法并支持了一批预计将继续推动收入增长的项目，同时也指出2026年全年无论是名义还是固定汇率口径的收入增速可能低于第一季度水平，主要受汇率利好减弱、同比基数抬升以及欧盟地区较低个性化广告方案推出带来阶段性影响，但整体而言，公司仍对围绕排名与推荐系统、模型容量效率提升等方向所识别出的高ROI投资机会保持信心，并认为这些领域在2026年以后仍具备持续释放增长动能的空间。
Q：关于MetaAI的使用情况与用户参与度目前有哪些最新进展，以及公司是否才刚开始将模型和能力改进应用到这一具体功能之中？
A：公司表示，MetaAI目前已在超过200个市场上线，其最大日活跃用户市场与公司核心应用的主要用户分布高度一致，但不同地区的主要使用入口存在差异，例如在印度和印尼主要由WhatsApp驱动，在美国则Facebook贡献更为显著，公司认为MetaAI在帮助用户完成日常既有需求方面仍具备广阔提升空间，若相关体验持续优化，用户对公司产品的使用深度和广度有望进一步扩展，目前的核心方向是将MetaAI打造为高度个性化的智能助手，充分结合平台内海量信息、趋势和内容资源，基于公司在个性化体验构建方面的长期积累，为不同用户提供贴合其兴趣和偏好的差异化回应。
Q：关于股份回购安排，在近期未进行回购操作的背景下，公司未来在资本配置上如何权衡回购与其他资金用途？
A：股份回购规模会因多种因素在不同阶段有所变化，其中包括是否存在短期内更具优先级的资本需求，目前公司认为最重要的资金使用方向是加大对AI领域的投入以巩固长期竞争地位，因此资本将优先用于相关战略性投资，但同时仍将根据实际情况在回购与其他现金使用方式之间保持灵活评估并择机而行。
Q：在欧盟委员会认定同意或付费模式违反DMA的背景下，公司在欧洲是否已形成新的合规产品框架，包括产品调整、落地时间、定价安排，以及对2026年收入和成本的潜在影响，尤其是向较低个性化广告转变所带来的影响？
A：公司表示，已于2025年12月与欧盟委员会就欧洲个性化广告的同意机制进一步调整达成一致，相关较低个性化广告的用户流程将在近期于欧洲推出，公司认为该方案已明显高于DMA要求标准，同时针对委员会裁决的司法上诉仍在推进中，但不排除监管机构或法院未来要求进一步修改的可能性，若出现此类情况，可能会对欧洲经济区及瑞士的用户体验产生较为显著的不利影响，目前仍在与监管方持续沟通，尚无法确定全面解决时间节点，而本季度即将上线的用户流程调整所带来的影响已被纳入公司当前业绩展望。
Q：在2026年经营利润指引的背景下，公司是否存在明确的利润率底线或护栏，以及在收入增长较快的情况下，利润率是否可能出现明显压缩？
A：公司表示，并不以固定的目标利润率作为经营约束，而是基于当前进入2026年时强劲的收入增长基础和整体健康的业务状况，将大量新增收入再投入至被认为具有高度战略价值的机会领域，主要集中在AI基础设施和人才投入上，这些投入在时间节奏和规模上具有较强动态性，包括既有产能逐步上线及新增产能获取的不确定性，公司仍将沿用长期框架以推动合并层面经营利润的持续增长，但该过程本身具有波动性，在投资机会集中的阶段利润率可能承压，不过从长期视角看，公司仍有信心实现高于单纯利润增长的整体回报表现。
Q：在未给出2026年全年收入指引的情况下，基于当前业务表现隐含的收入增长幅度明显高于过去几年，公司如何看待2026年收入增长的主要驱动因素及其可持续性，以及这些由CapEx和OpEx投入所释放的增长动能在2027年及以后是否具备延续性？
A：公司表示，尽管未提供2026年全年收入指引，但进入2026年以来所处的宏观环境较为健康，假日营销季表现强劲且这一趋势延续至年初，同时2025年围绕广告效果提升和自然内容参与度所进行的投资已取得良好成效，2026年亦延续了相似的一揽子投入计划，公司认为单个项目层面的预期回报具备较强可衡量性，但在多项举措叠加时整体边际回报曲线仍存在不确定性，2025年的实践显示这些投入在整体层面带来了较好的回报，而在2026年区间上限情形下亦有望延续这一表现，但同时需考虑宏观环境波动、回报曲线斜率变化等多重变量，因此尽管对业务基本面和当前工作方向保持信心，2026年仍存在较宽的不确定区间，而进入2027年后的不确定性将进一步放大。
Q：关于RealityLabs业务，2026年亏损预计与2025年大致持平并在2027年以后逐步收窄，其背后的主要驱动因素是什么，是否与业务重心向可穿戴设备集中、收入增长加快或其他因素有关？
A：公司表示，仍然对VR的长期发展前景保持信心并持续投入未来头显产品，但相比可穿戴设备，VR在消费者端的渗透和采用节奏整体较慢，因此正在对RealityLabs的投资组合进行再平衡，2026年将显著减少在VR和Horizon方向的投入，同时加大对可穿戴设备的投资以把握其作为市场领导者所显现的增长动能，展望2026年以后，公司预计随着可穿戴和VR生态规模扩大、供应链逐步成熟、高毛利收入来源增加以及运营效率提升，RealityLabs的经营亏损区间将逐步收窄，但该过程可能并非线性，具体节奏仍取决于产品路线图和市场发展的实际情况。
Q：关于广告主的单次行动成本表现，目前相关趋势如何，是否能够反映广告投放效果的持续改善？
A：公司表示，广告投放效果整体持续改善，其中一个重要观察指标是转化增长情况，由于广告主优化目标和转化价值差异较大，公司更倾向于通过价值加权转化率来进行衡量，在该口径下，转化增长持续快于展示量增长，并在2025年第四季度同比明显加速，主要得益于广告性能相关改进措施的推动，在单次行动成本方面，尽管该指标同样受不同广告目标和价值差异影响较大，但在控制相关因素后，公司在第四季度也观察到对广告主而言较为健康的单次行动成本趋势。
Q：关于MetaCompute，在未来可预见阶段内是否可以假设资本开支强度将保持在相近水平，以及随着未来十年算力规模以数十吉瓦计扩张，公司对资本密集度和扩产节奏的整体判断是什么？
A：公司表示，MetaCompute体现的是基于当前模型规模持续扩展趋势下，对未来算力需求可能显著增长的前瞻性判断，但在现阶段对具体规模水平作出确定性判断仍为时尚早，即便对2026年的规划也具有高度动态性，公司当前的核心目标是在未来数年中为算力扩展保留充分的灵活性和选择权，并以较当前更具成本效率的方式实现扩张，因此在多个环节嵌入可选路径，同时重点通过优化芯片层面的成本结构来降低算力扩张成本，包括多元化芯片策略、针对不同算力负载部署最优芯片以提升单位功耗性能和整体拥有成本，并持续推进MTIA定制芯片项目以支持核心排序与推荐模型的训练和推理，长期来看亦将关注能源成本等潜在瓶颈，以更系统性的视角规划未来算力供给和成本效率。
Q：关于广告展示量的增长情况，当前较为健康的展示量增速主要由哪些因素驱动，其持续性如何判断？
A：公司表示，2025年第四季度全球广告展示量同比增长18%，主要由用户规模增长和单用户参与度提升所驱动，广告负载提升亦形成一定正向贡献但占比相对有限，在参与度层面，视频内容是第四季度增长的最大驱动因素，其中Instagram表现尤为突出，Reels使用时长同比增长超过30%，Facebook视频使用时长亦实现双位数增长，在广告负载方面，Facebook和Instagram的信息流及视频场景广告密度提升主要源于第三季度末开始实施并延续至第四季度的相关优化措施，同时广告供给在用户和会话之间的重新分配更多体现在价格指标而非展示量本身，此外全球展示量增速在第四季度出现约3个百分点的加速，主要由信息流和视频场景广告负载优化叠加Instagram参与度增强所推动，而整体同比增长结构仍以用户规模和参与度增长为主，广告负载仍为次要贡献因素。
Q：在强调组织更加高效、扁平化并向高密度人才结构转型的背景下，公司是否可能进入员工人数增速放缓、趋于平稳甚至回落的阶段，以及在2026年运营费用显著增长的情况下，是否存在单人薪酬提升或其他支出项目对人员规模变化形成对冲？
A：公司表示，当前仍预计在2026年继续扩大员工规模，但新增人员将更加集中于基础设施、变现和AI等优先领域，且以技术岗位为主，从而使整体人才结构持续向高薪酬技术型角色倾斜，因此预计薪酬费用增速将快于员工人数增长，同时公司认为AI将在未来几年显著提升整体生产效率，但具体将如何影响长期招聘节奏仍存在不确定性，在部分情形下更高的单人产出反而可能支持继续增加人员规模，公司的重点在于加速部署生产力工具、推动其广泛使用、识别高效使用者并动态调整组织结构，以适应AI强化后的新型工作方式。
Q：关于第三方云服务的使用，公司对其在算力战略中的定位是阶段性过渡安排，还是在Prometheus等自建产能上线之后仍将长期作为重要组成部分，并在2026年以后维持相近量级的年度投入？
A：公司表示，未来仍将持续大规模投资自有和租赁的数据中心产能，这一点已体现在当前的CapEx指引中，但其中相当一部分资本开支对应的产能要到2027年及以后才能上线，因此公司在今年通过签署云服务协议以更快引入算力，从而缓解当前的产能约束，在更长期的策略层面，公司在自建产能与公有云之间进行权衡时，会综合考虑成本、上线时点、可扩展性以及定制化和配置灵活性等因素，自建数据中心在定制能力、效率和长期供给保障方面具有优势，而云服务则在快速上线和短交付周期方面具备明显优势，尤其是在云服务商已预置产能的情况下。
Q：关于资本开支指引区间明显拓宽，其不确定性主要源于成本通胀因素，还是由于在年初阶段对算力需求和建设节奏进行预测本身存在较大不确定性？
A：公司表示，目前仍处于年初阶段，基础设施产能规划高度动态，与去年类似，今年的产能决策过程依然存在较大不确定性，因此在指引中反映为更宽的区间，公司正试图显著扩张算力规模以支持对2027年及以后潜在需求区间的覆盖，而最终落点将受到多项变量影响，包括服务器及其他关键组件如内存和存储的可获得性与价格变化，以及今年为未来产能所签署的租赁协议在时间节奏和规模上的差异。
Q：在算力逐步进入自有产能为主、整体能力充分释放的状态下，将更多需求转向自建数据中心是否在长期具备利润率提升效应？
A：公司表示，当前所处环境高度动态，尚难以定义真正意义上的稳态阶段，短期内的重点仍是确保在不同时间维度上满足算力需求，其中近期通过引入可获得的云端算力以应对紧迫需求，而长期来看，自建并运营的数据中心在容量配置和系统定制方面具备更高灵活性，这一方向也与更长期的算力战略相互配合，即通过优化芯片策略，在不同工作负载下实现单位功耗和单位成本的最佳性能，从而在架构和芯片选择层面持续提升整体效率。
Q：随着agenticCommerce（智能体化商业）逐步落地，公司是否计划向商业合作伙伴收取使用费用，还是以免费形式推动采用，其相关变现路径如何理解？
A：公司表示，商业领域仍是长期重点方向，目前已通过广告产品包括AI驱动的AdvantagePlus购物广告帮助商家触达消费者并提升销售，同时正持续投入新的产品体验以促进商品发现和购买流程，对于AI相关的新收入模式仍处于探索阶段，未来可能通过对高价值AI功能采用订阅模式进行变现，其中包括对Manus现有订阅业务的进一步扩展并将其整合至公司产品体系以服务更广泛的商家和用户群体，此外在商业消息领域，面向企业的AI工具已在部分国家取得初步进展并实现较高互动频率，整体来看，公司认为在commerce、agenticCommerce以及新型AI收入模式方面仍存在较大的探索空间和长期机会。
Q：在工程师人均生产效率显著提升的背景下，公司距离这一效率提升的上限还有多远，这一变化如何影响当前的产品开发节奏与过往相比是否出现加速？
A：公司表示，当前工程师人均产出同比提升约30%，而对AI编程工具高度熟练使用的核心人群产出提升幅度更高，主要变化出现在2025年下半年尤其是第四季度，源于agentic编程工具能力显著增强并在内部加速普及，这一提升主要体现在工程师单位时间内完成并上线的代码变更数量上，公司认为无论从工具本身的持续演进还是员工对其使用方式的熟练程度来看，生产效率仍有较大提升空间，同时这种工具的影响已开始向工程以外的岗位扩散，使产品经理和设计人员也能参与更多技术性工作，未来将进一步把相关工具深度集成至开发环境中，赋予其更丰富的内部系统访问权限并引入基于内部代码库训练的定制模型，从而继续推动整体产品交付速度提升。
Q：Reels在电视端于第四季度上线后，公司如何看待其对用户观看时长以及广告变现机会的潜在影响？
A：公司表示，Reels在电视端仍处于与部分合作伙伴进行测试的早期阶段，目前重点在于评估用户体验和功能设计效果，该产品方向旨在将创作者内容带到大屏场景，使用户能够与朋友共同观看并提升互动体验，测试重点包括探索更适合电视端的功能形态，例如通过手机进行操控、内容浏览与分享等，但鉴于项目仍处于初期阶段，当前讨论其对用户时长或广告机会的具体影响仍为时尚早，公司对这一方向保持积极态度并将根据测试结果逐步推进。
Q：关于2026年资本开支指引，美国最新税法中OBBBA相关条款是否对公司CapEx安排或现金流产生了实质性影响？
A：公司表示，鉴于当前在基础设施和研发领域的大规模投入，新的美国税收政策预计将为公司带来显著的现金税负节省效果，从而在2026年降低实际缴纳的现金税额，但该政策并未改变公司在基础设施建设方面的整体投入方向，其影响更多体现在现金税支出的改善上。
Q：关于Manus这一资产，其核心能力和战略价值体现在哪些方面，以及其在公司未来AI与商业化布局中的定位如何？
A：公司表示，对Manus的收购在多个层面具有重要意义，一方面该团队和技术将加速新一代技术能力的开发并惠及全球用户和商家，另一方面公司计划在保持Manus现有业务持续运行的同时，将其技术深度融入正在建设的业务型AI代理体系，以推动新的收入机会，同时也将利用其能力全面提升公司AI工具的整体效果，公司认为通用型智能代理将在未来消费者和企业产品体验中发挥关键作用，而Manus团队的高密度人才和技术积累在这一长期战略中具有重要地位。
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