【光大金工】市场交易情绪回落——金融工程市场跟踪周报20260131
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分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
分析师：张 威 执业证书编号：S0930524070004
本周（2026.01.26-2026.01.30，下同）A股整体窄幅震荡，大盘宽基指数周度小幅收涨，中小盘宽基指数收跌。主要宽基指数量能指标先升后降，截至周五（2026.01.30，下同）主要宽基指数量能择时指标均转为谨慎信号。资金面方面，本周股票型ETF资金延续净流出。本周黄金价格剧烈波动，“A”顶回落走势或引发资源品板块短期持续调整，权益市场的情绪亦可能伴随交易资金的收紧而回落。A股市场短线或延续震荡调整表现。配置主线方面，中长期持续看好“红利+科技”主线；短线低估值、红利方向或有防御性交易机会。本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.44%，上证50上涨1.13%，沪深300上涨0.08%，中证500下跌2.56%，中证1000下跌2.55%，创业板指下跌0.09%，北证50指数下跌3.59%。截至2026年1月30日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数、上证50、沪深300处于估值分位数“危险”等级。中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周上升，短期Alpha环境好转。时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，Alpha环境好转；中证500中证指数成分股时间序列波动率环比前一周无变化，Alpha环境保持不变；1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降，Alpha环境恶化。资金面跟踪
机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为精智达（170家）、江苏银行（135家）、航天宏图（101家）、南京银行（76家）和科达制造（74家）。本周港股通交易区间为2026年1月26日-2026年1月30日，南向资金净流入27.08亿港元，其中沪市港股通净流出19.21亿港元，深市港股通净流入46.29亿港元。股票型ETF本周收益中位数为-1.02%，资金净流出3188.82亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.86%，资金净流入7.84亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.15%，资金净流入8.59亿元。商品型ETF本周收益中位数为4.56%，资金净流入242.97亿元。报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。本周（2026.01.26-2026.01.30，下同）A股整体窄幅震荡，大盘宽基指数周度小幅收涨，中小盘宽基指数收跌。主要宽基指数量能指标先升后降，截至周五（2026.01.30，下同）主要宽基指数量能择时指标均转为谨慎信号。资金面方面，本周股票型ETF资金延续净流出。本周黄金价格剧烈波动，“A”顶回落走势或引发资源品板块短期持续调整，权益市场的情绪亦可能伴随交易资金的收紧而回落。A股市场短线或延续震荡调整表现。配置主线方面，中长期持续看好“红利+科技”主线；短线低估值、红利方向或有防御性交易机会。本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.44%，上证50上涨1.13%，沪深300上涨0.08%，中证500下跌2.56%，中证1000下跌2.55%，创业板指下跌0.09%，北证50指数下跌3.59%。
从中信一级行业来看，本周涨跌幅表现最好的前5大行业依次为石油石化、通信、煤炭、有色金属、食品饮料；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为有色金属、国防军工、石油石化、电力设备及新能源、机械。
从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为黄金珠宝指数、光模块(CPO)指数、光通信指数、油气开采指数、生物育种指数；表现最差的5大概念依次为卫星互联网指数、锂电电解液指数、商业航天指数、卫星导航指数、军工信息化指数。截至2026年1月30日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数、上证50、沪深300处于估值分位数“危险”等级。中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。从量能择时信号来看，截至1月30日，各指数量能择时信号均为谨慎观点。强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。截至2026年1月30日，该指标环比前一周下降，上涨家数占比指标高于60%，市场情绪较高。我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。截至2026年1月30日，从动量情绪指标走势来看，快线慢线均上行，目前快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。
截至2026年1月30日，从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪景气区间。
截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周上升，短期Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300、中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好，中证500指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，Alpha环境好转；中证500中证指数成分股时间序列波动率环比前一周无变化，Alpha环境保持不变；1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降，Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差；中证500波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般；中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。
本周（2026.01.24-2026.01.30，下同），机构调研活动累计232场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研80次，深市上市公司累计被调研141次，北证上市公司累计被调研11次。从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研101次、74次、29次和28次。从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为74.57%和13.36%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为7.4%、30.3%和50.4%。从中信一级行业来看，本周电子、基础化工和机械行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-2.18%、-2.40%和-4.23%。从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为精智达（170家）、江苏银行（135家）、航天宏图（101家）、南京银行（76家）和科达制造（74家）。本周IF当月合约上涨0.02%，收于4710，收盘基差0.08%；IH当月合约上涨1.05%，收于3068.2，收盘基差0.06%；IC当月合约下跌2.78%，收于8377.2，收盘基差0.08%；IM当月合约下跌2.44 %，收于8282.4，收盘基差0.33%。本周除上证50和沪深300外，其余指数期货主力合约贴水率环比前一交易周下降。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.01%环境变好。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.00%，相比于近半年的0.00%环境不变。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.05%，相比于近半年的0.03%环境变好。本周港股通交易区间为2026年1月26日-2026年1月30日，南向资金净流入27.08亿港元，其中沪市港股通净流出19.21亿港元，深市港股通净流入46.29亿港元。
截至2026年1月29日，融资余额为27222.32亿元，较2026年1月23日（27061.41亿元）融资增加额为160.91亿元。股票型ETF本周收益中位数为-1.02%，资金净流出3188.82亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.86%，资金净流入7.84亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.15%，资金净流入8.59亿元。商品型ETF本周收益中位数为4.56%，资金净流入242.97亿元。宽基ETF方面，本周综合主题ETF资金净流入居前，合计流入7.71亿元。行业ETF方面，本周周期主题ETF资金净流入明显，合计流入363.08亿元。
构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。截至2026年1月30日，基金抱团分离度环比前一周小幅上行。最近一周抱团股超额收益环比前一周下跌，抱团基金超额收益环比前一周上升。风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。详见2026年1月31日发布的《市场交易情绪回落——金融工程市场跟踪周报20260131》
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