煤炭企业如何用期货锁价?套期保值实战指南

在金融市场中，套期保值是一种重要的风险管理工具，尤其在期货领域中，其重要性不言而喻。套期保值的主要目标是利用期货市场的价格波动，套期保值期货市场的价格波动，维护企业的利益，维护企业的资产价值。通过阐述套期保值的基本原理以及重要性，发现煤炭交易企业价格波动风险影响因素，分析煤炭交易企业套期保值风险，提出增强套期保值风险意识、完善套期保值管理制度、建立健全套期保值风险内部控制等套期保值经济策略，促进煤炭交易企业的发展。

煤炭是一种很重要的工业和生活用能源，它与工农业生产、人民生活息息相关。然而，随着全球经济一体化和企业的现代化发展，我国的煤炭交易企业在财务管理过程中将会遭遇较大的风险，若不能对其进行有效的控制与预防，则会使其出现财务问题，甚至出现资金断裂等情况。所以，要想让煤炭交易企业健康、合理的发展，就必须要健全企业的财务风险控制系统，提高企业对风险的抵抗力，使企业能够保持平稳的发展[1]。套期保值就是企业在现货市场上买卖一定数量的货物的时候，也可以在期货市场上购买或者购买与现货市场上一样的品种、数量相同、方向相反的期货合同，用一个市场的利润来补偿另外一个市场的损失，来避免价格波动的风险。套期保值能够帮助煤炭交易企业锁定成本与收益，降低由市场价格变动引起的不确定因素，进而提升企业的经济效益与运营稳定性。

1.1套期保值的基本原理

套期保值是指在反向位置上设置仓位，以避免可能发生的价格风险。投资人利用衍生工具合同（例如期货合同、期权合同）来套期保值未来可能出现的损失。在资产或债务有可能受市场波动影响的情况下，套期保值可以减少投资人所面对的风险，使其获得较稳定的回报。

首先，要对资产或负债所面对的价格风险及市场波动性等因素进行分析，找出应套期保值的部份。针对不同的投资目的及风险偏好，选用适当的套期保值工具及交易策略。这涉及到正确的期货合同，期权合同或其它的衍生产品。利用避险原理，计算出所需要的现货及衍生产品的部位，并确定两者间的避险比率，以达到最好的避险效果。分别在对应的市场中设置套期保值部位，也就是买卖一定数量的期货合同或期权合同。不间断地监视市场情况及仓位的变动，并在必要时作出相应的调整及交割。密切关注市场动态，根据企业的经营状况，对套期保值策略进行灵活的调整。按计划保留所持期货合同或期权合同，直至其到期后进行交割，或者在合适的时候取消其套期保值。

1.2煤炭交易企业套期保值的重要性

受国内外诸多不利因素影响，煤炭工业进入了十年来最为严重的窘境，需求低迷，库存居高不下，价格不断下降，煤炭生产、流通、运输等市场主体没有一个能够逃脱。虽然在最近两年的供给侧结构性改革之后，煤炭的价格已经有了一定的上升趋势，在一定的时期内仍将面临着供给不足的局面，但是总体来说，市场还是保持着平衡和倾向于买方的模式。这一转变必将给我国煤炭工业的发展带来深刻的影响。煤炭生产企业、流通企业、用煤企业只有在不断变化的市场环境下，才能持续健康地发展，才能适应不确定因素，才能应付复杂多变，才能运用期货工具等创新手段，才能保证企业的生命力和活力[2]。

在经历了煤价下跌的洗礼之后，煤炭产业已经从卖方市场走向了买方市场，以往数十年来的种种“粗放式”盈利模式已经不再。煤炭直接销售已是大势所趋，传统的煤炭商人将失去工作。许多煤炭交易企业已经无法承受油价下滑的趋势，而那些侥幸存活的企业则在电煤期货推出之初就进行了尝试。期货就是企业的保险绳索。煤炭行业的利润率非常低，哪怕是一点点的价格变动，都可能吞下企业的利润，严重时还会出现亏本的情况。当产品售价已知时，运用期货产品进行购买套期保值，可以避免原材料涨价带来的风险；当购进价格一定时，通过卖出套期保值，可以避免产品售价下降的风险。完美地完成了进货价与销售价的双重锁定，相当于给企业的利润拴上了一根“安全绳”。

2.1市场供需关系变化

煤炭是我国最重要的能源来源之一，其供求关系直接关系到煤炭的价格及市场的稳定。从供应角度看，煤的开采受资源储量、开采工艺、环境约束和国家政策等因素的影响。从需求角度看，对煤的需求主要来源于工业生产，电力工业，以及居民用电。煤炭产业的供求关系到煤炭产业的健康发展，也关系到整个市场的稳定。这种均衡的供求关系，可以有效地防止物价的波动，降低人们对市场的信心，降低投资风险。供求失衡会导致市场崩溃，价格上涨，或者出现供给不足。煤炭市场的供求状况直接影响着煤炭产业的市场价格[3]。不断增长的供应会使物价下跌，需求的增长会造成物价的上升。煤炭产业的发展离不开政府的指导与管制，才能达到供求均衡，维持市场价格平稳。只有对其进行科学、合理的分析，才能对其进行准确的预测，从而为产业的健康发展、政府的决策提供强有力的支撑。

2.2政策调整

国家的能源、环境保护等方面的政策是影响煤炭价格的主要因素。比如，国家对煤的开发与消耗采取了限制或激励措施，同时对环境保护技术提出了更高的要求，这些因素都会引起煤价的不稳定。近年来，我国出台了一系列的煤炭产业政策，以推动能源结构调整、环境保护等方面的发展。我国现行的“长协价+市场价格”双轨制，长协价居于统治地位。按照国家发展改革委在2024年底发布的文件，各省及中央发电企业应按照合同总量的80%以上签订合同，并鼓励在供需关系基础上多签实签。这一制度的出台，对煤炭市场的稳定起到了一定的促进作用。

2.3国际贸易和运输成本

国际市场的供求状况，国际贸易政策，汇率变动等都会对我国的煤炭价格造成一定的影响。国际贸易政策的变动，将会对我国煤炭的进口与出口产生直接的影响，从而对市场的供求关系及价格产生一定的影响。比如，一些国家可能会颁布一项政策来限制其煤炭的出口，从而使世界范围内的煤炭供应量下降，从而提高其价格。贸易摩擦的发生，将会对我国的煤炭进口和出口产生一定的制约作用，从而对市场的供求关系产生一定的影响。比如，贸易纠纷会阻碍煤炭的进口和出口，从而对世界煤炭市场的供给和价格产生影响。汇率变化通过对进口和出口成本的影响，进而对煤炭价格产生一定的影响。若本国货币汇率下跌，则会使进口煤的成本上升，从而引起国内煤价的上升；相反，如果本国货币升值，将会减少进口费用，从而给物价带来下行的压力。成本因素对煤价的影响也很大。煤矿开采、运输和环境保护等成本的提高，对煤炭价格进行了调整。

3.1市场风险

市场风险就是期货市场价格的波动，会造成巨大的损失，尤其是在价格剧烈波动的情况下，如果保证金过低，将会造成期货仓位的强平所产生的风险。为避免此类风险，企业应预留一定的保证金，并可在市场出现剧烈波动时，根据现货市场的走势，适当减仓或平仓。煤炭交易企业的市场风险主要表现在市场价格的变化上。煤炭价格受到供需和政策等诸多因素的影响，会造成期货和现货价格的波动，进而影响到套期保值的有效性[4]。

3.2流动性风险

流动性风险是由于缺乏流通性而造成的交易难以进行，从而造成交易费用的上升。在一些情形下，市场不能为交易提供充足的流动资金，从而使企业不能以期望的价格进出市场。煤炭交易企业套期保值中的流动性风险，是指在进行套期保值时，因期货合同的流动性不足，而使其很难及时买进或卖出合同。特别是，当煤炭企业有必要建立或关闭合约的时候，他们不能以一个理想的价格成交，这就会造成交易费用的增加，甚至造成亏损。在一定程度上，由于现货市场的低迷，使得煤炭企业很难在预期的价位买入或者平仓，这就会影响到套期保值的效果。由于缺乏流动性，使得煤炭企业必须高价买进或低价抛售，从而使其交易成本上升，从而影响套期保值的收益。当市场发生不利变化时，若没有流动性，则会导致煤炭企业未能及时结清头寸，从而加大了价格波动的风险。

3.3法律风险

企业的法律风险既包括企业的合规问题，也包括合同的争议。企业套期保值是要符合国家有关规定的，如有违反，就有可能引起法律争议，甚至被罚款。另外，合同条款不够清晰、执行不到位，也会给企业带来法律上的风险。煤炭企业在进行套期保值时，合约条款是否合法、有效，是进行套期保值的关键。在合同中，如果没有法律规定，或者当事人之间的权利和义务没有规定清楚，就有可能造成合同的无效或者难以履行。另外，企业内部未获批准或注销的企业之间的合约也会引发法律争议。煤炭企业在经营活动和竞争活动中，往往会遇到不正当竞争、侵权等方面的法律问题。这一问题不但严重损害了企业的信誉，而且有可能引发法律诉讼。我国煤矿企业缺乏对担保风险的认识，导致其在进行套期保值时存在违规担保行为，从而加大了企业的法律与金融风险。在法制环境下，煤矿企业产权问题受到了严重的考验。所有权与管理权相分离，会造成财产处分行为的无效或效力待定，由此产生了法律风险。

4.1增强套期保值风险意识

套期保值是一种风险管理手段，它能有效地运用期货与现货市场之间的联动关系，有效地锁定未来价格，降低风险。在进行套期保值时，要确定所要面对的风险因素，并根据实际情况做出相应的选择，并在期货市场上采取逆向操作。通过对期货合同价格的跟踪，企业能够适时地调整经营战略，保证企业的稳健发展。煤炭交易企业要弄清楚自己面对的是什么风险，比如原材料的采购，产品的销售。根据所需的风险因素，进行相应的期货合同的选择，例如原材料期货和股票指数期货。为套期保值将来可能出现的价格风险，在期货市场做反向运作。随时注意期货市场行情变化，及时调整经营策略。在现货交易结束后，终止套期保值，并以期货市场上已结清的合约为准。

4.2完善套期保值管理制度

在套期保值交易中，尽量避免风险。保证的商品品种与期货品种相似或一致。若现货与期货不同，但趋势比较一致，亦可作套期保值之用。未来，动力煤生产商和贸易商为了避免煤价下跌，将在未来出售自己的动力煤现货，将在期货市场设置抛空部位。如果未来煤炭价格上涨，期货账户出现亏损，那么套期保值交易就不会失败，而是会被现货市场的利润所补偿，达到避险目的。

煤炭交易企业的税收主要包括增值税、企业所得税和印花税等，获取利润后，煤炭企业面临着巨大的税收负担。所以，要找到对煤炭贸易产业有一定的补贴或者是扶持，并且财务状况比较好的地区，这样才能让煤炭贸易企业能够进行合理的税收筹，并且能够稳定地获得相应的金融支援，减少综合成本。企业在使期货合同的数量与现货的数量相等或者至少相等的情况下进行套期保值。由于期货与现货之间的波动性及合约数量的限制，使得严格1:1的套期保值并不能实现理想的套期保值效果。所以，要根据企业的经营情况、市场运行情况和现货量，设定合适的期货投资额度，才能确定最优的套期保值比率。在进行套期保值时，应保证期货交割月与现货在同一时段内或相邻。这是由于临近交割期，现货价格趋于一致，才能取得更好的保值效应。在实践中，因为动力煤期货有一主一副两种合约，因此，企业很难保证时间上的完美配合，要结合具体的情况，结合不同的月份进行建仓，以增强套保的效果。

4.3建立健全套期保值风险内部控制

有关风险监测与控制部门，对各项业务的实施情况进行监控、追踪，及时发现、上报，并根据流程进行处置；按照风险状况，向各部门主管、企业期货领导小组或者直接向企业高层报告风险管理工作；对企业期货交易的资金账户、清算报告进行定期审核，对期货交易进行动态监控，并将其提交给有关部门；对涉及期货交易的法律争议，有组织、办理或参与。从事期货业务的专业人员要有很强的风险意识，要从风险辨识、风险评估、风险化解等方面来发挥期货风险管控功能；运用事前、事中和事后的风险管控手段，对信贷、市场、操作、法律等风险进行防范、发现与化解[5]。

遇有重大变动，或出现不正常变动时，应及时向各部门主管及有关风险监控人员报告。当所买卖合约的市价亏损，逼近所需的保证金上限时，必须立刻报告期货企业的领导小组；若出现额外保证金等风险事件，风险监控有关负责人要及时上报上级企业，并由其与企业期货领导小组开会研究决定。若出现因期货企业原因而造成的错误指令，则应及时向各期货企业通报，并作出相应的处置。煤炭交易企业在到期日内要求赔偿所造成之损失。如果出现了企业内部的期货交易专业人员错误的错误订单，有关部门的主管要及时向期货领导小组汇报，并及时发出适当的指示，适当的交易订单可以减少或者将错误订单带给企业的损失降到最低。

总之，套期保值是现代企业风险管理的一个重要方面。因此，煤炭交易企业在进行套期保值时，既能有效地防范价格变动带来的风险，又能提高财务管理的稳定性与预测能力。但是，煤炭交易企业在进行套期保值时，应慎重地选用适当的期货合同，合理地控制其所占比重，同时要密切注意基差风险，并对其进行定期评价与调整，以保证其有效与安全。