在21世纪科技革命的宏大叙事中，人形机器人正从科幻想象快步走进现实，成为人工智能与高端制造深度融合的集大成者，也是全球科技竞争的下一个战略制高点。它不仅在外形上模仿人类，更致力于通过高度集成的AI系统实现复杂的认知、学习与交互，被誉为继计算机、智能手机和电动汽车之后最具颠覆潜力的产品。对于中国而言，经过从实验室探索到产业化推进的长期积累，人形机器人产业已从早期的“追赶式创新”迈入“开拓式创新”的新阶段，一场由技术突破、政策激励和资本整合共同驱动的产业变革浪潮已然兴起，中国正有望在未来的全球市场中扮演引领者的角色。
市场规模爆发在即，中国将成全球主力
当前，人形机器人产业正站在商业化爆发的前夜，其市场前景之广阔令全球资本为之瞩目。多家权威机构的预测勾勒出一个高速增长的未来图景。全球市场方面，预计到2028年市场规模将从2023年的18亿美元跃升至138亿美元，年复合增长率高达约50%。更为乐观的展望认为，到2035年，全球市场规模甚至可能达到1540亿美元，相当于2021年整个电动汽车市场的规模。聚焦中国市场，增长势头更为迅猛。根据产业内预测，2024年中国人形机器人市场规模约为27.6亿元，到2026年将突破百亿元，2029年预计达到750亿元，届时将占据全球市场总量的32.7%，规模位居世界第一。放眼更远的2035年，市场规模有望冲击3000亿元。这一系列数字不仅描绘了一个星辰大海般的蓝海市场，也预示着巨大的产业链投资与整合机遇。
产业链协同发展，上游零部件仍是“技术制高点”
人形机器人产业的腾飞，依赖于一条完整且强大的产业链协同共进。这条产业链清晰地分为上游核心零部件、中游本体制造与集成、以及下游多元应用场景。其中，上游核心零部件领域无疑是当前技术突破和价值创造的核心战场。电机、减速器、丝杠、传感器、控制器等硬件，构成了人形机器人的“骨骼”与“神经”。从成本结构看，传动系统（包含电机、减速器等）价值占比高达40%至50%，是决定整机性能、成本与可靠性的关键。据预测，仅传动系统这一细分市场，到2030年规模就可达1700亿至2000亿元，年复合增长率超过83%，其增长弹性远超整体市场。与此同时，尽管硬件是当前产业化的基础，但从长远视角审视，软件与人工智能系统的价值将日益凸显，并最终主导产品的发展方向与智能化水平。因此，掌握上游核心技术与关键零部件，就意味着掌控了产业发展的命脉与“技术制高点”，这自然使其成为并购整合最为密集的区域。
政策密集出台，赋能产业整合
产业的火热发展与资本的积极涌入，离不开顶层设计的强力牵引与政策环境的持续优化。近年来，从国家到地方，一系列高规格、针对性强的政策密集出台，为人形机器人产业描绘了清晰的发展蓝图并注入了强大动能。国家层面，2023年工信部发布的《人形机器人创新发展指导意见》具有里程碑意义，明确提出到2025年初步建立人形机器人创新体系，到2027年形成安全可靠的产业链供应链，为产业发展指明了战略方向。这一顶层设计被迅速转化为各地的行动方案。北京、上海、深圳等科技创新高地相继发布专项计划，如《北京市机器人产业创新发展行动方案》、《上海市促进智能机器人产业高质量创新发展行动方案》等，从核心技术攻关、开源生态建设、应用场景开放等方面给予全方位支持。山东省、湖北省等地也将人形机器人纳入未来产业布局重点。这一系列政策不仅提供了直接的研发补助与税收优惠，更重要的是通过营造最优创新生态、开放全域应用场景，极大地降低了企业技术验证与市场开拓的风险与成本，为产业内的并购重组提供了明确的战略导向与坚实的制度保障，鼓励企业通过整合快速补强短板、构建生态。
并购活跃但趋于理性，中游环节关注度提升
在巨大的市场前景与有力的政策加持下，资本市场围绕人形机器人产业链的并购重组活动日益活跃，但其演进轨迹清晰地反映出产业从概念狂热走向务实整合的理性化过程。回顾2020年至2024年，并购交易在数量与规模上呈现出不同的节奏。交易笔数在2022年达到85笔的峰值后有所回落，2024年稳定在68笔，表明市场参与者在经历早期广泛布局后，进入了一个更为稳定和筛选的阶段。而交易规模的波动则更为剧烈，尤其在2022年冲高至335.90亿元后，近两年显著回落。这一“量稳价降”的现象揭示出深刻的行业逻辑：早期资本倾向于通过“大举并购”抢占赛道和技术高地，催生了数起高估值、大体量的交易；随着技术路径逐渐清晰、商业化验证周期拉长，市场情绪从狂热回归审慎，投资策略转向“谨慎补位”，即更多通过中小规模、针对性强的并购来获取特定技术、完善供应链或试水应用场景，而非进行高风险的大型豪赌。
与此同时，并购热点的迁移也映射出产业链价值重心的发展趋势。一个显著的变化是，中游本体设计、制造与集成环节的受关注度持续提升。其并购交易笔数占比从2020年仅有的10.87%，稳步上升至2024年的36.76%。这意味着，越来越多的整合活动开始聚焦于如何将上游的先进零部件，通过精密的装配工艺和智能化的制造系统，转化为可靠、可批量生产的机器人整机。这标志着产业思维从“掌握部件”向“造出好产品”深化，整机制造与系统集成能力正成为企业构筑核心竞争壁垒的新焦点。
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