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苹果财报
接着来看苹果。26财年Q1的总收入为1438亿创纪录，同比增长15.7%超预期。每股收益2.84元，同比增长18%超预期。收入利润符合此前对Q1的积极判断，轻松达成双beat目标。
业务层面，包括iPhone、Mac在内的硬件产品本季度贡献了1137亿，同比增长16%，超预期，并且也是总收入超预期的核心驱动力。产品毛利为40.68%，环比扩张了超过4%，这是怎么做到的？只能说供应链管理大师太恐怖了。
在具体产品上，最重要的iPhone收入为853亿，同比增长达到惊人的，注意，我很少用惊人这个词，达到惊人的23.3%！库克说这是iPhone最好的一个季度，没有任何定于，不限时间、不限地区。
IPad也一扫上季度的阴霾，本季度实现了86亿的收入，同比增长6.3%超预期。不过Mac和可穿戴设备就没这么好了，Mac同比下滑了6.7%，可穿戴也下滑了2.1%，并且也都低于分析共识，当然他们的总量比较少，对市场的影响不太显著。
好了硬件业务结束，接着是服务业务。本季度服务业务收入为300亿，同比增长13%略低于预期，这倒是今天第一个意外。不过服务业务的毛利率没有受到影响，本季度反而还同比扩张了2%至76.5%超预期。这说明使用苹果服务的总用户数量还在增长，只不过单价可能受到教育、打折等优惠活动受了影响。但没关系，只要用户数量不往下走就是积极的。
接着在地区方面，除美国以外的所有市场都超出了共识，尤其是大中华区，本季度贡献了255亿收入大超预期，说明中国不仅对iPhone17的需求异常火爆，并且国补政策的延续也起到了积极效果。
接着，本季度苹果虽在研发支出上比预期高了7亿，可能是为了加速开发Siri 2.0和Apple Intelligence的进度。但在资本开支方面，苹果现在是彻底躺平了，不仅不扩张，反而进一步收缩了现金支出。本季度资本开支仅为23.7亿，已经是连续三个季度放缓开支，远远低于其他科技巨头动辄数百亿单季规模。
但没关系，我们说苹果好的一点是，我不投资我就分红，本季度苹果把540亿的经营现金流中的320亿给分了出去，每股分红高达0.26元，十分慷慨。不过这次倒没提回购，如果把分红回购加起来算的话，那么本季度比上季度多了近90亿的现金回报，如此真真切切的为股东着想，可以说持股体验非常好。
Jason认为，苹果股价在盘后先涨后吐，在截稿时基本走平。这说明超预期的基本面并没有打消市场对后续业绩的担忧，尤其是在iPhone17火爆和高基数效应后，苹果下一代产品是否能继续带来高增长，现在还是未知数。
另外，库克在发布会上表示，供应链的紧张和存储的涨价，它们对苹果本季度基本没有影响，对下季度也只是影响微微。但显然市场担心的不是这一两个季度，而是更长远的未来。接着上篇新闻所说的，如果AI基建不放缓，存储需求持续刚性的话，那么对苹果的成本压力就不会削弱，这在短期内要么影响销量，要么压榨利润，除非苹果能让iPhone18或者折叠屏再次伟大，但现在对它们的预期比较中性，还不太好说。
最后管理层的变动仍然是一大风险。库克作为供应链管理大师，他是苹果能长期保持超高硬件毛利率的关键。现在市场预期他将在今明两年选择退休，而一旦他卸任CEO，那么继任者在当下这个混乱的供应链体系内，还能否维持如此极致的运营效率和盈利能力？现在看来还是一个重大未知因素，也可能是苹果的长期风险。
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