一、云涨价核心动因及行业影响

1. 涨价核心催化剂

本次云计算行业涨价由两大核心因素驱动：一是CPU价格上行，预计在1月或12月受相关行业事件催化，进一步推高基础设施建设成本；二是亚马逊上调EC2机器学习容量块价格15%，该容量块搭载英伟达H200加速器，主要应用于机器学习模型训练场景，成为行业涨价潮的标志性事件。

2. 对行业的核心意义

此次涨价打破了云计算行业长期以“低价”为核心竞争壁垒的惯例，重塑行业竞争逻辑。若涨价趋势持续且用户需求稳增，将推动全行业供需格局根本性转变，竞争重心从“以价换量抢份额”转向“以价值定价提盈利”，行业整体盈利能力有望显著改善。

二、AI发展对涨价的驱动路径

AI技术爆发式发展是本轮全链路涨价的核心驱动。近年来，AI底层算力消耗呈指数级攀升，日均token调用量达50万亿，谷歌、OpenAI等头部企业实际算力消耗规模更为庞大。激增的算力需求先传导至芯片、服务器等上游硬件环节，推高供应链成本，再延伸至云服务层面，促使云厂商调价覆盖成本，形成全产业链涨价传导效应。

三、云涨价的行业扩散逻辑

亚马逊涨价并非孤立现象，而是行业涨价潮的开端，将向多维度扩散：业务端从AI相关云服务延伸至CPU、存储等基础服务，带动智能云与通用云全面提价；厂商端除头部企业外，算力租赁等新型厂商亦将受益；部署端从公有云向私有云渗透，实现全场景价格同步调整。

四、涨价对云服务商利润率的影响

云服务涨价对服务商利润率提升效果显著。若整体涨价幅度维持20%左右，以阿里云为代表的头部厂商经营利润率有望翻倍乃至数倍增长。具体涨幅受成本管控、用户留存、竞争强度等因素制约，但行业盈利改善趋势已明确。

五、云端服务核心参与者类型

云端服务产业链参与者分为三类，核心个股竞争优势显著且业绩亮眼，成为行业景气度的核心载体：

一是云厂商，含优刻得、首都在线等。

优刻得作为国内少数中立第三方云厂商，聚焦通用型云服务，凭借无行业属性绑定优势深耕政企客户，2025年三季度实现营业收入同比增长18%，政企客户收入占比提升至52%，弹性计算服务可精准适配中小客户算力波动需求，在信创领域具备差异化竞争力。

首都在线深耕边缘计算与AI算力租赁赛道，全球布局30余个边缘节点，形成低延迟算力服务网络，2025年三季度算力租赁业务收入同比激增89%，成为公司第一增长曲线，重点服务游戏、短视频、AI推理等对时延敏感的行业客户。

二是云端服务商，以神州数码为核心代表，作为阿里云、华为云核心合作伙伴，承担金融、政务等关键行业客户的云迁移、运维及集成服务，2025年上半年云服务收入达68亿元，同比增长32%，市场份额稳居国内前三，深度受益于云服务渗透率提升及行业数字化转型红利。

三是服务器供应链企业，为AI算力基础设施核心支撑，核心个股包括海光信息、中科曙光、寒武纪、浪潮信息、紫光股份等，在芯片、服务器、网络设备等环节构建核心技术壁垒，订单规模与经营业绩均呈现高速增长态势。

六、涨价对应用侧的长远影响

短期来看，云端算力涨价将增加应用侧企业运营成本，挤压利润空间；长期而言，涨价反映应用侧需求旺盛，印证AI场景落地加速。随着场景丰富、变现能力提升，各类企业将逐步兑现收益，成本压力将被增长的营收覆盖。

七、云计算智能化趋势下的行业空间变化

云计算智能化转型推动市场空间扩容，基础设施即服务（IaaS）作为核心支撑发挥关键作用。在IaaS、PaaS、SaaS三大形态中，IaaS是国内客户主流选择，提供计算、存储、网络资源并采用按需计费模式。伴随AI算力需求激增，IaaS层硬件升级与性能优化需求迫切，既拉动自身规模扩张，也为PaaS、SaaS层智能化升级奠定基础。

八、云厂商产品层级划分

云厂商产品体系按底层至上层架构分为三层，形成协同联动矩阵：

IaaS：提供基础操作系统、存储及网络环境，用户自主管理底层资源，满足个性化部署需求；

PaaS：预配置操作系统、网络及开发工具，降低应用程序开发与部署门槛；

SaaS：面向终端用户提供标准化应用程序，无需关注底层资源，实现高效复用落地。

九、云服务商的产业链上下游关系

云服务商处于产业链中游，承担资源整合与需求对接职能：上游对接芯片、IT设备供应商，成本管控能力直接影响盈利；下游覆盖多行业客户，提供定制化方案。虽部分行业受监管倾向私有云，但公有云在灵活性、成本控制等方面优势显著，渗透率持续提升。

十、云计算产业发展历程

云计算产业发展分为三阶段：一是2006年起的概念启蒙与IaaS起步阶段，谷歌提出概念、亚马逊推出AWS，开启IaaS商业化；二是产品多元化阶段，容器计算、细分存储等产品涌现，满足精细化需求；三是AI驱动转型阶段，受大模型技术影响，行业重心转向模型训练与AI推理，智能云成为核心方向。

十一、智能云计算市场规模及格局

1. 市场规模变化

自ChatGPT发布后，国内智能云计算市场规模爆发式扩张，2023年至今保持高位增速，预计2026年仍将维持快速增长，行业空间持续扩容。

2. 全球及国内市场格局

全球云计算市场集中度高，前五大厂商（亚马逊、微软、谷歌、阿里云、华为）合计份额超80%，均聚焦智能云战略。国内市场中，阿里云主导格局，字节跳动火山引擎增速迅猛，2025年上半年营收占比14.8%、增速超60%，成为核心增长极。

十二、智能云计算产品分类及基础设施差异

产品分类：智能云计算产品分为四类，构建全链路服务体系：AI基础设施类、AI开发平台类、AI模型服务类、AI应用层，覆盖从算力支撑到场景落地全流程。

基础设施差异：智能云计算基础设施性能与架构显著升级，核心芯片个股技术突破与业绩爆发形成强共振，成为算力涨价周期的核心受益标的：计算端，海光信息与寒武纪构成国产AI芯片双龙头格局。

海光信息聚焦高端处理器领域，其深算二号DCU芯片单精度算力达90TFLOPS，性能对标英伟达A100的80%-90%，且兼容类CUDA生态，算子覆盖度超99%，大幅降低客户迁移成本，在金融、电信信创市场份额稳居前列。2025年三季报表现亮眼，前三季度实现营业收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%，其中第三季度单季营收40.26亿元，同比增幅69.6%，DCU芯片订单占比已提升至45%，经营活动现金流净额达22.55亿元，同比激增465.64%，彰显订单需求旺盛与回款能力提升。公司前三季度研发投入同比增长35.38%，加速新一代处理器芯片研发，巩固技术壁垒。

寒武纪作为ASIC定制AI芯片龙头，思元590芯片FP16算力突破300TFLOPS，在智能安防实时视频分析场景中能效比超英伟达同类产品2倍，已进入阿里云、腾讯供应链，用于大模型推理及金融风控系统，基于该芯片的AI服务器更成功入围中国移动集采名单，2025年三季度预计交付5000台。2025年三季度公司实现营收17.27亿元，同比激增1332.52%，成功扭亏为盈，归母净利润达5.67亿元，计划推出的思元690芯片可实现通用与专用算力动态切换，重点覆盖千亿参数大模型边缘推理场景，进一步打开成长空间。

存储端 :紫光股份凭借高端存储设备研发优势，推出面向智算中心的全闪存储阵列，读写速度较传统设备提升3倍，可支撑TB级至PB级训练数据存储需求，2025年上半年存储业务收入同比增长27%，成为公司重要增长极。

网络端，紫光股份智能网卡可精准适配AI算力集群通信需求，华为CloudEngine系列交换机国内市占率稳居第一，二者共同保障大模型训练中的海量数据传输效率与稳定性。

十三、全球四大头部云厂商服务现状对比

亚马逊云（AWS）：基础设施类收入占比85%，EC2、S3市占率全球领先，优势在于规模化布局与稳定服务能力；

微软云：收入核心为智能云业务，Office 365不纳入云收入统计，核心竞争力是AI工具与大模型整合能力；

谷歌云：以数据分析产品为特色，聚焦数据驱动型解决方案；

阿里云：主打基础设施类产品，深耕国内B端市场，AI场景落地广泛。

十四、头部云厂商AI基础设施布局亮点

四大头部云厂商均加速布局超算集群，深度绑定英伟达芯片资源，国内服务器龙头企业凭借技术与产能优势成为核心供应商，订单落地节奏持续加快。亚马逊自研TPU芯片，搭建“Bad Rock”模型服务平台，构建“芯片-平台-算力”一体化能力，引领行业技术方向。

浪潮信息作为全球AI服务器绝对龙头，2025年Q1服务器出货量全球第二、中国第一，AI服务器领域市占率进一步提升至59%，国内市占率超50%，核心产品竞争力突出。公司推出元脑R1推理服务器，单机支持16张PCIe双宽卡，可部署“满血版”DeepSeek-671B大模型，液冷整机柜产品PUE≤1.15，技术指标领先行业。

订单方面，2025年三季度斩获大额订单密集落地，包括与阿里签订3年280亿元合作协议，提供15万台AI服务器（含英伟达H100及国产昇腾910B芯片机型），独家中标工行30亿元海光芯片服务器集采项目（国产芯片占比超80%），欧洲海外订单亦突破10亿元，Q2新增AI服务器订单超80亿元，同比增长120%，其中液冷服务器占比30%。

产能端，济南高新区高性能服务器扩产项目新增1万台/年产能，可满足100亿元订单需求，叠加英伟达H20芯片8月批量交付及工信部AI服务器采购补贴政策，Q3出货量预计同比增长60%，增长确定性极强。

中科曙光作为国产AI服务器领军企业，国内市占率稳定在30%-35%，位列行业第二，全球市占率约6%-8%，连续多年位列全球超算TOP500中国厂商份额第一，与华为昇腾共建算力生态，参与全国80%智算中心建设。核心产品兆瀚RA5900服务器搭载昇腾910B芯片，在智慧交通、金融领域市占率超30%，浸没式液冷技术可降低30%能耗，PUE指标行业领先。2025年智算中心订单规模超150亿元，前三季度营收29.7亿元，同比增长27.51%，上半年服务器业务净利润增速达41%，通过控股海光信息形成“芯片-服务器-数据中心”产业闭环，全栈服务能力显著提升。

十五、头部云厂商AI应用及大模型能力

微软 : 微软在AI工具与大模型领域领先，拥有Office 365 Copilot等应用，集成自研模型与OpenAI托管服务，形成“工具-模型-服务”生态。

阿里云 : 阿里云AI应用落地成效显著，钉钉、夸克月活均破1亿，新APP打通大模型资源池，强化全场景AI赋能。

整体大模型能力对比 : 各大厂商能力各有侧重：谷歌Gemma模型技术雄厚；阿里云千问系列应用广泛且开源；微软依托OpenAI占据生态优势；亚马逊通过平台聚合第三方模型弥补短板。

十六、头部云厂商营收增速及资本开支情况

1. 营收增速 : 2022年末起，四大头部厂商营收增速企稳回升，微软AI服务贡献突出，2025年二季度对营收增长贡献超16个百分点，AI业务连续八季度三位数增长。

2. 资本开支:云厂商对AI业务的资本开支持续加码，为上游核心个股提供充足订单支撑，业绩增长确定性极强。预计2026年，谷歌、AWS、Meta、微软等北美云厂商的AI相关资本开支将增长40%左右；阿里云计划未来三年在AI基础设施领域投入3800亿元人民币，2025年前三季度已完成950亿元投入，落地进度处于行业领先水平。

细分标的来看，浪潮信息凭借龙头地位与技术优势，将持续承接头部云厂商及政企客户大额订单，预计2025年全年AI服务器出货量同比增长35%以上，叠加涨价周期带来的盈利弹性，业绩增速有望维持高位。

中科曙光依托“芯片-服务器”协同优势及昇腾生态深度绑定，重点承接政务、国企智算中心订单，全年营收增速有望维持在30%左右，液冷服务器业务将成为核心增长引擎。

海光信息深度受益于国产替代浪潮，DCU芯片已实现与DeepSeek等开源大模型无缝适配，叠加28亿元高额合同负债，2025年全年营收有望突破120亿元，净利润增速维持两位数增长，研发投入的持续加码将进一步巩固技术护城河。

寒武纪凭借思元系列芯片在边缘推理场景的高渗透率，以及中国移动集采订单的落地交付，全年营收预期50-70亿元，业绩将持续释放。

紫光股份在智能网卡、全闪存储领域订单同步增长，相关业务上半年增速超25%，充分享受云厂商资本开支红利，为算力中心提供全链路硬件支撑。

十七、大模型技术趋势及云厂商战略判断

技术趋势  : 大模型技术向推理增强、多模态融合、智能化升级、长文本理解四大方向演进，将解锁更多应用场景，推动AI与各行业深度融合。

云厂商战略判断 : 云厂商将战略重心从模型训练转向推理服务，因推理市场规模更大、商业潜力更足。核心机会在于推动大模型全链路部署，实现算力价值最大化，行业增长动能充足且可持续。

十八、云厂商收入预期展望

头部云厂商对收入增长持乐观预期，微软云业务增速预计接近40%，谷歌计划两年内云收入翻倍。在AI驱动、涨价加持、场景落地加速下，云计算行业将迈入收入与盈利双增的黄金周期。

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