一、稀土行业整体格局与龙头地位
中国稀土行业已形成以北方稀土和中国稀土为核心的六大稀土集团格局，通过开采配额制度实现资源集中管控。北方稀土是全球轻稀土领域的绝对龙头，掌控白云鄂博矿这一世界级稀土资源，拥有全国约70%的轻稀土开采配额和67%的冶炼分离配额，在轻稀土市场占据主导地位。中国稀土作为中重稀土整合的核心平台，控制着国内约70%的中重稀土配额，在全球镝、铽等关键中重稀土元素供应中市场占有率超过80%。盛和资源则通过海外布局成为全球资源整合的重要力量，参股美国芒廷帕斯矿、澳大利亚ETM公司等海外项目，实现全球资源高效配置。
二、2025年前三季度净利润排名（按净利润占比）
根据2025年前三季度业绩统计，17家稀土相关上市公司合计实现净利润63.28亿元。其中北方稀土以15.41亿元净利润位居第一，占行业总利润的24.3%；横店东磁以14.52亿元净利润排名第二，占比22.9%；盛和资源以7.88亿元净利润位列第三，占比12.4%；金力永磁以5.15亿元净利润排名第四，占比8.1%；中国稀土以约1.6亿元净利润（按业绩预告中值估算）排名第五，占比约2.5%。
从已披露的业绩预告和行业基本面来看，北方稀土、中国稀土、盛和资源、金力永磁、横店东磁等龙头公司业绩增长确定性相对较高，主要受益于稀土价格中枢上移、供需格局改善以及产业链一体化布局优势。
三、核心上市公司详细分析
1. 北方稀土（600111）——轻稀土绝对龙头
北方稀土是全球最大的轻稀土供应商，背靠包钢集团，拥有白云鄂博矿这一世界级稀土资源。公司构建了从稀土采矿、冶炼分离到深加工的完整产业链，绿色冶炼技术实现无氨氮废水排放，资源回收率高达92%。2025年前三季度实现净利润15.41亿元，同比增长280.27%，主要受益于稀土精矿价格连续六个季度上调，累计涨幅达60%。公司作为国家稀土战略资源调控核心平台，在轻稀土领域具备较强的定价话语权，未来发展将受益于产能扩张和行业集中度提升。
2. 横店东磁（002056）——磁材+光伏双主业龙头
横店东磁是稀土永磁材料领域的龙头企业，2025年前三季度实现净利润14.52亿元，在稀土板块中排名第二。公司拥有完整的磁材产业链，产品广泛应用于家电、新能源汽车等领域。同时公司积极布局光伏业务，形成磁材+光伏双主业驱动模式。在稀土永磁材料领域，公司凭借技术优势和规模效应，在新能源汽车主驱电机市场已取得重要份额，受益于新能源车和节能电机需求的持续增长。
3. 盛和资源（600392）——全球资源整合者
盛和资源主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工及锆钛矿选矿业务，形成了国内国外双重布局。公司参股美国MP公司、澳大利亚ETM公司、Peak稀土公司等海外项目，2025年完成对Peak公司100%股权收购，进一步拓展全球资源布局。2025年前三季度预计实现净利润7.4-8.2亿元，同比增长696.82%-782.96%，主要受益于稀土产品价格上涨和成本管控。坦桑尼亚Ngualla项目投产后将新增1.8万吨REO/年产能，公司全球资源整合能力持续增强。
4. 金力永磁（300748）——高性能钕铁硼领军企业
金力永磁是全球风电永磁材料领域的领军企业，凭借自主研发的晶界渗透技术，实现该技术的全球唯一量产。公司产品成功进入特斯拉、比亚迪等国际知名新能源汽车企业的供应链，在新能源汽车领域占据重要份额。2025年前三季度实现净利润5.15亿元，在稀土板块中排名第四。公司积极拓展国际市场，墨西哥生产基地的投产进一步打开了北美市场，同时在人形机器人磁组件领域已完成送样测试，为未来发展抢占先机。
5. 中国稀土（000831）——中重稀土整合平台
中国稀土是中国稀土集团核心上市平台，控制着国内约70%的中重稀土配额，在全球镝、铽等关键中重稀土元素供应中市场占有率超过80%。公司独创的原地浸矿工艺实现了资源回收率85%、废水循环率90%的技术突破。2025年预计实现净利润1.43-1.85亿元，同比扭亏为盈，主要受益于稀土市场行情整体上涨和公司营销策略调整。子公司中稀永州新材5000吨/年分离加工项目已正式生产，将显著增厚公司经营业绩。
6. 厦门钨业（600549）——钨+稀土双龙头
厦门钨业是国家六大稀土集团之一，从事各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料业务。公司从近三年净利润来看，均值为15.92亿元，过去三年净利润最低为2022年的14.46亿元，最高为2024年的17.28亿元。公司包头基地一期2万吨磁材项目已于2025年投产，二期预计2027年达产，总产值可达40亿元。公司凭借钨+稀土双主业优势，在高端硬质合金和稀土功能材料领域具备较强竞争力。
7. 广晟有色（600259）——广东稀土资源主体
广晟有色是广东唯一合法稀土采矿权持有者，专注中重稀土开发利用，为军工等高端装备提供高性能铽镝材料。公司从近三年净利润来看，均值为4572.98万元，过去三年净利润最低为2024年的-2.99亿元，最高为2022年的2.32亿元。公司领先的离子型稀土分离技术，分离效率较行业标准高15%，能耗降低20%，在军工领域市场占有率超30%。公司掌控广东中重稀土资源，在全国占比约15%，钕铁硼高性能磁材产能1.5万吨/年。
8. 中科三环（000970）——全球第二大钕铁硼生产商
中科三环由中科院控股，是全球第二大钕铁硼生产商，在行业内具有深厚的技术底蕴。公司高磁能积产品占比超过50%，专利数量位居行业第一，技术实力雄厚。客户群体广泛，涵盖特斯拉、丰田等国际汽车巨头，在全球市场具有较高的认可度。公司掌握晶界渗透+纳米晶涂层双技术，磁能积突破55MGOe，耐温性达200℃，适配特斯拉4680电池电机需求，重稀土用量减少30%。2024年烧结钕铁硼产能2.6万吨，2025年扩产至超4万吨，海外营收占比60%。
9. 宁波韵升（600366）——消费电子磁材龙头
宁波韵升在消费电子磁材领域表现突出，是该领域的龙头企业，尤其在苹果TWS耳机马达市场中，占有率超过30%，在消费电子供应链中地位稳固。公司独创低重稀土扩散技术，重稀土用量减少40%-50%，单吨成本降低1.8万元。随着新能源汽车和人形机器人产业的快速发展，公司积极向这些领域拓展，在新能源汽车主驱电机市场已取得25.3%的占有率。公司现有钕铁硼产能1.8万吨，2025年包头项目投产后达3.3万吨，2025年一季度净利润暴增87倍。
10. 英洛华（000795）——钕铁硼磁性材料重要供应商
英洛华是稀土永磁材料领域的重要企业，2025年第三季度实现营业总收入9.93亿元，同比增长0.07%；净利润5681.94万元，同比下降11.39%。公司钕铁硼磁性材料产品目前在新能源汽车领域主要应用于比亚迪、宇通、小鹏汽车等厂商。公司产品在新能源汽车驱动电机、工业电机等领域具有广泛应用，受益于新能源车和工业自动化需求的持续增长。
四、重大合同与订单情况
在重大合同方面，盛和资源与Peak公司签署了具有约束力的包销协议，盛和新加坡将购买Ngualla项目产出的100%稀土精矿、至少50%的中间稀土产品或最终分离的稀土氧化物等。这一协议将显著增强公司的资源保障能力。此外，广晟有色与特斯拉签订了5000吨长期合同，为特斯拉提供高性能钕铁硼磁材，订单确定性较高。北方稀土与包钢股份之间的稀土精矿关联交易价格自2024年第四季度以来已经连续六个季度调升，累计涨幅达60%，2025年包钢股份向北方稀土的关联销售金额预计将超106亿元。
五、核心发展逻辑与未来展望
稀土行业的核心发展逻辑主要体现在三个方面：一是资源稀缺性，中国虽然只拥有全球37%的稀土储量，但其产量和精练产能的全球占比远超储量份额，中国供应了全球约60%-70%的稀土矿产量，并掌控着全球90%以上的稀土精练产能；二是技术壁垒，中国在稀土冶炼分离技术上全球领先，产业链完整度全球最高，从上游的采矿、选矿，到中游的冶炼分离，再到下游的稀土功能材料研发生产，均具备强大的产业基础和技术积累；三是政策驱动，工信部发布的《稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法（暂行）》进一步强化了大型稀土企业集团的主导地位，供给端管控能力持续增强。
未来3-5年稀土行业的投资机会主要集中在四大方向：稀土永磁材料、人形机器人/智能制造、稀土回收循环经济、高端新材料应用。这些领域受益于新能源革命、智能制造升级、绿色低碳转型等多重趋势叠加，具备高成长性和技术壁垒。随着新能源汽车、风电、工业机器人、高端电子等下游需求的持续爆发，叠加全球供应端收缩（缅甸禁采、越南出口禁令等）和国内政策管控强化，稀土行业景气度有望持续攀升。拥有资源配额、技术壁垒、全产业链布局和核心客户群的龙头企业，将充分受益于新能源、机器人等产业革命带来的需求浪潮，其基本面和盈利能力有望得到持续强化。
未来3-5年稀土行业将呈现"总量紧平衡、结构大缺口"的供需格局，价格中枢有望持续上移，其中中重稀土因资源稀缺和需求刚性，价格弹性显著高于轻稀土。
1、供需格局：结构性缺口长期存在
从供给端看，中国通过配额管控和出口管制强化供给刚性。2024年全球稀土矿产量39万吨，中国产量27万吨占比69%，开采指标增速从2023年的21.4%降至2024年的5.9%，预计2024-2028年全球稀土供应CAGR仅5.6%。同时，2025年10月出台的出口管制新规将含中国成分的境外稀土物项纳入管制范围，进一步收紧全球供给弹性。
需求端则呈现多引擎驱动格局。2025年全球稀土需求约32万吨，2030年预计达52万吨，CAGR约8.5%。其中钕铁硼需求CAGR达13%，2027年需求将达32.9万吨。需求结构上，新能源汽车占比28%、风电15%、节能电机12%、机器人/智能装备8%，绿色产业占比已达62%，2028年有望超70%。
供需测算显示，2025年全球氧化镨钕供给11.27万吨，需求11.97万吨，缺口5.8%；中重稀土（镝、铽）缺口超5%。2026年供给12.3万吨，需求12.89万吨，缺口4.6%。2030年全球稀土供给约45万吨，需求52万吨，缺口7万吨，其中中重稀土缺口占比超60%。
2、价格走势：中枢上移、波动加剧
2025年氧化镨钕价格中枢维持在35-40万元/吨，镝铁合金180-200万元/吨，氧化铽1200-1500万元/吨。2026年开年以来，受缅甸禁采、越南出口禁令等因素影响，稀土价格已实现"六连涨"，累计涨幅达60%，氧化镨钕价格短期上涨15%。
机构预测，2025-2028年全球氧化镨钕供需缺口分别为-0.5/-0.9/-1.3/-2.1万吨，预计2026年氧化镨钕价格中枢有望抬升至60-80万元/吨区间。长期来看，2025-2030年全球稀土需求增速8.5%将持续高于供给增速4.5%-6%，价格易涨难跌的格局将长期延续。
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