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本次会议围绕AI硬件背景下的CPU与光纤光缆涨价现象展开电话会议分享，梳理了光纤光缆和CPU的涨价事实、动因及对后续市场的观点，并结合供需分析与产业调研给出投资建议，内容如下：
光纤光缆涨价逻辑与市场观点
·会议主题与背景引入：AI硬件是过去三年市场关注主线，部分此前关注度低的硬件品类随AI需求累积占比提升，供给更稳定，供需扭转致涨价。本期聚焦近几周热议的CPU与光纤光缆，先分享光纤光缆涨价逻辑及后续观点。
·涨价事实梳理：①12月发布光通信深度报告，G652D光纤年初价低、年内缓升，年底散纤市场较年初涨约30%，北美及数据中心用G657A、多模光纤涨幅更大；②1月下旬调研显示，G652D从12月中下旬20元+/km涨至超35元/km，G657A从30多元/km涨至50元以上，节奏超预期。
·涨价核心动因：①短期：海外光纤无人机需求（俄乌战场用G657A，单台配20-40km，去年二三季度起量，占全球需求近10%，单季或达20%）及储备性订单持续超预期；②长期：AI重塑需求结构——24年数据中心内部与DCI光纤需求占全球5%，预计27年升至30%，挤压电信占比至60%出头；③产能转产：数据中心与无人机拉动G657A需求，单模产能未大增，厂商将G652D产能转产高价G657A，致G652D散纤供不应求涨价。
·后续供需与标的观点：①供需测算：压低无人机需求、平稳电信需求下，26-27年全球光纤需求有望破8亿芯公里；光棒产能有限，G657A生产效率较G652D低30%，原测算5%缺口或更严重，供不应求至少维持两年，涨价高位延续；②集采影响：国内运营商集采周期长（一次用1-2年），去年联通集采价低致头部厂商参与度低，移动集采价回升；26年前三季度两大运营商或无新集采，电信集采传言压价致股价纠结，但供不应求下供应商有主动权（可通过联营企业保障利润）；③投资建议：核心龙头（亨通、中天等）海外收入占比高、价格弹性强，散纤涨价下利润弹性充分，估值低，仍具配置机会。
CPU涨价逻辑与市场观点
·分享开场与价格变化：接棒分析CPU涨价，从供给与需求切入。CPU及相关个股近期波动大，上周需求发酵上涨，下半周因英特尔25Q4业绩不及预期调整。①供给端：台积电N2/N3产能被苹果、英伟达等瓜分，高端芯片价值更高致产能倾斜；CoWoS封装瓶颈（IDC称25Q4产能利用率超100%）延长CPU出货周期（8-10周→24周以上）；英特尔18A工艺量产高峰，需保障自身酷睿、至强及外部客户（微软、亚马逊）供应，产能利用率达120%-130%，非核心组件转二线代工厂；上游原材料（ABF载板、封装材料等）涨价传导至CPU。②价格涨幅：服务器CPU（英特尔Xeon、AMD EPYC）26Q1已涨，三方预测全年涨10%-20%；桌面级CPU（英特尔i9/i5、AMD Ryzen 9）25Q4涨超10%（高端AI PC更甚）；老平台渠道囤货返点收缩致价格波动，新品定价高（如英特尔18A较旧款涨18%-20%、国产海光新品涨10%-20%）推高均价。
·需求端：AI Agent与CPU沙箱：①沙箱概念：为程序创造安全单间，AI Agent时代需大量、快速、安全的沙箱（Agent跑不可信代码）。②沙箱四大特性：更快（启动从虚拟机分钟→容器秒→微虚拟机150ms，未来或100ms，配预热池）、更多（弹性扩缩，128核CPU开数百沙箱，资源利用率从个位数→70%+）、更安全（强隔离、防泄密、动态调权限、远程证明）、更智能（预装工具、保存状态、支持克隆并行）。③市场规模：沙箱将成基础设施，渗透To B（AI编程、数据分析等）场景，28年规模或增上百倍。④量化难点：从Agent需求到沙箱再到CPU需求的逻辑传导，但量化困难（依赖AI应用程度、场景拓展）。
·反方意见与总结：①当前Agent任务传统（办公自动化），未增强CPU使用强度，仅编程等专业场景短期增需求，审慎看待CSP因沙箱扩容大量采购CPU；②CPU与GPU关系：训练中CPU是瓶颈（Hopper占10%、Blackwell占35%），英伟达思路是将CPU负载转GPU，而非强化CPU；国内DeepSeek将固定知识放CPU DRAM提效（增3%延迟），但本质是用GPU优先，仅成本能效考量下放CPU；③产能与ROI：英特尔18A良率爬坡、资本开支压力，AI应用商业化未解决，CPU增量或难算清ROI。总结：中长期AI驱动半导体逻辑成立，短期AI芯片、存储相关需求落地快于CPU；26年类似涨价故事或持续，建议关注中金科技硬件与掘金会议。
