国元证券发布的《2026年计算机行业年度策略报告》深刻剖析了未来一年计算机产业的宏观趋势与微观机遇。报告的核心观点在于，行业正处于由两大颠覆性技术——人工智能（AI）的商业化加速与量子科技的广阔前景——共同驱动的全新发展周期。这种“双轮驱动”的格局不仅重塑了技术生态，也为资本市场带来了结构性的投资机遇，预示着计算机行业将从过去的模式创新转向硬核科技的深度突破。
行业运行态势：稳健增长与估值重塑
2025年，计算机（申万）板块展现出显著的韧性与成长性。尽管其整体涨幅（18.24%）在申万行业中位居中游（第14位），但其内在的财务表现却释放出积极信号。报告数据显示，2025年前三季度，计算机板块的营业收入合计同比增长9.19%，而净利润合计同比增长高达30.37%。净利润增速远超营收增速，表明行业整体的盈利能力和运营效率正在显著改善，这为板块的长期健康发展奠定了坚实基础。
从估值层面来看，截至2025年末，剔除负值后的计算机（申万）指数PE TTM约为54.70。报告认为，鉴于计算机行业所固有的高成长属性，这一估值水平处于历史合理区间，反映了市场对技术创新和未来业绩兑现的乐观预期。
表1：2025年计算机（申万）板块主要财务指标概览
AI商业化浪潮：技术平权与国产替代的交织
报告将人工智能技术的快速迭代视为推动行业发展的首要动力。2025年，全球AI大模型的能力边界持续拓展，尤其在减少“幻觉”现象、提升指令遵循能力以及复杂推理方面取得了突破性进展，使模型逐步从“工具”蜕变为“专家助手”。
1. 全球竞争与成本下探
以OpenAI的GPT-5.2和Google的Gemini 3.0为代表的海外巨头，持续通过提升模型性能和降低推理成本来加速AI在各行各业的渗透。GPT-5.2在编程、数学等基准测试中表现出显著提升，而Gemini 3.0 Flash则以更优的性价比策略抢占市场。这种 “性能提升与成本下降” 的剪刀差效应，是AI技术实现大规模商业化落地的关键。同时，海外科技巨头持续扩大的资本开支，也印证了对AI基础设施的长期投入决心。
2. 国内大模型的群体性崛起
国内AI厂商在2025年实现了群体性突破，与国际先进水平的差距逐步缩小，并推动了AI全栈的国产替代进程。
- DeepSeek：以其独特的低成本高性能路线，实现了AI技术的“平权化”。其DeepSeek-V3.2系列模型在数学、代码和通用推理基准测试中，性能已能与国际顶尖模型媲美，尤其在Agent能力和工具调用方面表现突出，证明了国内厂商在模型架构创新上的实力。
- 智谱：作为国内独立的通用大模型开发商，其GLM-4.5等旗舰模型在多项基准测试中达到SOTA（State-of-the-Art）水平，并在智能体模型、多模态模型（如CogView4、CogVideoX）以及代码模型（CodeGeeX）方面构建了全面的技术护城河。
- MiniMax：专注于多模态通用大模型，其M2模型在代码能力和Agentic表现上具备强大竞争力，并推出了海螺视频、MiniMax Audio等AI原生应用，加速商业化变现。
报告强调，随着大模型技术在千行百业的实际应用，Token消耗量实现成倍增长，这直接驱动了对算力基础设施的巨大需求，也为国产GPU厂商（如摩尔线程、沐曦股份）的上市和发展提供了肥沃的土壤。
量子科技：下一代计算的战略高地
报告将量子科技提升至与经典计算、AI计算并列的“三位一体”战略高度，认为其前景广阔，商业化有望逐步开启。
1. 全球巨头的路线图
国际科技巨头在量子计算领域持续投入，技术路径逐渐清晰：
- IBM：发布了Nighthawk系列量子芯片，着重于系统互连结构的优化，并计划在未来三年内将双量子门操作扩展至15000个。同时，通过Qiskit v2.2开放动态电路和C API接口，旨在将量子计算深度嵌入高性能计算（HPC）系统，推动量子算法从“实验”走向“可复用软件堆栈”。
- NVIDIA：推出了NVQLink™开放式系统架构，旨在将GPU计算的极致性能与量子处理器紧密结合，构建加速的量子超级计算机，解决量子硬件扩展中的集成难题。
2. 国内量子产业的深厚根基
国内企业在量子科技领域已形成特色鲜明的产业布局：
- 国仪量子：专注于量子精密测量技术，发布了钻石单自旋传感器、量子磁力仪等自主研制产品，并在材料科学、生物医学等领域助力科研团队取得突破性成果，代表了量子科技在应用端的商业化进展。
- 本源量子：作为国内量子计算龙头，专注于打造自主可控的工程化量子计算机。其“本源天机4.0”测控系统支持500+量子比特，为百比特级量子计算机的量产奠定基础。其第三代自主超导量子计算机 “本源悟空” 已向全球提供算力服务，成功完成了数十万个量子计算任务，标志着我国在量子计算基础设施建设上的领先地位。
风险与机遇并存：审慎前行
报告在展望行业前景的同时，也提示了潜在的风险因素，要求投资者保持审慎态度。
主要风险点包括：
- 技术落地节奏不及预期：AI大模型和量子信息技术仍处于快速演进阶段，其在软件及服务领域的实际应用和商业化变现速度可能低于市场预期。
- 技术路径不确定性：量子信息技术（尤其是量子计算）存在多条技术路线并行推进，尚未收敛至成熟的实用化方案，存在技术被替代的风险。
- 宏观环境与国际管制：全球政治经济形势变化、国际贸易与技术管制趋严，可能对计算机行业上游核心技术和关键材料的供应链协同造成不利影响。
投资机遇总结：
综合来看，报告认为2026年计算机行业的投资主线将围绕 “AI商业化落地” 和 “量子科技产业化” 展开。具体而言，具备核心技术壁垒的国产大模型厂商、提供AI算力基础设施的国产GPU企业，以及在量子精密测量和量子计算领域实现工程化突破的领军企业，将是市场关注的焦点。
