安博士
长安基金
上周市场热点回顾与分析
在经历岁末年初以来的连续上涨后，上周A股市场整体震荡。市场表现方面，上证指数跌0.45%，深证成指涨1.14%，创业板指涨1.00%；上证50跌1.74%，沪深300跌0.57%，中证500涨2.18%，中证1000涨1.27%，中证2000涨0.94%，中证红利指数跌1.78%。交投活跃度大幅提升，上周沪深日均成交金额为3.42万亿，前值为2.85万亿。行业层面，上周上涨靠前的行业是计算机（3.82%）、电子（3.77%）、有色金属（3.03%）、传媒（2.04%）和机械设备（1.91%）；下跌靠前的行业是国防军工（-4.92%）、房地产（-3.52%）、农林牧渔（-3.27%）、煤炭（-3.11%）和银行（-3.03%）。
国内方面：（1）A股融资保证金比例上调。1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高到100%。（2）央行推出八项举措加大结构性货币政策工具支持力度。一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。二是合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款1万亿元。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。四是将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。五是拓展碳减排支持工具的支持领域。六是拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。七是会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。八是鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品等。（3）2025年12月金融数据发布。12月，M2同比增长8.5%（前值8%），M1余额同比增长3.8%（前值4.9%），社融存量同比增长8.3%（前值8.5%），人民币存款同比增长8.7%（前值7.7%），人民币贷款同比增长6.4%（持平前值）。
海外方面：（1）美国12月CPI同比上涨2.7%，与前月涨幅持平，但高于市场预期的2.6%。（2）美联储主席遭刑事调查。1月11日，美联储主席鲍威尔证实，美国司法部已向美联储发出传票，并威胁要就他关于美联储大楼翻修的证词提起刑事指控。（3）美国宣布从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。（4）美国因格陵兰岛问题对欧洲8国加征10%关税，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。
后市研判 （3-6个月）
回顾2025年，海外经济格局变化，AI进展重塑中美大国博弈格局，另外中国经济尾部风险下降，三重“叙事拐点”推动了全球资金再配置。展望2026年，预计叙事力量仍将延续。一是全球货币政策仍走在宽松的道路上，新一轮财政扩张非美国家空间大于美国；二是国内财政通过加大社会保障支出等举措持续降低宏观风险、活化货币；三是科技平权、经济结构转型逐渐清晰，中国经济发展新动能正在孕育壮大。过去一年是A股走强的第一阶段，经过2025年4季度的震荡盘整期，2026年初开始进入市场走强的第二阶段。
建议配置的行业
行业配置：景气角度，电子、通信、有色高景气维持，中游制造、大金融景气改善幅度居前。行业层面，景气改善的线索正在逐渐扩散：（1）AI链深化：通信设备等景气或有一定持续性，AI应用持续发展；（2）涨价链：受益于全球财政+货币宽松和国内反内卷政策的有色、部分化工品、建材、电池等；（3）资本品：电新、工程机械等内外销改善。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
