【重点】2026年1月全球经济展望报告

报告全面评估了全球经济增长前景、风险因素、区域差异及政策挑战。从全球趋势、主要经济体表现、风险因素、区域展望和政策含义等方面进行结构化分析解读

一、全球经济增长趋势：韧性中的放缓

报告指出，全球经济增长在2025年表现出韧性，估计为2.7%（高于2024年6月预测的0.4个百分点），主要受贸易前置需求（front-loading）、宽松金融条件和中国政策支持推动。但2026年增长预计放缓至2.6%，2027年微升至2.7%，反映贸易壁垒滞后影响、政策不确定性及需求疲软（表1.1）。

• 关键驱动力：2025年增长超预期，源于美国关税生效前的贸易前置、中国财政刺激及AI相关投资。但2026年贸易前置效应消退，高关税对消费和投资的拖累将显现。

• 增长分化：先进经济体（AEs）2025年增长1.7%，2026年降至1.6%；新兴市场和发展中经济体（EMDEs）2025年增长4.2%，2026年放缓至4.0%。EMDEs复苏不均，低收入国家（LICs）和脆弱冲突地区（FCS）人均收入仍低于疫情前水平（图1.1.F）。

  

  注：图1.1.F显示，五年后（2025年），全球人均GDP仍低于趋势，但先进经济体接近恢复，EMDEs差距显著。

二、主要经济体表现：政策与结构挑战交织

1. 美国

2025年增长估计为2.1%，2026年预计升至2.2%。韧性来自AI投资和税改延长，但高关税（平均有效关税率升至17%，为1930年代以来最高）将抑制消费和投资（图1.3.A）。劳动力市场软化和政策不确定性是下行风险。

注：图1.3.A显示美国平均有效关税率在2025年大幅上升。

2. 中国

2025年增长4.9%（高于预期），但2026年放缓至4.4%。房地产低迷、消费者信心不足和结构性放缓（人口老龄化、高债务）是主因。政策支持（如商品以旧换新）仅部分抵消拖累。

3. 欧元区

2025年增长1.4%（超预期），但2026年降至0.9%，受贸易放缓和地缘冲突影响。2027年有望恢复至1.2%，依赖防御投资和欧盟资金。

4. EMDEs整体

排除中国后，2026年增长稳定在3.7%。商品出口国（如中东能源出口国）受益于油价，但贸易依赖度高的经济体（如墨西哥、越南）受关税冲击更大。

三、核心风险：下行压力主导

报告强调风险偏下行（图1.2.A），主要包含四类：

注：图1.2.A显示全球增长预测的概率分布，左侧尾部风险更突出。

1. 贸易紧张升级

• 美国关税已导致贸易成本上升，若进一步升级（如USMCA重谈），可能引发全球供应链重构和增长拖累（图1.3.D）。

  

  注：图1.3.D显示多元化出口国贸易增长更稳，但集中型出口国易受冲击。

2. 金融条件收紧

• 当前股市高估值和低企业债利差不可持续（图1.6.B）。若风险偏好逆转，可能导致EMDEs资本外流和债务压力。

  

  注：图1.6.B显示高收益公司债利差处于历史低位，暗示市场乐观情绪可能反转。

3. 地缘冲突与气候灾害

• 俄乌战争、中东紧张局势可能推高能源价格；极端天气（如干旱、洪水）威胁农业和基础设施，尤其影响EMDEs（图1.12.D）。

  

  注：图1.12.D显示冲突导致受影响国人均GDP增长显著下滑。

4. 通胀与债务压力

• 全球通胀虽缓和，但核心通胀黏性仍存（图1.5.C）。EMDEs政府债务占GDP近70%（55年来最高），限制政策空间。

  

  注：图1.5.C显示2026年通胀预期仍高于疫情前水平。

四、区域异质性：复苏步伐分化

1. 东亚与太平洋（EAP）

中国放缓拖累区域增长，但东南亚受益于半导体出口和AI需求。越南、菲律宾增长强劲，但贸易壁垒是风险（图2.1.1.E）。

注：图2.1.1.E显示东南亚工业产出增长受电子产品驱动。

2. 欧洲与中亚（ECA）

俄乌战争和能源转型是关键变量。土耳其增长回升（2027年4.4%），但俄罗斯停滞（0.9%）。欧盟资金支持中东欧投资。

3. 拉丁美洲与加勒比（LAC）

增长温和（2026年2.3%），巴西、墨西哥受贸易不确定性制约。加勒比地区依赖旅游业，气候风险突出。

4. 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦（MNA）

能源出口国（如沙特）受益于油价，但冲突（如也门、加沙）和油价波动是风险（图2.4.3.C）。

注：图2.4.3.C显示油价波动加剧，影响财政收支。

五、政策挑战与机遇

1. 财政政策

• EMDEs需增收减支以控债务，但社会支出压力大。财政规则（fiscal rules）可提升调整概率（图1.14.C）。

  

  注：图1.14.C显示有财政规则的经济体更易启动财政调整。

2. 货币政策

• 通胀虽降，但核心压力存续。EMDEs央行需平衡增长与物价稳定，保持独立性（图1.15.C）。

  

  注：图1.15.C显示受政治压力的央行通胀预期更高。

3. 结构性改革

• EMDEs需改善营商环境、投资数字基建（如AI）以提升生产率（图1.16.D）。青年人口增长（2035年前EMDEs有12亿人达工龄）要求创造就业。

  

  注：图1.16.D显示前沿市场资本存量低，需投资驱动增长。

六、结论：不确定中的韧性

全球经济在多重冲击下展现韧性，但增长动能减弱。2026-2027年，贸易摩擦、金融条件与地缘风险是主要威胁，而AI投资、区域贸易整合可能提供上行空间。政策重点应放在：

• 短期：维持金融稳定，通过贸易多元化降低关税冲击。

• 中长期：推进财政整顿、结构性改革和绿色转型，尤其关注EMDEs的就业与减贫挑战。

报告警示，若风险恶化（如贸易战升级或冲突蔓延），全球增长可能再降0.3个百分点。反之，若私人部门适应力超预期，增长或优于基线。