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引

言

光庭信息（股票代码：301221.SZ）是一家专注于智能网联汽车软件研发与服务的国家级高新技术企业，成立于2011年，总部位于武汉，并于2021年在深交所创业板上市。公司以“软件定义汽车”为核心理念，业务全面覆盖智能座舱、智能驾驶、智能电控、新能源及数字地图等关键领域，具备全域全栈的综合软件开发能力。其核心竞争优势在于自主研发的“超级软件工场”（SDW）平台，通过AI技术实现人机协同开发，显著提升了软件工程的效率与质量。近年来，公司大力推进“AI+汽车软件”与“国际化”双战略，2025年前三季度业绩表现亮眼，营收同比增长23.05%，净利润大幅增长308.53%，综合毛利率提升至38.39%，智能网联汽车测试等高端业务快速增长。客户群体包括电装、伟世通等全球顶级零部件供应商，以及吉利、奇瑞等国内主流车企。凭借其技术积累和平台化能力，光庭信息正致力于推动汽车产业的数字化转型，目标是从汽车电子软件解决方案供应商向软件智能化的新一代软件企业跨越。

一、企业概况与发展历程

武汉光庭信息技术股份有限公司（股票代码：301221，简称"光庭信息"）成立于2011年1月17日，是一家专注于汽车电子软件定制化开发与技术服务的领先企业。公司于2021年在深交所创业板IPO上市，募资规模达16.18亿元，标志着其正式进入资本舞台。光庭信息主要业务涵盖智能座舱、智能驾驶、智能电控以及智能网联汽车测试服务，为全球汽车零部件供应商和整车制造商提供全方位的软件解决方案。截至2025年三季度，公司注册资本9262.23万元，总资产21.75亿元，净资产20.17亿元。

光庭信息的发展历程可划分为三个关键阶段：

技术积累与业务探索期（2011-2020年）：公司成立初期，主要以汽车电子软件定制化开发为主，逐步积累了丰富的技术经验和客户资源。这一时期，公司专注于智能座舱和车载信息娱乐系统的开发，与日本电装等全球知名汽车零部件供应商建立了长期合作关系。通过持续的技术投入和项目经验积累，公司逐步奠定了在汽车电子软件领域的技术基础。

战略转型与IPO上市期（2021-2024年）：随着汽车产业向"新四化"（电动化、智能化、网联化、共享化）转型，光庭信息积极调整战略方向，将业务重心转向智能网联汽车软件领域。2021年，公司成功登陆创业板，获得了资本市场的强力支持。上市后，公司加大了在智能驾驶、车联网等前沿领域的研发投入，并推出了自研的汽车基础软件平台KCarOS。

AI驱动与全球化扩张期（2025年至今）：公司提出"AI+汽车软件"与"国际化"双战略，积极布局人工智能技术在汽车软件中的应用，并加速海外市场拓展。2025年前三季度，公司营收达4.21亿元，同比增长23.05%，净利润4477.54万元，同比大幅增长308.53%。同时，公司海外业务收入占比提升至44.5%，国际化战略成效显著。

二、商业模式深度解析

1、核心业务逻辑

光庭信息采用技术产品+服务+解决方案的多元化商业模式，全面覆盖汽车电子软件产业链的各个环节。公司以"软件定义汽车"为核心理念，通过深度参与客户车型的软件研发与测试环节，建立起长期稳定的合作关系。这种模式使公司能够从汽车电子软件的开发、测试到量产实现全流程参与，从而创造持续价值。

公司的业务模式可细分为三个层次：

产品层：光庭信息开发了具有自主知识产权的汽车基础软件平台KCarOS和SDV超级软件工场，这些平台性产品可以多次复用，为公司带来稳定的软件许可收入。KCarOS兼容AUTOSAR规范，面向SOA架构，解决了基础软件的"卡脖子"难题。

服务层：公司提供定制化软件开发与软件技术服务，根据客户需求提供专业技术人员参与其软件开发与测试。2025年上半年，公司软件技术服务业务收入达1.2亿元，成为重要的收入来源。

解决方案层：光庭信息为车企提供全栈式解决方案，涵盖智能座舱、智能驾驶、智能电控等领域。公司与车企合作频繁，已为吉利银河、路特斯等车企提供量产解决方案。

2、盈利模式与财务表现

光庭信息的盈利来源主要包括软件许可、定制开发和技术服务三大板块。2025年前三季度，公司实现营业收入4.21亿元，其中智能网联汽车测试服务业务表现亮眼，收入同比增长61.07%，成为增长最快的核心板块。

公司的盈利模式具有以下特点：

高附加值业务占比提升：公司主动优化业务结构，提高高附加值的汽车电子软件产品IP和解决方案业务比例。2025年前三季度，公司毛利率提升至38.39%，同比提高1.81个百分点，反映出业务结构优化的成效。

海外高毛利业务增长：公司国际化战略成效显著，海外业务毛利率高达51.99%，远高于国内业务。2025年上半年，海外收入占比已达44.5%，成为盈利增长的重要驱动力。

现金流改善显著：2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长666.55%，应收账款从上年同期的3.15亿元降至2.19亿元，回款情况明显改善，盈利质量显著提升。

三、护城河分析

1、技术研发壁垒

光庭信息在汽车电子软件领域构建了深厚的技术护城河。公司核心优势在于其全域全栈开发能力，产品和技术覆盖智能座舱、智能驾驶和新能源三大领域，并构建了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台。截至2025年，公司拥有专利信息688条，著作权信息181条，形成了完善的知识产权保护体系。

公司的技术壁垒主要体现在以下几个方面：

SDV超级软件工场：光庭信息自研的SDV超级软件工场是行业首创的软件开发平台，通过引入百度大模型、GPT3.5/GPT4等AI技术实现人机协同开发。该平台能使项目交付周期缩短30%、开发成本降低20%以上，显著提升了开发效率与质量。2024年12月，公司推出了SDV2.0版本，覆盖需求、开发、测试、项目管理全生命周期，进一步巩固了技术领先地位。

核心算法与平台积累：公司在智能座舱、车联网、智能电控、智能驾驶等领域积累了丰富的核心算法和技术平台。特别是智能驾驶业务方面，公司已形成从感知、决策到控制的完整算法能力，适配黑芝麻智能、高通等多种芯片平台。

国产芯片适配能力：在国产替代趋势下，公司加大了与国内芯片厂商的深度战略合作，推出了基于地平线J6、芯驰X9系列、紫光芯能等国产芯片的解决方案。这种广泛的芯片适配能力使公司能够满足不同客户的多样化需求，增强了市场竞争力。

2、 客户关系与品牌壁垒

光庭信息通过长期服务全球知名客户，建立了坚实的客户关系壁垒。公司客户群覆盖全球领先的汽车零部件供应商和整车制造商，包括电装集团、日本电产、延锋伟世通等全球顶级Tier 1供应商，以及吉利汽车、长城汽车、赛力斯、奇瑞汽车等国内主流车企。

这种客户壁垒的形成主要基于以下因素：

长期合作关系：公司与电装集团等全球知名客户合作超过10年，建立了深厚的信任关系。前五大客户贡献53.52%的营收，客户黏性强，替换成本高。

高质量交付记录：公司通过了软件成熟度CMMI L5认定、A-SPICE L2认证、ISO9001认证等国际标准认证，标志着其在汽车电子领域的软件开发过程及质量管理能力已达到国际领先水平。优秀的交付记录增强了客户信任。

国际化服务能力：公司在美国、日本、德国等地设立了子公司或分支机构，能够为全球客户提供本地化服务。海外收入占比已达44.5%，显示出强大的国际化服务能力。

3、运营效率与数据壁垒

光庭信息通过高效的运营流程和丰富的数据资源构建了运营效率壁垒。公司建立了工厂化的标准操作流程，将软件开发过程标准化，大大提高了开发效率和质量稳定性。

在数据资源方面，公司积累了丰富的数据资产：

测试数据积累：公司智能网联汽车测试业务已积累大量测试数据，为算法优化和产品迭代提供宝贵资源。测试业务已成为公司增长最快的板块，2025年上半年收入达9400万元，同比增长70.77%。

地图数据资源：公司拥有甲级地图资质，在高精地图领域有深厚积累。这些数据资源为智能驾驶算法训练和仿真测试提供了重要支撑。

AI数据平台：公司利用AI技术构建数据驱动研发闭环平台，实现了软件开发过程的数字化和智能化。通过数据挖掘和深度学习技术，不断优化开发流程，提高代码复用率。

四、行业发展前景与战略布局

1、智能汽车软件赛道前景

光庭信息所处的智能汽车软件赛道具有广阔的发展前景。随着汽车产业向"新四化"转型，软件在汽车中的价值占比不断提升。根据行业预测，到2025年，全球汽车软件市场规模将突破500亿美元，年复合增长率超过15%。中国作为全球最大的汽车市场，智能网联汽车产业正迎来黄金发展期。

行业发展的主要驱动力包括：

政策支持：国务院《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》明确提出推动电动化、网联化、智能化发展。智能网联汽车被列为国家战略性新兴产业，获得政策大力支持。

技术驱动：AI、5G、云计算等新技术与汽车产业深度融合，推动汽车软件复杂度和价值量提升。特别是生成式AI技术的突破，正重塑汽车软件开发模式，提高开发效率。

需求升级：消费者对汽车智能化的需求不断提高，智能座舱、智能驾驶等功能正从高端车型向主流车型普及。汽车软件已成为车企差异化竞争的核心。

2、公司战略布局

面对行业机遇，光庭信息制定了清晰的战略发展方向：

"AI+汽车软件"战略：公司全面拥抱AI技术，将其深度融入汽车软件开发全流程。通过SDV超级软件工场，实现软件开发效率的质的飞跃。2025年，公司推出了天工AI平台，进一步强化了在AI领域的布局。

国际化战略：公司加速全球化布局，海外业务已成为重要增长点。在日本、德国、加拿大等地的子公司分工明确，分别负责当地市场开拓和技术支持。2025年，公司新增海外订单1.2亿元，欧洲市场完成驾驶习惯与停车场场景适配，规模化订单转化在即。

全栈布局战略：公司坚持"智能座舱+智能驾驶+智能电控"全栈发展路径，为车企提供一站式软件解决方案。特别是在智能驾驶领域，公司行泊一体解决方案已适配多种芯片平台，支持L2-L4级功能。

未来，公司计划进一步强化在车载AI芯片、车载操作系统等核心环节的布局，提升在汽车软件价值链中的地位。同时，公司将加大海外市场拓展力度，目标是3年内海外收入占比突破50%。

五、管理层、企业文化与财务分析

1、公司治理与管理团队

光庭信息的控股股东和实际控制人为董事长朱敦尧，公司管理团队多数具有技术背景和行业经验。朱敦尧作为公司创始人，深耕汽车电子行业多年，对行业发展趋势有深刻洞察。总经理王军德等其他核心高管也具备丰富的行业经验和管理能力。

公司注重人才激励，实施了股权激励计划。2025年前三季度，公司计提股份支付费用1320.17万元，虽然对短期利润造成一定压力，但有助于绑定核心员工利益，促进长期发展。公司管理团队薪酬与业绩挂钩，2024年董事长朱敦尧从公司获得的税前报酬总额为204.34万元，总经理王军德为190.62万元。

2、企业文化与创新基因

光庭信息的企业文化强调技术创新和客户导向。公司秉承"软件驱动汽车进化"的使命，坚持通过技术创新为汽车产业赋能。在企业内部，公司倡导开放、协作、学习、创新的价值观，鼓励员工勇于尝试和快速迭代。

公司高度重视研发创新，持续保持高强度的研发投入。2025年前三季度，公司研发费用为4680万元，同比增长23.69%，研发费用率维持在12%以上。公司搭建了两级研发体系，由公司层面的智能网联汽车研究院及各事业部层面的研发部门共同构成，分别承担前瞻技术研究和面向业务的基础技术研发。

3、2025年三季报财务解读

光庭信息2025年三季报呈现"收入稳健增长，利润大幅改善"的良好态势：

收入端：前三季度公司实现营业收入4.21亿元，同比增长23.05%。单季度看，第三季度营业收入为1.45亿元，同比增长16.37%，保持稳健增长态势。

利润端：归母净利润4477.54万元，同比大幅增长308.53%；扣非归母净利润2907.77万元，同比增幅高达445.95%。公司毛利率提升至38.39%，净利率达到10.6%，盈利能力显著改善。

现金流：经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长666.55%，每股经营性现金流1.06元，盈利变现能力显著改善。

资产质量：公司总资产21.75亿元，净资产20.17亿元，资产负债率仅为7.22%，财务结构稳健，偿债压力小。

值得注意的是，公司第三季度单季盈利出现短期承压，归母净利润仅186.02万元，同比下降92.36%。这主要受股份支付费用集中摊销的影响，剔除该因素后，主营业务盈利仍保持正向增长。

六、风险挑战与未来展望

1、主要风险因素

光庭信息在发展过程中面临多重风险挑战，主要包括：

短期盈利波动风险：股权激励股份支付费用、资产减值计提等因素可能导致季度盈利大幅波动。2025-2028年，公司需分期摊销股权激励费用，可能对净利润造成一定压力。

行业竞争风险：汽车软件赛道参与者增多，车企自研比例提升，可能导致行业竞争加剧。特别是国内新能源汽车价格战蔓延至上游供应链，可能对公司利润空间造成挤压。

海外业务风险：公司海外收入占比已达44.5%，汇率波动、地缘政治风险可能影响境外收入稳定性。2024年，公司曾因日元汇率下跌导致汇兑损失增加。

应收账款风险：尽管回款情况改善，但应收账款与利润之比仍偏高，存在回款不及预期的风险。截至2025年三季度，应收账款规模2.19亿元，占净资产比例10.86%。

技术迭代风险：AI技术发展日新月异，若公司不能及时跟上技术变革步伐，可能面临技术落后风险。特别是生成式AI等新技术的兴起，正重塑汽车软件开发模式。

2、未来展望

尽管面临挑战，光庭信息的未来发展仍存在重大机遇：

行业高景气度持续：智能网联汽车赛道仍处于快速发展期，软件在汽车中价值占比不断提升。预计到2030年，软件在汽车价值中的占比将从现在的10%提高到30%。

AI技术商业化加速：公司SDV超级软件工场已初见成效，随着AI技术进一步融入开发流程，开发效率有望持续提升，毛利率存在进一步上行空间。

海外市场拓展：公司海外布局已进入收获期，欧洲、日本等高端市场的突破将带动业绩增长。海外高毛利业务占比提升，有望优化公司整体盈利水平。

机构预测，公司2026年归母净利润有望达1.01亿元，同比增长65.3%。随着SDV平台渗透率提升、海外订单规模化落地，以及智能驾驶与座舱业务持续放量，公司有望在智能汽车软件化浪潮中实现价值重估。

3、投资价值总结

光庭信息是一家具备独特商业模式和明显竞争优势的汽车软件企业，投资价值主要体现在：

赛道优势：公司处于智能汽车软件黄金赛道，受益于汽车"新四化"趋势，市场空间广阔。

技术壁垒：全域全栈开发能力与SDV超级软件工场构成核心技术壁垒，难以被竞争对手快速复制。

业绩拐点：2025年业绩实现扭亏为盈，且增长质量较高，可能迎来业绩与估值双提升。

国际化潜力：海外业务高速增长，高毛利业务占比提升，未来成长空间巨大。

对于投资者而言，光庭信息更适合中长期价值投资策略。建议关注公司季度业绩拐点确认、海外订单转化、AI技术商业化进展等催化剂因素。同时，需密切关注行业竞争态势和应收账款风险控制情况。

总体而言，光庭信息正处于从传统汽车软件企业向AI驱动的汽车软件平台转型的过程中，虽然面临挑战，但在技术进步和行业趋势的双重驱动下，公司有望实现价值重估。

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