为帮助投资人更好理解当前宏观环境与市场运行逻辑，我们撰写了《1月宏观分析报告》，系统梳理全球宏观数据变化、主要经济体政策取向，以及中国经济与资本市场的最新表现。以下为报告简要内容：
一、全球宏观：经济数据分化交织，政策预期博弈加剧报告期内，欧美主要经济体通胀与就业数据呈现复杂交织特征。美国非农就业新增不及预期、前期数据下修，但失业率回落，薪资黏性仍存；CPI显示通胀温和持稳、核心通胀边际缓和但仍高于政策目标。欧元区核心通胀温和放缓，就业市场韧性增强。在通胀未完全回落背景下，主要央行大概率维持现有利率立场，政策不确定性成为全球宏观市场的核心变量。
二、中国经济：边际企稳向好，但结构性压力仍在年底政策释放“更加积极有为”的信号，中国经济呈现企稳回升态势。2025年全年GDP同比增长5.0%，顺利实现年度预期目标，制造业PMI重返扩张区间，高技术制造业与装备制造业持续扩张。与此同时，房地产仍处调整期，民间投资信心不足，消费修复节奏偏慢，经济复苏基础仍需巩固。
三、物价与需求：内需恢复与生产企稳信号逐步显现12月CPI同比上涨0.8%，续创年内新高，核心CPI保持在1%以上；PPI同比降幅收窄。固定资产投资呈现“总量下降、结构优化”特征，设备更新、高端制造、基建细分领域表现相对亮眼。物价数据印证内需恢复与生产端改善，但结构性问题仍需关注。
四、资本市场：结构性行情突出，资金寻找新方向A股在政策支持与流动性环境改善下走出阶段性反弹行情，上证综指创出“17连阳”，港股同步回暖。成长与科技板块表现活跃，消费与部分周期板块稳健修复。在监管引导“慢牛”的背景下，市场上涨节奏有所放缓，但中长期基本动力仍在。
五、债市与大宗商品：期限利差走阔，商品分化明显债券市场延续“短强长弱”格局，期限利差扩大。黄金在多重因素共振下再创历史新高，原油低位震荡反弹，铜铝价格受供需基本面支撑加速上涨但波动加大。
六、汇率与政策：人民币走强，政策空间仍在美元指数高位回落，人民币汇率阶段性走强。财政与货币政策持续优化结构性工具，为稳增长、稳预期和激发市场主体活力预留了充足政策空间。
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