一、核心宏观环境
- 人民币汇率：近期在 6.96–6.99 区间窄幅波动，市场预期平稳。
- 十年期国债利率：自1.92%高点回落，当前稳定于 1.84% 附近，流动性环境偏宽松。
二、资金动向观察
1. 杠杆资金：热度显著回升，近期高位波动
- 整体规模：1月融资买入额已超 5.4万亿元，环比上月同期增长达 57%，市场风险偏好与交易活跃度显著提升。
- 近期日度数据与趋势：融资买入额在1月第二周（12-16日）触及高点后呈震荡回落态势，显示在创纪录的高位杠杆水平下，资金情绪趋于谨慎。
2. ETF资金：整体流出，结构分化
- 整体：1月以来净流出超 2000亿元，显示部分资金获利了结。
- 流入端：电网、卫星、半导体设备等主题ETF获持续加仓，呈现结构性机会。
- 流出端：宽基ETF（如沪深300、中证500）流出显著，传媒影视等主题ETF资金撤退。
3. 其他资金
- 融资余额：单周增加 1045亿元 创历史新高，与活跃的融资买入相匹配。
- 产业资本：净减持 164亿元。
- 北向资金：估算净流出 43亿元。
- 公募基金：新发与ETF申赎呈现“冰火”状态，新发增 134亿元，但ETF遭 711亿元 净赎回。
三、市场情绪与结构
1. 短期情绪：处于过热区间
- 换手率：年化682%，处历史 92% 分位数（高位）。
- 融资交易占比：11.29%，处历史 90% 分位数（高位）。
2. 长期估值：相对偏低
- A股风险溢价：2.45%，处历史 46% 分位数（中低位）。
- 股债相对吸引力：沪深300股息率/国债收益率比值为1.21，处历史 6% 分位数（低位）。
3. 行业热度
- 高成交行业：国防军工、半导体、电力设备成交最为活跃。
- 高杠杆交易行业：电力设备、机械设备、基础化工的融资交易占比最高。
总结
当前市场呈现 “短期过热、长期不贵、结构分化、杠杆高企” 的复杂图景：
- 情绪面：短期交易情绪亢奋，杠杆水平处于历史高位，需警惕波动。
- 资金面：杠杆资金是近期主要增量，但ETF与产业资本在净流出，形成对冲。
- 结构面：资金聚焦于少数高端制造与科技主题（电网、卫星、半导体），对传统宽基及部分主题兴趣减弱。
- 估值面：长期风险溢价与股债比价指标显示市场整体估值水平不高，为市场提供一定安全边际。
数据来源：Wind金融终端重要提示：以上数据基于截至2026年1月22日的公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
