这个周末，我反复翻了产业端、监管端和资本端的几条关键信息，越看越确认一个判断：
商业航天的大趋势没有变，变的只是市场参与的方式——从“谁都能涨”的第一阶段，进入到“只剩核心卡位”的第二阶段。
如果你还用上一轮普涨的思维去看现在的行情，很容易在震荡中被甩下车。现在，真正重要的是：去伪存真。
一、产业信号密集释放，不是偶然
1️⃣ 国家队定调：可重复使用火箭是主战场
1月15日，中国航天科技集团召开2026年度工作会议，明确提出：
全力突破可重复使用火箭技术。
这句话的分量非常重。
因为商业航天从来不是“发不发得上去”的问题，而是**“发得起、发得多、发得快”**的问题。只要成本结构没有被可回收技术彻底重塑，卫星组网、星座建设、天地一体通信，永远都只是阶段性放量，而不是产业级爆发。
2️⃣ 民营火箭资本化节奏加速
1月17日，中科宇航完成IPO辅导，成为继蓝箭航天之后，第二家正式踏上资本市场通道的商业火箭公司。
对比蓝箭航天的节奏：
IPO辅导约5个月
辅导完成后约8天即获上交所受理
这意味着什么？
商业火箭正在从“项目制产业”，走向“资本化产业链”。
一旦火箭企业进入长期融资通道，扩产、研发、供应链锁单都会发生结构性变化，上游核心环节的确定性会明显提升。
二、监管“降温”的真实含义
央媒最近的一段表态，我觉得市场很多人理解反了。
监管不是要给商业航天“踩刹车”，而是要：
打击“伪龙头”，引导资金去找“真价值”。
这背后，其实是一个非常标准的产业投资阶段切换：
第一阶段： 讲空间、讲想象力、讲未来。只要沾边，市场就给溢价。
第二阶段： 拼卡位、拼订单、拼技术壁垒、拼是否真的在产业链里“不可替代”。
现在，商业航天已经非常明确地从第一阶段，走到了第二阶段。
这就是为什么最近走势开始分化、震荡加剧、龙头反复切换。
不是行情结束了，而是“随便买就能赢”的阶段结束了。
三、一日双失利，其实是产业真实进程的映射
1月17日，我国航天发射出现罕见的**“一日双失利”**。
从投资角度看，这不是利空，反而是一个非常真实的产业信号：
可回收火箭，仍然是当前商业航天最硬、最难、也是最核心的工程关卡。
技术路径上，中国正在从“能入轨”向“能复用”跨越，这一步，决定的是未来十年的成本曲线，而不是一年两年的订单波动。
这也决定了，真正有长期价值的，不是概念，而是围绕火箭体系深度嵌入的核心环节。
四、二阶段行情，资金在找什么？
我把现在的商业航天投资逻辑，浓缩成一句话：
不看“有没有航天概念”，只看“卡没卡在不可替代的位置上”。
围绕这个逻辑，我给你拆三条“共识正在形成”的核心主线。
1️⃣ 火箭主线：产业的地基
为什么火箭是前提？
卫星、应用、通信、算力、遥感，所有想象力，最终都要落到一件事上：
单位公斤入轨成本能不能持续下降。
而这件事，几乎完全由可重复使用火箭决定。
真正的核心环节在哪？
我不太看“整箭概念”，我更关注：
火箭发动机主机系统
推重比与寿命提升路径
3D打印在复杂结构件中的渗透率提升
3D打印不是题材，是工程必选项。
因为可回收火箭，对结构一体化、耐高温、轻量化和可靠性要求极端苛刻，传统工艺在成本和效率上都会被逐步边缘化。
接下来市场一定会反复问一个问题：“科工火箭的核心供应链，最终花落谁家？”
这个问题一旦在产业端形成共识，二级市场的锚会非常清晰。
2️⃣ 卫星与应用：逻辑的必然演绎
如果说火箭决定“上得去、发得起”， 那卫星和应用决定的就是：
商业航天能不能变成长期现金流产业。
我把这条线拆成四个“技术不可回避点”：
① 载荷总体
卫星不是壳，真正的价值在“装什么、怎么装、怎么用”。
信科移动
上海瀚讯
本质是“天上的通信系统工程能力”。
② 相控阵天线 & 手机直连
这是未来商业化最容易出爆款应用的方向。
臻镭科技
铖昌科技
国博电子
谁能在“体积、功耗、成本、性能”之间找到最优解，谁就有资格参与下一代星地通信标准。
③ 更大的太阳翼
卫星不是发上去就完了，供电能力决定载荷上限和寿命上限。
钧达股份
乾照光电
东方日升
这条线，本质是“新能源技术向航天工程的迁移”。
④ 星间激光链路
这是我个人认为被低估的一条线。
星座真正成网，靠的不是单星能力，而是：
星与星之间的高速、低延迟、大带宽通信能力。
烽火通信
产业份额和工程参与深度，明显超出市场很多人的认知。
3️⃣ SpaceX链：独立且确定
这条线的逻辑，其实和国内商业航天不完全重叠。
它更像是：
全球航天产业链重构中的“中国制造卡位”。
代表方向：
信维通信
西部材料
钧达股份
这类公司的核心优势不是“题材弹性”，而是：
一旦进入供应体系，生命周期往往跨越多个火箭型号、多个星座计划。
五、行情的本质已经变了
我很直白地说一句：
现在这个阶段，最容易亏钱的操作，叫“追补涨”。
因为第二阶段的行情，本质是：
资金在做减法
产业在做筛选
监管在做清场
最终留下的，一定不是“名字像航天”，而是：
订单、技术、客户、工程验证都已经嵌进产业链里的公司。
六、我的核心判断
商业航天这条线，已经从：
“讲未来” → “拼兑现”
火箭、卫星、应用、全球供应链，四条线会同时走强，但节奏一定是：
先核心，后扩散；先卡位，后估值。
趋势不改，但路正在变窄。
下一阶段，赚的不再是“行业的钱”，而是：
认知领先的钱，和产业深度的钱。
